2014-12-22 15:26:37
年末的资本市场没有投资者失望：承受不住油价暴跌的卢布暴跌近20%，俄罗斯央行凌晨突然降息650个基点；中国12月汇丰中国制造业PMI降至49.5，中国经济萎缩迹象延续，人民币暴跌近2.6%；美联储年内会议纪要显示对美国未来经济保持乐观态度，美元与美股通涨，美元指数最高至89.537创近8年新高；原油超跌反弹，周五暴涨近7%，一改近期持续下跌的颓势。因美联储被市场解读为偏鹰派的表述，逐渐增强的加息预期致使黄金承压下行，收于1200美元/盎司之下。下周西方迎来圣诞假期，多家主要交易国家休市，市场交投将暂时回归清淡延续震荡走势。需要关注在下周三之前公布的英国和美国以及法国的第三季度GDP修正值以及PCE通胀指标。
后市具体走势如何，见如下分析：
一、本月概述及技术分析
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原油月线图
原油月线图 从形态来看，原油处于上升楔形的破位阶段，在9月原油跌破上升楔形的下边线后，原油出现加速下跌的迹象。上升楔形下破后空间的测算，至少为楔形垂直线的距离，大概是53美元/桶附近。
通过图表可以看出，原油正处C-3-3浪的下跌当中。从2011年5月份开始的C浪主跌浪一直延续到现在并没有完结的迹象。从内部结构看，正处于第三浪的下跌过程中（褐色线），再进一步的细分内部结构，小结构也处于第三浪的下跌当中。整体保持下行趋势，但很可能迎来C-3-4的反弹结构，上方需要关注的点位分别是月线级别的布林带下轨5月均线处。
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原油周线图
原油周线图，在月线级别的上升楔形下破后原油的跌幅经过测算是在53美元附近，而本周原油在触及53.6低点后展开反弹，由此也验证形态分析的正确所在。不过在此点位展开的反弹只是暂时的，原油后市依然是处于下行趋势当中。
本周原油超跌反弹，收于一根下影线较长的小阳线，初现探底的技术形态，周MACD指标的柱状线出现底背离的现象，反弹动能犹在。下周关注原油对于5周均线的突破情况，可尝试在5周均线下方布局空单。
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现货黄金月线图
现货黄金月线图 目前12月的动态月K线为上影线略长的小阳线，在月度策略报告里面我们指出黄金的反弹目标在1220美元/盎司附近，而且月线图也可以清楚的看到在测试黑色下降通道的上沿1230-1240之间。而本月黄金的高点就这一区域。黄金不仅处于黑色下降通道里面，而且通过波浪理论我们分析，黄金处于C浪主跌当中，而且是锯齿型整理尚未结束。目前需要关注的是黄金是否突破月线级别的下降通道。
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现货黄金周线图
现货黄金周线图 本周黄金结束持续2周的涨势收于中阴线，前文我们认为此次黄金反弹的高点是在1浪低点1238美元/盎司附近，从现在的黄金走势来看，此次黄金反弹的高点就是在1238美元/盎司，误差很小。但周K线运行于5周均线和10周均线的位置，下周关注黄金在此区域的争夺。
不过黄金近期的表现较为坚挺，经历良好非农和偏鹰派的讲话后，黄金依然固守在1190-1200美元/盎司之间小幅震荡。在因与原油价格大幅下跌波动的全球警经济，避险属性支撑黄金价格。
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现货白银周线图
现货白银周线图，白银跟随黄金连涨两周后收跌于下影线较长的中阴线，跌幅较之黄金更深。已跌破5周均线，MACD开始在0轴以下走平，短线的下行风险已经加剧，不过下周圣诞假期，市场波动性减小，料将维持区间15.05-17.3震荡走势。
二、基本面分析
全球最大的黄金ETF—SPDR在本周进行1次增持操作，2次减持，共计减持1.2吨，总持仓量升至降至724.55吨。反应机构对黄金的后市持有谨慎态度。
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黄金ETF-SPDR持仓变化情况
白银ETF—iShares持仓本周进行2次减持操作，共计减持89.37吨，总持仓量降至10517.2吨。反应后市机构对白银的下跌仍有空间。并且与其一贯的操作不太符合。
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白银ETF-iShares持仓变化情况
纽约商品期货市场的COMEX分部黄金CFTC持仓量显示，截至周二，投机者持有的黄金净多头增加3546手，为净多头118408手，连续三周增持黄金多头，反应机构当下继续看好黄金的此次反弹走势。
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纽约商品期货市场的COMEX分部白银CFTC持仓量显示，截至周二，投机机构持仓的白银净空头增加1970手，为净多头26489手，反应机构对于白银后市不如黄金乐观。
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纽约商品期货市场的COMEX分部原油CFTC持仓量显示，截至周二，投机机构持仓情况，净多头头寸增加22303手，为净多头284079手，显示机构对原油后市看跌的态度有所缓和。
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消息及事件方面，本周的全球资本市场依然是重磅消息频出，令投资者目不暇接。原油从今年7月份持续暴跌一直对俄罗斯的国民经济产生严重的影响，据保守估计因油价暴跌俄罗斯的财政收入减少2000亿-3000亿美元，卢布一直在承压下行，至到本周一卢布开始断崖式的暴跌近20%，即使俄罗斯央行凌晨突然加息650个基点，基准利率上升至17.5%，也无法挽救卢布暴跌的事实，俄罗斯通货膨胀极剧上升，生活用品物资被抢购一空。俄罗斯央行继而抛售近800亿美元外汇进行干预，甚至传言将出售央行的黄金储备来拯救即将崩盘的俄罗斯经济。
俄罗斯总统普京召开年度新闻发布会，在会上普京强硬表示俄罗斯央行和政府正在采取适当措施支撑卢布，卢布升值是不可避免的，并称俄罗斯目前的经济形势是外部因素引发的，经历2年时间就可以复苏经济。当谈到乌克兰危机时，应通过政治途径尽快解决乌克兰危机，且俄罗斯的目的是恢复乌克兰的政治团结。
今年3月份以来的俄罗斯与乌克兰的局面战争，引发了欧洲和美国对俄罗斯实施多轮的经济制裁，最为严厉的莫过于油价的大幅下跌对于俄罗斯经济的严重影响。美国总统奥巴马最新签署了一项新的对俄制裁法案，针对俄罗斯的国防、能源和银行业实施新一轮制裁，已陷危机边缘的俄罗斯经济恐雪上加霜。从中可以窥视到资本市场弥漫着不见硝烟的战争，货币战争就发生在眼前。关于俄罗斯的事件后市最大的结果可能是油价继续下跌，俄罗斯央行不得不抛售央行的黄金储备，引起市场恐慌混乱，初期对黄金价格利空；当抛售黄金储备也无法拯救俄罗斯经济的时候，或者只能通过军事战争来转移国内的矛盾，黄金美元将受到避险资金的追捧，黄金再次开始反弹。美国欧洲也意识到这一点，虽再次通过经济制裁法案，但却不急于实施，也是大国之间的政治经济博弈。
中国本周公布的12月汇丰中国制造业PMI初值首次跌破50荣枯分界线，为49.5，反应中国经济在进入第四季度之后依然有下滑的迹象。人民币贬值压力加大，连续四周贬值近9.51%，尤其是在中国国务院总理李克强本周外事会议期间提出，中方愿与包括俄罗斯在内的上海合作组织（上合组织）成员扩大能源等产业合作、推动更高水平的贸易投资与金融合作。被市场解读为释放了有意帮助俄罗斯渡过难关的信号。人民币跟随卢布遭遇大幅贬值，股市沪指收盘上涨1.67%至3108.6点，突破3100大关，刷新逾4年新高，周涨幅达到5.8%。但是彭博调查经济学家的预测结果称，尽管经济增长持续下行，今年中国GDP增长仍可能在上调后达到7.5%的官方年度增长目标。2015年度，中国央行很大程度将继续实施宽松的货币政策来激活实体经济。
欧元区，有消息称欧洲央行正在考虑让边缘国家在QE中承担更多成本和风险，以换取德国对欧版QE的支持。欧洲央行可能会要求希腊、葡萄牙等国家预留额外的资金或设置专门条款，以弥补欧洲央行购买债券可能出现的损失。该举措可能推动德国接受欧洲央行实施QE购买各国国债，而目前德国央行欧版QE最坚定的反对者。欧洲央行行长德拉吉最快可能会在明年1月22日举行的议息会议上提出大规模资产购买的选项。尽管这一举措可能会获得大多数委员的支持，但欧洲央行希望在这一备受争议的问题上得到强有力的共识。过去欧洲央行也有过未达成一致同意但通过了某项决定的先例。但如果反对声音过大，QE项目的规模可能会受到限制。若在2015年初，欧洲央行的宽松政策顺利实施的话，欧元将进一步贬值，美元的独霸低位将无人撼动。另外，瑞士央行紧随欧洲央行成为第二家实施负利率的央行，周四瑞士央行宣布将对在央行的活期存款账户实施负0.25%的利率，以便遏制避险买盘操作。最近数周，瑞郎兑欧元逐渐逼近1.20汇率上限，瑞士央行宣布实施负利率后，瑞郎全线暴跌，欧元兑瑞郎暴涨逾80点，升至两10月中旬以来高位1.2091；美元兑瑞郎短线飙升逾70点。
本周央行决议的焦点在于美联储年内最后一次利率决议公布，如市场预期一致，维持联邦基金利率目标区间在0~0.25%不变。在决议中剔除在“相当长一段时间中”维持低利率的承诺，称对加息有耐心，劳动力市场进一步改善，密切监控通胀。显示对美国经济的信心，但在决议中并未提及国际市场。耶伦表示美联储决策委员会认为，至少在未来两次会议上不大可能启动货币政策正常化进程，被市场解读为美联储最早有可能在明年的4月份加息。众多美联储高官又密集讲话。美联储柯薛拉柯塔、莱克、普罗索和威廉姆斯四位官员纷纷对美联储经济和未来政策走向发表了看法。综合他们的观点，市场认为他们进一步强化了美联储明年加息的预期。这些官员的言论支撑美元指数再度升破八年高位，欧元兑美元创下近28周新低，触及1.2221，美元对日元创一周最高至119.55。
不同的经济复苏程度致使各个国家央行的货币政策有所不同，美国在市场预期中开始停止货币宽松的购债规模，而欧元区，中国，日本的宽松之路远没有结束。美元的中期上涨格局将在2015年度延续，非美货币的弱势也将继续保持。原油的大幅下跌导致各主要经济体的通胀维持在较低水平，黄金在可以预见的未来，美元强势的利空和地缘政治的利多因素交织。
下周欧美市场开始圣诞假期，经济数据集中在周二和周三，会有较为重要的美国经济数据公布，但料对市场影响有限，市场的波动性将暂时放缓。不过需要警惕的是周一的希腊第二轮大选，若依然无结果，有可能再次引发市场的避险情绪。
12月22日-12月27日财经日
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易拓金融 研发部
