2015-06-23 14:37:00
高盛(Goldman Sachs)周二(6月23日)撰文就希腊债务问题对欧元(1.1249，-0.009，-0.79%)的真正意义进行分析。内容如下：
我们认为欧元(1.1249，-0.009，-0.79%)近期价格表现的根源是德国央行。德国央行减少了QE购买量，令欧债收益率走高，长期利差也因此在近期利多欧元(1.1249，-0.009，-0.79%)。也就是说，在近期的一段时间，欧元(1.1249，-0.009，-0.79%)/美元并非是根据希腊事件交易的。不过，希腊问题有逐步取代欧版QE成为影响欧元(1.1249，-0.009，-0.79%)走势的主要因素的趋势。
从经济学角度来看，希腊问题显示出一个“内生性的货币贬值”。希腊的结构性改革是要去重塑竞争力和令经济复苏。这是一个实施起来很困难的政策，而且基本就是以货币贬值为代价。新兴市场在金融危机的时候能够通过本币贬值来推动出口，从而快速重返经济增长的轨道。但希腊GDP表现则持续差强人意。我们之所以要强调这一点是因为要表达这样一个观点：即便各方在希腊债务削减问题上达成一致，对于希腊经济的反弹也无济于事。希腊想要经济复苏，只有在有管控的欧元贬值、外加债权人帮助的环境下才有可能实现。
回到欧元/美元，我们认为如果希腊问题紧张情绪进一步上升的话，市翅抛售欧元区债券，欧元/美元的下行风险会上升。因为包括德国央行在内的欧洲央行将扩大QE来阻止希腊问题蔓延。我们预计希腊债务问题的余波将令欧元/美元下跌300点。紧接着QE加速可能令欧元/美元在未来的几周再跌上700点。
因此，我们认为希腊问题可能将欧元/美元推向平价，其内在原因就是加速了QE令欧元区与其他国家利差扩大。
本行维持欧元/美元12个月目标位0.95，2017年末目标位0.80水平的观点。
