易拓金融：【外汇周评】经济数据相差甚远，各国央行“分手”之日不远

　　本周是“非农”数据过后的第二个周末，截止至周五，本月的交易日已经过去大半，或者说离12月已经不远。对于当前的金融是来说，也许2015年的12月将是本年度金融市场当中的饕餮盛宴，原因很简单，因为各个发达经济体的央行们最终有可能选择在今年12月举行货币政策“分手”仪式。

　　在美国方面，10月的非农给了市场太多的惊喜，4大就业指标，非农、失业率、就业参与率、薪资增速中，除急也参与率外，其余三大就业指标均录得了大幅增长，特别是非农与失业率，两大指标显示，美国当前的就业市场状况进一步回升至了充分就业的状态。这也为12月的加息可能性提供了更进一步的支持。而在非农之前，也就是11月2日，美国公布的两大制造业PMI数据当中，也分别出现了回升，其中10月Markit制造业PMI终值录得了54.1的结果，10月ISM制造业PMI录得50.1的结果，而PMI数据是经济的先行指标，而制造业也是任何一个国家的重要支柱型行业，在奥巴马宣布的制造业法案当中，制造业的回升已经再度是美国重要的经济增长点，所以本次数据显示了在制造业回归后，为就业市场带来了巨大的增长动力。虽然制造业处在复苏重建阶段，但是现有的强大服务业也得到了进一步的增长，美国10月Markit服务业PMI终值录得54.8，10月ISM非制造业PMI录得59.1，两大指标均显示当前美国的服务业环比继续呈现出增长的势头。当然，虽然美国的经济表现出了强大的恢复能力，但是在经济良好的状态下我们同样不难发现，美国的经济任由不足的地方。那就是通胀低迷。

　　在美国方面，美联储更多关注的通胀指标是核心通胀指标，就是剔除了能源和食品之外的通胀数据，更多反应的是消费所带动的通胀。而在月初公布的美国 9月工厂订单月率数据结果显示，虽然本次数据录得了环比增长，但是由于该数据结果仍然处在负增长的阶段，所以也从另一方面反应了美国当前的出口以及消费都未能体现出更多的活力。而这里我个人的点评是未能出现更多的活力主要原因是以为在消费需求方面，批发数据上美国 9月批发销售月率出现了相应的正增长，最终结果为0.5%，虽然数据本身并不强劲，因为该数据的均值从2012年开始都在1%左右，所以对于美国的消费来说，虽然有所增长，但是仍然不是最好的状态。在本周最令人遗憾的就是美国的PPI数据和零售销售数据的均不及市场预期，这也表明了当期的美国消费需求复苏仍然是步履蹒跚，未来的这一切都将持续反映到通胀的问题上，所以对于后续即将公布的通胀数据我们谨慎看涨，不过有一点可以确定的是，通胀重回1%几乎是不可能的。但是这是否会影响美联储加息的脚步呢？笔者相信，当前的美联储要的只是回升迹象，而如果只是这一点，那么目前的市场反应足以，所以加息的情况在一系列数据回升后，已经加强了美联储的加息预期，并且在美国大选之前，美联储也有更多的理由让货币政策重回正常的范围当中。

　　而在欧元区方面，欧元区三季度GDP环比增长0.3%，不及彭博调查预期0.4%。欧元期货隔夜拆放平均利率（ECB-dated Eonia forwards）显示，市场预期欧央行理事会将有96%的可能性在12月降低存款利率10个基点至3%以下。欧元区三季度GDP季环比初值0.3%，预期0.4%，前值0.4%。欧元区三季度GDP同比初值1.6%，预期1.7%，前值1.5%。欧元区的经济增长再度不即预期，也让市场与对欧央行在12月有可能的加码宽松行动增加可能性，欧央行主席德拉吉本周二重申，决策层已为扩大买债做好准备，并有可能在12月份推出其他宽松政策来拉动通胀。先不管未来欧央行到底会如何行动，我们只要知道，全球几大发达经济体的央行货币政策运用也许将在12月出现“分手”的情况，从08年到15年，七年之痒也有可能在货币政策上被印证。

　　而对于欧元区的问题，笔者始终认为，是货币联盟照成的，由于欧元区并不是一个国家，而是由多个国家组成的，国与国之间的经济结构不同也造成所产生的经济问题是不同的，就以德国和希腊为例，德国目前是整个欧元区当中经济最好的国家，而希腊则是相反的对立上，而欧央行要采用统一的货币政策则势必要忽略经济程度不同这一问题。对于德国来说，德国自然是不希望负利率和量化宽松的，原因很简单，在一个国家有经济复苏的支持时，如果采用过度的宽松政策只会提前葬送其经济前景，并且量化宽松将扩大企业的资产负债表，虽然也扩大了央行的，但是由于目前通胀低迷，甚至已经开始进入通缩，扩大负债的所产生的危机也会应运而生，通缩会让负债持续扩大，而由于消费出口的疲弱，那么未来如果长时间通胀无法回升，更多的企业会被高额负债给消灭，所以对于德国等经济发展国家来说，过度宽松绝对不是好事。但是对于希腊拉说，虽然能得到资金的支持，但是由于购债计划也会进一步加强希腊的债务问题，如果最终得不到债务减记，那么希腊的债务危机的平息只会是一段时间，而不可能是永久，所以未来的欧元区仍然是前途未卜的，总体来说，货币政策是兴奋剂，财政才是基础，如果光靠货币政策而经济改革得不到财政盈余的支持，那么最终仍然会出现另外的经济危机，所以对于欧元区的未来，仍然只是谨慎看好。

　　具体品种分析方面：

现货黄金4小时图

　　黄金的走势上当前继续维持下行趋势，但是在走势结构上黄金也进入了弱势的回调结构，并且在下行势能持续减弱的情况下，黄金的上行风险将有所增加。而盘中上行的阻力位置在1088.67，如果顺势突破此位置则黄金将进入中强势回调结构，确认突破后，黄金也将开始考虑做多。而盘中下行的阻力位至在1079.70，顺势跌破此位置即可开仓做空，止损严格控制即可。