易拓金融：【原油贵金属市场周评】如果加息，贵金属前途将如何变化

　　近期，金融市场上充斥着浓郁的美联储加息情绪，贵金属、原油、非美货币、股市等等各类金融资产均受到加息预期的影响而走出了相应的走势。许多分析人士也认为，各项资产也将在加息之后继续延续跌势，但是但就贵金属而言是否会真的如此，恐怕还真不见得会一路下跌。

　　此前高盛发布最新的黄金预测分析显示未来黄金的最低价格将有可能跌至1000美元一盎司。并且在花旗的报告上也表示出类似的分析，花旗表示大宗商品走势尚未能100%的反应出加息的预期。虽然很多的大型投行等均不看好贵金属等未来的价格，但是我们依旧可以讨论一个问题，就是当前的黄金的价格够低了的吗？

　　要知道这个问题，首先得了解影响黄金价格的几个重要因素：其一就是美元的走势。用美元指数来表示，黄金的价格与美元指数的走势呈现出绝大的负相关关系，负相关的程度高达70%以上。基本上我们可以这么来判断，只要美元指数上涨，美元就上涨，那么黄金的价格就要下跌。长期这么来判断是对的，这点不可否认，但是同样不可否认的是，黄金也绝不仅仅是受到美元指数的影响。因为从黄金的历史涨幅最大的年份来看，影响黄金还有一个重要的因数就是通胀。或者我们可以这么说，为什么从2011年开始，以黄金为代表的贵金属价格就从来没有过强势，原因也很简单，因为在近几年的表现当中，全球都失去了通胀的支持，以美国为例2012年9月开始，美国的通胀就呈现出大幅度的下滑的态势，最新的数据也就只有0.2%而已，而欧元区则更加不用提，欧央行虽然极力否认通缩这一事实，但是事实就是事实，欧元区的通缩已经存在。

　　而如果结合这两项因数的影响，黄金的价格下跌就不足为奇，但是如今的黄金价格已经来到了1063.99美元一盎司的历史价格低位，后续是否还有继续下跌，那么我们同样也不能单独考虑其某一项因素。

　　先说加息所带来的影响，对于利率而言影响最直接的其货币本身，绝不是贵金属。或者这么说，黄金在08年之后大幅上涨和美元的贬值有直接的关系，美元的贬值是刺激金价上行其中一个非常重要的因素，但是通胀也是。自2008年金融危机一来，美联储实施了量化宽松的货币政策，在实施之后，美元指数快速下行，并且通胀也得到了快速的回升，所以黄金价格在出现大幅上涨，至少我个人认为得这么理解黄金价格才是合适的。而如今球市场都在翘首以盼美联储多年一来的首次加息，美元指数在加息之前也出现了累计升值，在这个层面上黄金价格受到打压是情理之中的事情，但是我们回顾一下，黄金价格的暴跌是从2011年9月开始，至此黄金价格一路下跌但是需要注意的是，美元指数可不是在此就开始上涨的，美元指数真正上涨的时间应该是从2014年5月5日开始的，那么也就是说在这之前，美元指数也还保持着下跌的走势。回顾通胀，美国的通胀正好也就是从2011年9月开始正式从高位开始回落，由3.86%回落至近期的0.2%，并且在美联储结束QE之后也有加速回落的情况，所以我们看到的事实是，黄金价格在通胀回落之后，又迅速的下跌了。通过以上的论述，至少我们得明白，黄金的价格最少都有两大因素在影响着。

　　而目前美联储加息充斥着全球金融市场，美元指数也在还未加息的情况下累计升值，但是唯独通胀仍然未能有所起色。而黄金的价格在盘整了将近一年的时间之后也再度创出了新低。但是美元指数的走势上我们相信依然计入了加息的因素，同样的黄金的下跌也计入了加息的因素，并且我个人认为现在的黄金下跌走势至少已经计入了美联储加息百点的影响，并且在通胀仍然未能有所起色的情况下黄金价格才出现了这样的跌势。

　　而如果加息，那么首先美元指数是否还会有这么大的涨幅就得另说，为什么呢？其实不难理解，因为本次加息是在没有通胀的情况下加息的，换句话说加息之后反映的情绪就会由加息的情绪转变成通胀情绪，那么美元指数的升值走势将有可能受到打压，因为我们几乎可以确定的是，美联储不会疯狂的加息，而是会加息之后，继续观察通胀状况，如果通胀回升确定，那么美联储才会考虑进一步的加息操作。相反来说，如果市场情绪转变，那么对于做多美指的力量来说将受到抑制，造成美指回落，而伴随着通胀的回归，美指的回落将合乎情理，相反刺激的则是贵金属价格。

　　并且此前我们就已经分析过，只要美联储的加息不是疯狂的，是渐进的，那么就会起到美元回流的情况，增加流通中的美元，美国的通胀回归将更有保证。所以在加息之前也许黄金价格还将受到压制，但是加息之后却不一定，因为加息出现后，预期兑现，加之此前的涨幅，那么美指的上行动能将不见得会更加充足，相反回落的概率会加大，并且在通胀的回归预期将会产生，两者结合的情况，金价才有望得到真正的上行潜力。所以对于黄金而言，未来是否还能看空个人将表达出不同的意见，至少我认为，加息之后的金价走势将更有可能会上涨，而非下跌。

　　具体品种分析方面：