陈晨：夏日伊始，贵金属震荡上行收官五月

　　黄金：

　　黄金周四上涨，因全球股市和美元的大幅下跌吸引投资者买进黄金进行避险。亚洲股市大幅下跌，日经指数遭遇两年来最大跌幅，因数据显示中国5月份制造业萎缩。亚洲股市的跌势拖累欧洲股市下跌，但美国股市跌幅不大。为弥补在日本股市中遭遇的亏损，投资者纷纷对美元兑日元多头头寸进行获利了结，非美货因美元受压纷纷上扬，一揽子货币对日元大幅度受挫下滑。

　　在4月金价大跌之后，任何投资者都很难再把黄金当做无风险的投资。而黄金近期貌似两次探底的迹象让投资者开始考虑黄金是否反弹，加之因黄金跌入低点买家对金币和首饰需求很乐观，但自从金价大幅度下挫后触及1322低位后，要想回到1500在短时间内是相当困难，尽管印度与中国的金饰需求不断增加。黄金上涨动面临着重重关卡。

　　黄金走势有人欢喜有人忧，投资者，机构等真正想的是寻找一个买入的机会，显然的认为黄金今年的低点并不是1322。各大央行对黄金的需求一直萎靡不振，不仅因全球经济如此疲软，而且世界很多国家央行也因早年大量购入黄金目前深深被套着，资金严重缩水。黄金投资市场在金融危机之后具有相当重要的投资价值，但同时也让市场能够很容易的抛售黄金，而ETF机构连续的减仓黄金也是保存资金，等待买入黄金的时机。

　　目前黄金上涨最大的阻力是强势美元。世界各大国的通货膨胀造就黄金的上涨，而美元的疲弱是由于美国政府严重的政府支出以及债务到时美联储不断的实施量化宽松，作为抗击通胀的强力工具的黄金自然势头强劲。美国的购债问题是否结束是市场最关注的焦点，然而从美联储多次会议来看，是否终止购债计划还赖于美国经济数据的表现。但并不意味着某个时期的美国经济数据表现良好时就直接终止该计划，美国的购债计划的终止需要不断的减小规模至结束，并且需要先减小一部分看市场反应已经美国自身经济发展状况才能持续减少，因此购债计划并不会一下子结束，然而下个月公布的5月非农数据将是美联储是否开始减小购债规模的参照物。

　　5月剩下的日子黄金将三角震荡上行，昨日突破1380阻力后，黄金将会再次触及1400，甚至到达1415附近，黄金操作思路上可以回调低位买进。今日短线1382-1385一带做多，目标1400下方，突破持有。

　　白银：

　　白银走势虽然趋同于黄金，但是在工业领域上白银的价值更高，因为其价格与产量更高于黄金。

　　银总制造的需求在2012年下降到846.8万盎司，银制造工业下滑了4％，至465.9万盎司。印度录得4％的涨幅，而中国经历了一个小的工业需求增加。全球珠宝制造保持不变，2011年的185.6万盎司，证明其4％的跌幅比黄金更具弹性。银饰品在印度和中国不断增长的消费抵消西方市场更柔和。摄影对白银的需求下降至57.8万盎司，而银器部门下滑至44.9万盎司，由于持续的结构性因素和经济疲软影响。

　　去年全球银矿产量增长至787.0万盎司，主要是由于铅/锌业由产品输出。主要银矿供应量同比增长1％，占全球银矿产量的28％。墨西哥是世界上最大的白银生产国，在2012年，其次是中国，秘鲁，澳大利亚和俄罗斯。主要银矿现金成本上升$ 8.88盎司，反映了较高的劳动力，电力和维护费的价格。

　　同样的参照黄金上述分析，白银现在面临着的压力在其需求以及美元今后强势的问题，而在需求方面，白银的饰品并不如黄金般受到追捧，而且世界经济增速放缓，工业制造减少，白银在工业需求上有所减小，特别是中国，作为世界第二大白银产国，之前公布的制造业指数较差，也表明了中国经济不景气，自然的白银用于工业上会相对减少，而在投资领域上，白银的投资风险更高，而价格的变化更快，投资者在白银投资上更加激进，因此价格反应有时提前于黄金。尽管近期刷新了两年来的新低20.16，但也让市场的买盘瞬间增加，最终还是回到22.3一带。在看ETF机构并未大幅度减仓，持仓量相对持平，这也让市场对白银的信心并未完全失去，但并不意味着白银会筑底上涨。从白银价格走势图表上看22.2-22.5一带成了白银近期的中枢地带，23.8-24则是白银是否重启上涨的关键关口，近期就很难看到。而在下一次美国非农数据公布之前，白银的价格走势更倾向是震荡上行，5月剩余的日子可能会触及23.2。六月初才是白银走出趋势的开始。今日短线关注下方22.38买入，目标22.6-23。