金理人：玉米市场供大于求 弱势难改

　　上周，玉米淀粉期货主力合约1601合约最低跌至1961元/吨，创出历史新低。玉米期货主力合约1605合约最低跌至1763元/吨，也创下上市以来历史新低。自3月以来，玉米期货的跌幅达到了32%，玉米淀粉期货的跌幅达到了37%。

　　在玉米国家收储政策公布后，大批套保资金以及投机资金开始涌入玉米期货，玉米期货开始逐渐成为了大商所替代豆粕的明星期货品种。首创期货农产品事业部负责人介绍，临储价格政策发布当日，玉米期货价格下跌3.64%(4%为跌停板)，持仓增加32万手，占原有比例的24%，当天即有5个亿资金流入玉米期货。截至10月15日，持仓已经增长至229万手，较储备政策公布前增加74%，政策公布之后共有14亿元资金流入玉米市场。

　　与玉米期货价格相呼应的是，玉米现货价格同样出现大幅下跌。据? ??东省商河县物价局工作人员介绍，今年玉米的价格远远低于去年同期水平。目前，玉米市场收购价为0.77元/斤，单周环比下降3.75%，同比下降25.96%。

　　业内人士指出，玉米产量连年增加，市场供应充裕，而饲料消费和深加工需求大幅下滑，致使库存压力不断加大，加之，进口玉米、高粱的比价优势，导致进口量增加，替代作用增强等，多空因素相互交织，是造成玉米价格下跌的主要因素。

　　从供给看，玉米连年丰收，市场供应充足。由于玉米种植效益相对较好，农民生产积极性较高，近年来我国玉米播种面积持续增加，且连年丰收。相关信息显示，2014/2015年度全国玉米种植面积达36900千公顷，产量预估在21848.9万吨。2012-2014年我国连续3年启动临储玉米收购，累计收购量超过1.8亿吨，玉米库存不断增加，供应压力加大，阶段性供大于求的格局进一步加剧，对玉米价格走势形成了压制。

　　从市场需求看，玉米消费需求清淡，陷入持续低迷状态。玉米消费主要包? ??深加工和饲用两方面。首先，玉米淀粉和酒精价格下跌，企业采购积极性不高，深加工消费乏力。2015年1-9月，全国玉米淀粉和酒精平均批发价格同比分别下跌1.7%、1.1%。目前酒精加工企业和淀粉加工企业开工率均处于历史低位，许多企业出现了产品价格、玉米加工量、销售收入和利润“四降”趋势，深加工需求持续疲弱。

　　玉米饲料消费需求也一蹶不振。去年以来，由于我国宏观经济增速放缓，畜产品消费减弱，养殖业效益欠佳，去产能化加速，使饲用需求整体下滑。从今年4月份起，虽然生猪价格明显回升，但由于生猪产能已大幅下降，恢复到正常水平尚需时日，目前对饲料需求没有得到明显改观，使国内玉米价格也难以上行。

　　玉米及其替代品进口大幅增加，替代作用明显。由于国内外玉米价格倒挂严重，今年以来，我国玉米进口量大幅增加。同时，由于国内玉米价格高企，饲料企业纷纷改变饲料配方，开始大量采用国外廉价高粱、大麦、玉米酒糟(DDGS)等作为饲料替代原料，进一步挤压了饲用玉米消费需求，加剧了玉米市场供大于求的局面。

　　在巨大的库存下，玉米行业的需求十分低迷。金元期货认为，玉米以及玉米替代品进口大幅增加，替代作用明显，压制国内玉米消费。海关总署数据显示，2014-2015年度以来，我国累计进口玉米535万吨，同比增长64%；累计进口高粱909万吨，同比增长175%；累计进口大麦856万吨，同比增长107%。“整体来看，玉米深加工行业持续亏损，开工率严重偏低，未来新玉米上市后，行业压力将更加突出，玉米消费难言乐观。”

　　玉米饲料消费需求也一蹶不振。去年以来，由于我国宏观经济增速放缓，畜产品消费减弱，养殖业效益欠佳，去产能化加速，使饲用需求整体下滑。从今年4月份起，虽然生猪价格明显回升，但由于生猪产能已大幅下降，恢复到正常水平尚需时日，目前对饲料需求没有得到明显改观，使国内玉米价格也难以上行。

　　玉米及其替代品进口大幅增加，替代作用明显。由于国内外玉米价格倒挂严重，今年以来，我国玉米进口量大幅增加。同时，由于国内玉米价格高企，饲料企业纷纷改变饲料配方，开始大量采用国外廉价高粱、大麦、玉米酒糟(DDGS)等作为饲料替代原料，进一步挤压了饲用玉米消费需求，加剧了玉米市场供大于求的局面。

　　在巨大的库存下，玉米行业的需求十分低迷。金元期货认为，玉米以及玉米替代品进口大幅增加，替代作用明显，压制国内玉米消费。海关总署数据显示，2014-2015年度以来，我国累计进口玉米535万吨，同比增长64%；累计进口高粱909万吨，同比增长175%；累计进口大麦856万吨，同比增长107%。“整体来看，玉米深加工行业持续亏损，开工率严重偏低，未来新玉米上市后，行业压力将更加突出，玉米消费难言乐观。”金元期货在研报中指出。

　　“目前市场价格已经低于临储收购指导价，短期内市场存在心理支撑。”刘小英称。