金理人:海外银行将是美联储加息的大赢家

　　美国联邦储备委员会（简称：美联储）加息行动一些最大的受益者将是海外银行。美联储数据显示，今年支付给商业银行的超额准备金利息约为62.5亿美元，其中近一半都流入海外银行分支机构手中。这些分支机构仅控制了美国约15%的银行资产。

　　由于12月中旬美联储将超额准备金利率(IOER)从0.25%上调至0.50%，明年支付给银行的超额准备金利息可能会增加约一倍。如果未来几年继续加息，美联储的超额准备金利息支出可能会进一步增加。

　　海外银行的这部分利息收入之所以高得不成比例，是因为它们在总体超额储备金中所占的比例较高。

　　美联储的数据显示，截至6月30日，海外银行下属的美国分支机构超额储备金共计8810亿美元，占商业银行总体超额储备金的比例约为35%。若不看月 底财报，这个数字甚至更大：截至12月2日当周，海外银行存放在美联储的超额准备金接近1.2万亿美元，约占总体超额准备金的47%。

　　分析师说，在监管法规和激励因素的共同作用下，外国银行存放在美联储的准备金相对较多。

　　美国特许银行（包括那些由外国银行公司控股的特许银行）要根据其资产规模（包括储备金，但扣除其他资本指标）向美国联邦存款保险公司(Federal Deposit Insurance Corp. 简称FDIC)支付保费，费率在0.05%-0.35%之间。

　　不过，那些不开设存款业务的美国本土银行，以及注册地在海外且下属美国分支机构不开设存款业务的外资银行，都不必向FDIC支付费用。

　　无论是外资还是本土银行，都可以以较低的短期利率进行隔夜借款，然后把资金存放在美联储，享受更高的存款利率，从中赚取利差收益。但对于一些外资银行而言，这个利差可能更大，因为它们通常不必向FDIC支付费用。

　　具体来说：在美联储加息之前，银行在联邦基金市场上支付的联邦基金利率（即银行间隔夜拆借利率）为0.13%左右，而银行存放在美联储的存款的超额存款准备金利率为0.25%，二者之间的差价为0.12个百分点。

　　外资银行能得到的利差为0.12%。但美国本土银行要为其受保存款向FDIC支付平均0.07%左右的保费，这使得其利差降至0.05%左? ??。

　　加息后，这两类的银行所支付的隔夜拆借利率约为0.35%，而从美联储获得的超额准备金利率为0.50%。对一些海外银行来说，它们可以获得0.15%的利差。而美国国内银行由于要向FDIC支付保费，利差大约为0.08%。

　　截至6月30日，德意志银行(Deutsche Bank AG)和瑞士信贷(Credit Suisse Group AG)的纽约分支机构在美联储存放的资金均在400亿美元左右，它们将因此获得约1亿美元的利息收入。

　　知情人士指出，海外银行相对于美国国内银行获得的额外利差或许会在其他方面被抵消。一些知情者称，那些没有零售存款业务的外资银行分支机构通常要在批发融资市场上向其他银行借款，而这一市场的监管环境往往不甚友好；相比之下，本土银行可以利用自身吸纳的存款，成本也更为低廉。

　　到目前为止，两类银行获得的不同利差并未引发争议。但随着加息大幕的拉开，美联储向银行支付的利息也将增加，这一差异将逐渐受到关注。

　　联邦金融研究公司(Federal Financial Analytics Inc.)的Karen Petrou指出，IOER利率由0.25%升至0.50%后，假定银行存放在美联储的储备规模保持不变，美联储每年向银行支付的利息将增至约130亿美元。

　　彼得森国际经济研究所(Peterson Institute for International Economics)的加尼翁(Joseph Gagnon)说，美联储在补贴美国国内外的银行，但外国银行的获益相对更大。他对此事没有得到更多关注感到意外。加尼翁原先是美联储的经济学家。

　　美联储发言人说，支付准备金利息是调节利率的重要工具，恰当的利率水平有助于实现最大程度的就业和价格稳定；美联储对在美国运营的银行一视同仁。

　　美联储从2008年起开始支付准备金利息。美联储计划把IOER作为控制短期利率的主要工具，部分原因是，后危机时期的刺激政策让市场充满流动性，降低了美联储旧有工具的效力。

　　不过，一些美联储官员对美联储向银行支付大额利息的影响感到担忧。

　　圣路易斯联储银行行长布拉德(James Bullard) 8月份接受电台采访时说，如果国会对于美联储向银行、特别是外国银行支付利息的规模感到不安，就应该马上告诉美联储，因为如果不能把超额准备金利息当做货币政策工具，美联储就需要对退出策略做大幅调整。