2025-12-16 21:07:33
周二纽盘，瑞郎兑美元交投于0.7941，跌幅为0.23%。
瑞郎基本面分析
2025年12月，瑞士央行在全球货币政策分化的背景下，以“稳通胀、防通缩”为核心锚定政策方向，12月11日的利率决议延续零利率立场，同时释放“开放重启负利率”的宽松信号，叠加外汇储备规模稳步增长与数字货币探索持续推进，其政策组合拳正应对当前经济挑战。截至12月16日，欧元兑瑞郎汇率稳定在0.9532附近，瑞郎避险属性受地缘局势支撑但未现过度升值，央行政策效果初步显现。
利率政策：连续两次零利率维稳，负利率工具“备而待用”
瑞士央行在12月11日的货币政策评估中，宣布连续第二次将关键政策利率维持在0%不变，这一决策既延续了9月以来的政策暂停周期，又针对新出现的通缩风险释放灵活信号。央行在声明中明确表示，若持续的价格下跌构成实质性通缩威胁，将对进一步降息、将借贷成本重新推入负值区域持开放态度，打破了市场对“零利率是政策底”的预期。
这一立场背后是通胀数据的显著承压：瑞士11月消费者价格指数（CPI）同比涨幅意外降至0%，触及央行0%-2%目标区间的绝对下限，较10月的0.1%进一步回落，主要受酒店业、租金及服装价格下跌拖累。基于当前零利率假设，瑞士央行已下调通胀预期，将2026年通胀预期从0.5%调至0.3%，2027年预期从0.7%调至0.6%，但强调中期通胀压力与三季度相比“几乎没有变化”，不会因单月数据过度调整政策。
值得注意的是，央行对负利率的启用设置了更高门槛。行长马丁·施莱格尔此前曾指出，考虑到负利率对储户收益、银行利润及养老基金的潜在冲击，将利率降至负值的决策门槛显著高于正利率环境下的降息。瑞士曾在2015年1月至2022年9月实施长达七年的负利率政策，历史经验为当前政策储备提供了实践基础。
外汇与储备管理：干预工具常态化，储备规模稳步提升
作为小型开放经济体，瑞士央行始终将汇率稳定作为政策重要目标，外汇市场干预与储备管理成为关键抓手。最新数据显示，瑞士11月外汇储备规模达7273.86亿瑞郎，较前值7249.06亿瑞郎小幅增长，延续了二季度以来的增长态势——2025年二季度该行曾购入506亿瑞郎外汇以遏制瑞郎升值，创三年多来最高单季度干预规模。
当前央行的外汇干预呈现“隐性化、常态化”特征。尽管未明确设定汇率目标区间，但在瑞郎受避险资金追捧时，央行通过不定期抛售瑞郎购买欧元、美元等资产缓解升值压力。12月以来，欧元兑瑞郎汇率始终稳定在0.95-0.96区间，未重现2025年三季度因美国贸易政策波动导致的快速升值行情，显示干预效果与市场预期管理形成良性互动。央行行长托马斯·乔丹此前强调，积极参与外汇市场是应对瑞郎过度升值的重要工具，这一立场在12月政策评估中得到延续。
经济展望与政策平衡：增长韧性与风险并存
瑞士央行对经济增长保持审慎乐观，预测2025年GDP增长率将维持在1%-1.5%区间，全球经济三季度增长超预期为瑞士出口提供了支撑。但潜在风险同样不容忽视：一方面，瑞郎贸易加权汇率处于相对高位，叠加全球贸易碎片化趋势，可能削弱瑞士精密制造、钟表等核心产业的出口竞争力；另一方面，三季度瑞士经济经历两年多来首次季度收缩，虽与美国关税压力的短期冲击相关，但内需复苏乏力的问题已引发关注。
政策层面正寻求“稳增长”与“防风险”的平衡：在货币政策保持宽松倾向的同时，央行通过金融稳定评估强化风险预警，尤其关注银行业资产质量与房地产市场动态。值得一提的是，瑞士在货币形态创新上展现独特路径——2025年6月，联邦政府全票通过将现金使用纳入宪法，以保障货币自由与支付隐私，与欧元区推进数字欧元的方向形成鲜明对比，这一制度安排为央行货币政策实施提供了更灵活的基础环境。
数字货币探索：批发型CBDC测试取得进展，应用场景持续拓展
在金融科技领域，瑞士央行的批发型央行数字货币（wCBDC）探索持续取得突破。尽管2022年“Helvetia”项目已实现商业银行间结算测试成功，但近期央行与国际清算银行（BIS）、瑞士证券交易所集团（SIX）合作，进一步拓展wCBDC在代币化资产结算中的应用场景。参与测试的机构包括花旗、瑞银、高盛等国际金融机构，测试内容覆盖银行同业结算、货币政策执行等大额交易场景，验证了wCBDC与现有金融系统整合的可行性。
不过央行明确表示，当前所有测试项目均处于探索阶段，尚未有正式发行数字货币的时间表，政策重心仍聚焦于通过技术创新保障金融系统效率与稳定性，而非急于推动货币形态变革。
瑞郎/美元技术走势分析
（USDCHF） 价格在最后一次盘中交易中下跌，这是由于当前阻力位0.7975的稳定性，加上短期内小幅下跌波动的影响，并且由于价格在50日指数移动平均线（EMA50）下方交易，负面压力持续存在，从而降低了近期可持续反弹的可能性。另一方面，我们注意到在相对强弱指标上出现了正面信号，这发生在超买状况得到释放之后，这使得我们预计未来一段时间内价格将出现波动走势。
（亚汇网编辑：冰凡）
