2024-05-02 16:04:34
2024年4月，美元兑日元在月初阶段，由于美国CPI数据的超预期上升和美联储继续加息的预期，美元兑日元汇率开始上涨。随后，在4月中旬，随着市场对日本央行货币政策调整的预期升温，日元汇率短暂出现反弹。然而，由于美联储和日本央行政策差异的持续存在以及美国经济数据的强劲表现，美元兑日元汇率在月末阶段继续上涨，并创下了新高。截至发稿，美元兑日元报价155.452。
日本央行维持政策不变，并暗示今年内可能会加息
上周五议息结束后，日本央行行长植田和男表示，“货币政策并不直接以汇率为目标。但汇率波动可能对经济和物价产生重大影响。如果日元走势对经济和物价产生难以忽视的影响，就有可能成为调整政策的理由。” 不过，植田和男认为，就目前而言，日元疲软还没有对潜在通胀产生重大影响。
现在日元对美元位于34年以来的低点位置，从最早的140大关到150大关再到现在逼近160大关。日本央行会在日元汇率的哪个点位出手不太好预测，这取决于日本央行对日元汇率的判断。“如果日元再贬值，日本央行会在外汇市场进行干预。因为一旦形成这种持续贬值的预期，就会形成恶性循环，会对日本经济的修复或复苏造成重大的不利影响。”
美国降息预期减弱推动日元贬值
长期以来，坚持零利率甚至负利率货币政策的日元，就是投资者进行套利交易的主要目标。投资者借入日元，将资金投入到收益率更高的国家和地区，过去就已玩得十分娴熟。国际投资者如此，普通投资者也是如此。
而在过去几年，由于美元加息，为通过美元和日元的利率差套利，提供了更方便的办法。目前，美元的活期存款利率高达近5%，而日本央行4月26日宣布将短期政策利率目标维持在0-0.1%不变，日元利率基本可以忽略不计。日元存款客户抛掉日元买入美元就可获利。
对于日元贬值，原本日本并不着急。因为外界预计，今年美联储很可能进入降息周期，届时日元就可以稳住。没想到美国今年一季度经济数据强劲，而核心通胀率又在抬头，以至于近来出现了今年年内不降息的可能性，日元就此加速坠落。
2022年，日元对美元汇率达到150时，日本曾实施过干预。外汇市场普遍认为，日元兑美元达到150区间时日本会买入日元稳定汇市。今年特殊一些，干预区间被认为在152，但是，上周日元兑美元连破155、158，日本也没有出手稳定汇市。
日本央行总裁植田和男4月26日还表示，日元贬值“不会对当前的趋势性物价上涨率产生太大影响。”直到29日，日元兑美元一度破了160，才出现了干预迹象。
日本目前外汇储备总规模为1.29万亿美元，与美国还有货币互换协议。从这个角度看，日本有能力实施干预稳定汇市。如今之所以对日元贬值的耐受程度越来越高，显然是更看重日元贬值带来的部分好处。
比如，提高了日本产品的出口竞争力，激励外国企业投资，让日本适度通胀——这是日本过去30多年一直渴求的目标。
事实上，日本也确实享受到了这样的好处。日元不仅兑美元贬值，兑欧元、英镑、人民币也贬值。今年以来，日元兑人民币跌幅也已近8%，这刺激了最近一波中国游客赴日旅游买货的热潮。今年前3个月，中国游客在日本消费了3500多亿日元。
但也要看到，日元贬值已有年头了，但并没有改变日本的市场景气度。由于工资上涨赶不上物价上涨，日本人均实际工资收入已连续23个月下降，日本连年出现贸易逆差、竞争力下降的局面也没有改变，日本海外投资也没有大规模回流。这表明，自安倍“三支箭”以来推动的日元贬值，并不是拯救日本经济的良方。
4月底进行了干预？
根据对日本央行账户的分析，日本可能在周一进行了自2022年以来的首次货币干预，以支撑日元。日本央行对上周三货币市场状况的预估显示，由于政府债券发行和纳税等财政因素，其经常账户可能减少7.56万亿日元（约482亿美元），比经纪商估计的约2.1万亿日元的降幅要大得多，表明可能发生了约5.5万亿日元的干预。
另据日本财务省最新外汇干预数据，3月28日-4月25日总干预金额为0日元。值得注意的是，该数据并未包含4月29日的情况。在经过数周的口头干预后，日元兑美元汇率周一迅速贬值至160以上。财务省拒绝证实是否进行了干预，这表明它更愿意让交易商猜测。若此次干预属实，这将是日本时隔18个月来首次进行干预，日本财务省2022年10月31日公布的数据显示，2022年9月29日至2022年10月27日期间总干预规模约为6.35万亿日元。
Totan Research上周估计，日本央行的经常账户余额将减少2.1万亿日元。Central Tanshi的预测为减少2.05万亿日元。外汇交易将在两个工作日内结算，因此如果日本央行在周一用美元买入日元，这将反映在周三的市场数据中。日本前高级外汇外交官员Furusawa认为，日本政府极有可能在周一干预以支撑日元。
日本货币政策最高官员神田真人周二说，投机导致的过度汇率波动将对经济产生负面影响，当局将采取适当行动应对此类波动。不过他没有说日本周一是否介入了市场，并补充说，财务省将确保在下个月底公布行动结果。
日元交易员警告：不怕与日本财务省作战！
日本交易员和策略师说，日本首相岸田文雄领导的政府面临的问题是，任何干预都可能需要持续下去。市场预计美联储本周将强调，它打算在更长时间内维持较高利率，从而增强美元的吸引力。野村国际外汇策略师Yusuke Miyairi说：“除非宏观经济形势发生变化，否则（美元兑日元）再次回到160几乎是可以预见的。”
周一的日元交易表明，“市场并不太害怕在货币方面与财务省作战，”他说，指的是负责监管该国货币政策的日本财务省。
花旗集团分析师预计，除了美联储决议，投资者还将关注一些关键经济数据，以衡量美国经济是否在走软，预计美元兑日元的汇率将在155-160之间徘徊。
Lord Abbett & Co的投资组合经理Leah Traub表示，日元“今年一直在密切关注美国和日本之间的利差”。她在电子邮件中说，虽然隔夜的日元表现看起来像是日本当局介入了，但“这种临时干预的任何影响都将是非常短暂的”。“如果日本央行和财务省希望防止日元进一步贬值，他们将不得不改变指引，以反映债券购买的减少和/或利率路径的上升。”
考虑到美国的经济背景，未来几天他们的任务可能只会变得更加艰巨。根据彭博经济的分析，美联储可能最快在本周就会发出更多鹰派信号。
日元未来数日恐再现巨震
5月2日早盘，日元再次大幅走低，美元兑日元日内涨幅扩大至1.08%，报156.06，较今日凌晨低点大幅反弹。
野村证券日本外汇策略主管Yujiro Goto表示，日元凌晨飙升，可能是由于日本当局干预汇市，他们利用了美联储没有发表鹰派言论导致美元走弱以及交易活动清淡的机会。北京时间凌晨4点左右，美联储主席鲍威尔结束记者会后，美元对日元汇率暴跌至154日元以下。在没有任何特别消息的情况下，只有日元发生了大幅波动，是政府干预的可能性较大。美日跌穿155和趋近150水平是很重要的，这样才能让日本进口商有机会逢低买入。虽然来自日本央行和其他来源的数据需要核实，但这轮走势可能会抑制投机者购买美元的兴趣，至少在短期内是这样。
“鲍威尔发表讲话后，美国利率和美元走低，但日元没有太大波动，因此日本当局可能试图在纽约收盘前后的清淡市场上再次进行干预，”三菱日联信托银行公司驻纽约的销售和交易主管Takafumi Onodera说。
宏利投资管理公司（Manulife Investment Management）多元资产解决方案团队全球首席投资官兼高级投资组合经理Nathan Thooft说：“这无疑具有干预的特征。反复尝试肯定会向市场发出信息，虽然干预可能不会完全成立，但应该会对防止日元进一步大幅走软产生一些影响。”
Capital.com驻墨尔本的高级金融市场分析师Kyle Rodda说：“这让市场措手不及，因为很明显，它发生在美国时段，而且似乎与FOMC的时间安排在一起，以利用美元走软的机会。‘偷袭’实际上是日本财务省希望惩罚投机者，并就做空日元发出警告：把他们轰出去，让他们下次三思而后行。”
尽管如此，由于市场惶恐不安并预期日本当局将采取行动，一些人表示，周三的潜在干预可能是仓位过度紧张的结果。
美元/日元技术展望
日本当局继续不实施外汇干预，美日汇率则存在突破160的可能性。相反，如果实施外汇干预，在流动性匮乏背景下，则有可能带来较大的日元升值压力。整体来看，我们认为本周美日汇率的区间或在152-161。
