2024-08-01 16:05:15
7月迄今，美元兑日元已经累计下跌近6.75%，最低触及149.61，恐将创2022年以来最差单月表现，最高触及162.02附近。日元兑美元飙升至 3 月以来最高水平，早前日本央行加息并公布债券购买规模将减半的计划，重新点燃了日元的剧烈涨势。这与今年上半年形成鲜明对比。今年上半年，日元贬值12%，是G10国家中表现最差的国家。这迫使日本央行对外汇市场采取干预，上个月又投入了5.5万亿日元，最终扭转了局势。
日元汇率基本面
1）日本央行意外加息
通胀持续升温是日本央行决定加息的主要原因之一。日本统计局公布的数据显示，6月CPI同比保持在2.8%的稳定水平；不包括新鲜食品的全国核心CPI同比上涨2.6%，低于2.7%的预期，但高于上月的2.5%，连续第27个月超出2%的目标；不包括新鲜食品和燃料价格的核心CPI指数增长2.2%，略高于5月的2.1%。总体而言，日本通胀连续第二个月升温。
由于通胀率持续高于日本央行2%的目标，部分政策委员会成员认为有必要加息。相较于通胀，更为急切的是要扭转日元持续贬值的颓势。日本央行行长植田和男表示，“日元疲软是加速通胀的一个因素，我们正在密切关注事态发展。”
今年以来，日元始终跌跌不停，年初至今日元对美元累跌4.2%。尽管进入7月后日元扭转跌势向上，但始终维持弱势。日本政府明显感受到日元贬值的压力，并在今年内三度干预汇市。日本财务省负责国际事务的副大臣三村淳早前接受采访时表示，虽然近期日元贬值有利有弊，但弊端正变得越来越明显。他指出，能源和食品价格上涨对消费者和进口商的影响是日元贬值的坏处之一。
眼下日本央行加息引发两个担忧，一是日元升值，对一直受益的出口商构成逆风，二是经济能否保持坚挺。分析认为，日元汇率和股市的剧烈波动，都代表了市场对于此次日本央行加息政策前景的不确定性。
有观点认为，9月即将举行自民党总裁选举，11月将举行美国总统选举，这对日本央行来说，当前是为数不多能不受政治和国际形势左右作出政策判断的窗口期。
2）日本央行和美联储鹰鸽分化
7月31日，日本央行将利率上调至0.25%，达到2008年以来的最高水平，并释出超鹰派信号。美联储则维持利率不变，并且主席鲍威尔释出9月鸽派降息的重要暗示。随着通胀走软，近期言论表明市场对劳动力市场数据的敏感度有所上升。劳动力市场数据的明显恶化可能导致美联储更频繁地降息。此外，这也可能重新引发投资者对美国经济硬着陆的担忧。
此外，日本央行行长植田和男不排除今年再次加息的可能性，他在会后新闻发布会上表示：“如果经济和价格走势符合我们的预测，我们将继续加息。事实上，我们对4月份的预测没有太大变化。我们认为0.5%不是加息的关键障碍。”日本央行的强硬基调提振了日元，并给美元/日元带来了阻力。
美国方面，经济学家预测，持续申请失业救济人数将从截至7月13日当周的185.1万人增至截至7月20日当周的186万人。失业救济申请增加可能引发对2024年美联储多次降息的预期。劳动力市场状况疲软可能会影响工资增长和可支配收入，抑制消费支出。可支配收入下降趋势可能会抑制需求驱动的通胀，支持美联储采取更为鸽派的利率路径。
短期预测上，美元/日元的走势将取决于美国劳动力市场数据和央行评论。美国劳动力市场状况走弱可能会增加对2024年美联储多次降息的押注，从而影响美元/日元的需求。相反，日本央行的鹰派言论可能会推动日元需求，并预示美元/日元将跌至145。
3）美联储暗示9月降息 美元面临挑战
由于围绕美联储（Fed）政策轨迹的鸽派情绪，美元面临挑战。美联储在周三的7月会议上决定将利率维持在5.25%-5.50%区间不变。数据方面，交易员正等待美国经济数据的进一步指示，包括定于周四晚些时候公布的ISM制造业采购经理指数（PMI）和每周初请失业金人数。周三公布的数据显示，周三美国7月ADP就业变化增加12.2万人，年薪同比增长4.8%。这一数据是在6月份录得的155,000增长（从150,000修正）之后发布的，低于市场预期的150,000。
美联储主席杰罗姆·鲍威尔（Jerome Powell）在利率决定后的新闻发布会上表示，9月份降息“已摆在桌面上”，而联邦公开市场委员会（FOMC）不想在声明中做出任何承诺。据路透社报道，鲍威尔补充说，央行将密切关注劳动力市场，并对可能急剧衰退的迹象保持警惕。然而，联邦公开市场委员会在其声明中表示，除非它对通胀率持续向2%迈进有更大的信心，否则它不会降息。在考虑在9月份降产之前，他们需要在通胀方面取得更多进展，除非劳动力市场的大幅下降开始抵消通胀的缓慢进展。
美元/日元技术走势展望
此前由于日元持续走软，美元/日元一度触及多年高点161.94。该货币对从去年12月触及的140.00的价格区间一路涨向上述高点，直到7月才开始回落，因为投资者急于消化美联储降息的预期。
140.24/161.94反弹走势61.8%斐波那契回撤位148.58是一个潜在的看跌目标和关键突破点。一旦跌破该水平，空头将确认他们对美元/日元的控制，并目标重新测试上述140.00区域。
当然，这也取决于美联储。如果美联储在9月份降息，同时为年底前再次降息留有余地，那么美元/日元的看跌情况将保持强劲。相反的情况将给日本央行官员带来麻烦，因为日元可能会恢复下滑走势，进一步损害日本家庭的钱包。
机构观点
1、日元兑美元涨势惊人 策略师立下140日元目标
如火如荼24个小时的交易，见证了日元创下逾一年半来最好走势，这促使东方汇理和和道明证券的策略师预测，日元最高可能升至140。麦格理集团的一位同行表示，“日元这波惊人的涨势才刚刚启动”，美元/日元这个货币对到年底可能接近140日元，到2025年12月更是一路狂奔到125日元。这将使得日元重回2022年初的水平，当时美联储才刚刚开始加息。“如果我们看到多种因素结合起来，汇率可能达到140，这包括美联储宽松周期开始，避险情绪升温，以及日本央行维持坚定不移的紧缩立场。”东方汇理美国的固定收益和外汇策略主管Paresh Upadhyaya说道，“虽然这似乎这可望不可及，但事实并非如此。”
2、杰富瑞：美元/日元势将反弹 年底或达160
杰富瑞集团驻纽约全球外汇业务主管Brad Bechtel称，美元兑日元在美联储决策期间未能跌破此前亚洲和欧洲时段的水平，该货币对势将反弹。“我不确定今天看到的任何情况是否足以推动进一步的跌势”，预计美元/日元不会再有很大下行空间。Bechtel预计，受美日利差及投资基金流出影响，未来数周或数月美元/日元可能先筑底，然后升向155，年末料达160。如果对美联储到2025年12月的降息次数预期从目前的七次降到四次或五次，美元指数应会攀升。“若美元指数上涨，美元/日元很难大幅下跌”。
3、中信证券：日本四季度还将加息一次至0.5%
中信证券研报称，日本央行在7月货币政策会议超预期加息15bps，宣布将逐季减少每月购买日债规模，下调2024财年的增长与通胀预测、上调2025财年的通胀预测，对经济现状的评估措辞更乐观，更强调增长和价格的上行风险，前瞻指引偏鹰。我们认为日本政府即将重启的能源补贴政策仅会起到暂时延缓而非消除涨价压力的效果，仍预计日银四季度还将加息一次至0.5%左右，日元年内或会小幅升值，建议回避日债，看好日股受益于经济基本面改善的中长期配置价值。
4、星展集团：美日可能进一步跌向146.50
星展集团研究高级外汇策略师Philip Wee表示，美元兑日元可能进一步跌向3月份低点146.50左右，10年期美国国债和日本国债的收益率差正在收窄。Wee指出，周三，美联储主席鲍威尔表示，9月份的降息“已经摆在桌面上”，而日本央行则坚决推动货币政策正常化。日本的高利率将降低日元套利交易的吸引力。
5、野村：日本央行下次加息可能会在2025年4月政策会议
野村证券首席经济学家Kyohei Morita和外汇策略主管Yujiro Goto在报告中写道，日本央行可能会在2025年4月的货币政策会议上再次加息。政策利率将由0.25%上调25个基点至0.50%。日本央行提早加息应该可以缓解外界对政府和央行在解决日元疲软和通胀问题上行动落后的担忧。他们预计日元交叉盘近期有下行风险。
（亚汇网编辑：汐雨）
