2025-05-17 19:54:56
在3月至4月的急剧下跌中，美元几乎下跌了9%，但最近几周已恢复了部分失地。关键的恢复动力是美中贸易言辞的转变，紧张局势缓解，最终演变为两大超级大国之间的90天贸易休战。
美中贸易协议进一步巩固了美元和投资者情绪的恢复，此前又达成了一项贸易协议，这次的主要参与者是美国和英国。
本周，美元的支撑还来自于美国国债收益率的广泛上升，收益率在各个领域攀升至多周高点。尽管美元的上升仍然温和，但更高的收益率环境提供了稳定的顺风，尤其是在美联储（Fed）于5月7日维持利率不变后，主席杰罗姆·鲍威尔（JeromePowell）采取了可预见的鹰派语气。
特朗普通过贸易转向给市场带来一线希望
在日内瓦的周末会谈后，白宫宣布与中国达成了一项新的贸易协议，为全球市场提供了罕见的缓解时刻，并为风险情绪注入了活力。该协议标志着世界两大经济体之间紧张局势的暂时缓解，之前曾威胁演变为全面的贸易破裂。
问题的核心是提议的关税超过100%——这一水平实际上相当于对中国商品的贸易禁运。这一举措的经济影响将是显着的，不仅对美国，对全球经济也是如此。这就是为什么周一由财政部长斯科特·贝森特（ScottBessent）宣布的消息被广泛视为一个关键但脆弱的突破。
根据协议条款，中国仍将面临30%的关税增加——其中包括与其在芬太尼出口中所扮演的角色相关的20%关税，以及在新宣布的“解放日”上设定的10%基线。这些关税是在拜登时代继承的平均10%关税率之上。然而，其余提议的关税将在90天内暂停。作为交换，北京已同意暂停对美国进口商品的报复性关税。
美元和更广泛的市场情绪在最近几天已经因另一项贸易发展而受到提振：华盛顿与伦敦之间的新框架。尽管该协议的范围较为有限，但为美国提供了改善市场准入和简化对英国出口的海关流程，而英国则在汽车、钢铁和铝材上获得部分关税减免。
尽管如此，分析师们迅速降低了预期。许多人将英国协议描述为一系列互惠让步，而不是贸易政策的转变。重要的是，美国将对大多数英国商品保留10%的基线关税，进一步强化了“解放日”后保护主义将继续存在的观点。
特朗普总统贸易立场的明显软化是其早期强硬立场系列战术撤退中的最新一次。最近几周，他在股市大幅下跌后放弃了全面的关税威胁，减轻了对美联储主席杰罗姆·鲍威尔的批评，并宣扬与加拿大和墨西哥的贸易胜利，后来被视为在很大程度上是象征性的。
从更广泛的角度来看，经济学家警告说，即使是缩减后的关税仍然会拖累增长。尽管一些初步的价格压力可能会缓解，但持续的贸易壁垒可能会助长次级通胀，侵蚀消费者需求，并对经济动能造成压力。如果下行风险加剧，美联储可能被迫重新考虑其当前的观望态度。
鲍威尔采取谨慎态度，市场静观其变
美联储在5月7日维持利率不变，正如广泛预期的那样，但警告未来几个月通胀和就业面临的风险不断增加。
在会议后的声明中，中央银行指出，经济“继续以稳健的速度扩张”，同时将第一季度增长疲软主要归因于消费者和企业在新实施的关税之前寻求提前进口的激增。
在新闻发布会上，美联储主席杰罗姆·鲍威尔将美国经济描述为基本健康，但承认不确定性在增加。他表示，未来的利率决策将受到新数据的指导，政策路径可能包括降息或延长暂停。
“前景可能包括降息或维持不变，”鲍威尔表示，强调美联储在贸易紧张局势和全球逆风模糊国内形势时转向更灵活的立场。
本周早些时候，美联储官员采取了谨慎的语气，指出在贸易政策变化和持续的通胀压力下评估美国经济的挑战日益增加。尽管最近的数据显示出一些进展的迹象，但政策制定者强调需要耐心和进一步的清晰度。
州长阿德里安娜·库格勒承认美联储在评估经济基本面强度方面的困难，部分原因归因于贸易政策的快速变化。她指出，家庭和企业在年初急于进口商品，这使得当前经济动能的解读变得复杂。
芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比表示，尽管4月份的消费者通胀数据看起来相对温和，但尚未反映出美国进口关税最近上升的全部影响。他补充说，在美联储能够对通胀和经济活动的路径得出明确结论之前，还需要更多的数据。
副主席菲利普·杰弗逊也表达了类似的乐观与谨慎的混合态度。他表示，最新的通胀读数表明，尽管进展不均，但仍在朝着美联储2%的目标迈进。不过，他警告称，通胀前景变得更加不确定，新关税带来了额外的上行价格风险。
价格降温，美联储利率冷静
美元在最近的交易中找到了更坚实的立足点，摆脱了一些对滞胀的担忧，这些担忧曾对市场情绪造成压力。持续的通胀和增长放缓的组合引发了不安，但美元小幅反弹，受到价格压力缓解和消费者情绪低迷的支持。
投资者现在将美联储下次降息的预期推迟到第三季度，9月份成为最可能的窗口。不过，4月份的数据表明，通胀仍高于美联储的2%目标，这使得政策前景变得复杂，尤其是劳动力市场持续强劲。
美元的支持还来自于短期和长期消费者通胀预期的上升，为该货币提供了额外的动能。
目前，美元仍被困在粘性通胀、贸易政策不确定性和宏观经济指标疲软的波动混合中。在这种背景下，市场正在为未来的波动做好准备，因为政策制定者谨慎行事。
美元的前景如何？
下周的焦点将落在一系列美联储发言人上，市场将密切分析他们的言论，以寻找政策前景的线索。关于美国商业活动的初步数据——涵盖制造业和服务业——也将成为关注的焦点，为经济健康提供新的见解。
除了国内指标外，美元对贸易前景的发展仍然敏感。美国与中国谈判的任何进展或额外贸易协议的信号都可能进一步影响市场情绪，并影响美元的短期走势。
美元指数的技术分析
美元指数继续谨慎恢复，尽管仍受到关键技术阻力水平的限制。尽管最近有所上涨，但该指数仍保持看跌偏向，交易于200日和200周简单移动均线（SMA）104.25和102.79以下，表明下行压力可能在短期内持续。
若突破5月12日的101.95高点，可能为向102.10的55日SMA移动打开大门，随后测试更关键的200日SMA104.25，接近3月26日的高点104.68。
在下行方面，重新卖出可能使2025年4月21日的97.92低点重新成为焦点，2022年3月的低点97.68也可能成为潜在目标。
动量指标现在已将注意力转向重新看涨的动量，尽管它们大多仍然混合。相对强弱指数（RSI）已反弹至52以上，而平均方向指数（ADX）保持在32的高位，增强了趋势增强的感觉。
