2015-05-27 13:15:43
时代华纳有线(Time Warner Cable Inc.)及Charter Communications Inc.的股东周二对这两家公司合并的消息欢呼雀跃，并推动两家公司的股价双双走高。但一些时代华纳有线的债券持有人则没那么激动，他们对合并后新公司将承担的债务感到担忧。
Charter宣布已达成以约550亿美元收购时代华纳有线的协议，每股收购价合195美元。该公司还宣布了另一项以104亿美元收购Bright House Networks LLC的交易。时代华纳有线股价收涨7.3%，至183.60美元；Charter股价涨2.5%，至179.78美元。
时代华纳有线的债券也大幅走高。但债券投资者称，这主要是反映了市场对Charter在竞购战中最终胜出的宽慰情绪。欧洲通讯集团Altice SA此前也有意竞购时代华纳有线，但外界认为，该公司对时代华纳有线的收购可能带来更多债务。
MarketAxess的数据显示，定于2042年9月到期的时代华纳有线30年期债券周二飙升11.7%，至面值的87.9%左右，但仍较上个月康卡斯特(Comcast Corp.)收购时代华纳有线交易遭遇严重障碍的消息传出前低约16%。时代华纳有线原本已同意被康卡斯特收购。
周二的交易引发债券投资者焦虑的原因是：该交易将导致时代华纳有线目前约230亿美元的债务水平激增至615亿美元到657亿美元之间，具体增幅取决于该公司的投资者在现金加股票的交易形式中选择的现金比例。上述增幅包括了时代华纳有线和Bright House Networks的现有债务和Charter为帮助进行这两项收购所将新借入的至多293亿美元。
据穆迪投资者服务公司(Moody's Investors Service Inc.)称，截至3月底，时代华纳有线的负债与12个月预期利息、税项、折旧、摊销前收益(简称EBITDA)的比例为2.97。三家公司一旦合并，该比例预计将上升至4.79——假设时代华纳有线的投资者选择最低现金比例（如果选择最高现金比例，该数字或为5）。与此同时，康卡斯特的负债与EBITDA比仅为2.20。
穆迪周二表示，对时代华纳有线的评级为Baa2（投资级评级倒数第二级），上述交易或拖累该公司评级降至垃圾级。交易宣布后，穆迪将时代华纳有线债券列入观察名单，并称交易完成后可能最终将其评级下调两档至Ba1。相比之下，标准普尔公司(Standard & Poor's co.)认为时代华纳有线能够维持其投资级评级。
