2020-10-09 21:25:01
在经济衰退期间，银行股通常会下跌。但这一次，由于大型银行资本充足，基本上没有遭受最严重的贷款损失，并从经济反弹中获益，投资者可能正面临着一个机会。大型银行将表现出明显的优势：投资银行和资产管理的费用。以下的说明及图标都围绕着美国最大的12家银行。
热门领域—资产管理
摩根士丹利(Morgan Stanley)一直在努力成为一流的资产管理公司。周四（10月8日），该公司表示将以70亿美元现金加股票的形式收购伊顿万斯公司(Eaton Vance Corp.)，伊顿万斯的股票应声上涨48.12%。截至7月31日，伊顿万斯管理的资产为5070亿美元，摩根士丹利表示，合并后其摩根士丹利投资管理部门管理的资产将达到1.2万亿美元。
就在10月2日，摩根士丹利完成了对电子交易经纪商E-Trade Financial的收购。该行当时表示，该公司管理下的总资产(AUM)已升至3.3万亿美元。假设收购伊顿万斯的交易在获得监管机构批准后完成，资产管理规模预计将达到3.8万亿美元。
HighTower Advisors的Stephanie Link在Twitter上发布的一条消息突显了资产管理业务的热度:
考虑到美联储今年增加近3万亿美元的货币供应量(M2)引发的资产泡沫，这或许不应令人惊讶。
大小摩都被看好
而在摩根士丹利最近的资产管理热潮之前，D.A. Davidson的董事总经理和高级研究分析师戴维·康拉德(David Konrad)在10月6日的一份报告中就写道:“我们建议购买摩根士丹利。”他的“最佳想法”是基于摩根士丹利的业务组合、强大的资本水平和E-Trade的收购。
他还写道，摩根大通（JP Morgan）在经历了一、二季度的严酷考验后，营收增加，信贷成本降低，以及派息的可见度提高，“应该会恢复到原来的倍数”。相比美国银行（Bank of America），他更喜欢把摩根大通作为长期投资，有望它“通过在资本市场上的市场份额增加，提供了更好的费用收入增长”，并且有更高的资本回报，以及更具吸引力的估值。
康拉德对美国银行和高盛集团(Goldman Sachs)的评级为中性。对花旗集团(Citigroup)给出了“买入”评级。尽管投资者对这只股票感到失望，但花旗银行和摩根大通的贷款准备金率都远远高于美国银行。
准备金拨备过多
银行的季度贷款损失准备金是指银行为弥补贷款和租赁方面的预期损失而增加的损失准备金。这些准备金直接降低了收入。
在经济动荡的一年里，季度比较可能比去年同期比较更重要。分析人士预计，第三季度的储备金拨备比2020年上半年要少得多。
Odeon Capital Group分析师Richard Bove在其银行客户获利预估报告中称，第三季拨备是“当季所有数据中最关键的。”他预计会出现“一组相对良好的数据”，但他警告说，意外出现的负面消息将导致这些股票大幅下跌，即使从目前的估值仍然处于折价。
Bove指出，商业和工业贷款的下降以及“其他领域的温和增长”是拨备下降的原因之一，但他也写道，“现在看来，银行在上半年可能已经超额准备金了。”
非利息收入
由于美联储的债券购买行动压低了长期利率，今年各大银行的利息收入受到了压力。对高盛、摩根士丹利和摩根大通来说，第一季度债券发行量的激增推动了投行业务收入的增长。预计这三家银行第三季度的非利息收入将依次下降，但仍将较上年同期有所上升。
第三季度预计每股收益均为正
根据分析师给出的第三季度的每股收益预测，12家最大的银行料都将公布第三季度获利，此前有几家银行在前两季度因贷款损失拨备而出现亏损。这些季度比较将比盲目与上年同期比较重要得多。
KBW大型银行董事总经理布莱恩·克莱恩汉兹尔(Brian Kleinhanzl)预计，美国最大的九家银行第三季度每股收益将较上年同期下降16%，但他同时指出，同比降幅“较前一季度有所放缓”。他在10月1日的一份报告中写道，但他依然保持了谨慎的态度，对银行业的评级为“中性”，因为“当全球经济复苏更具意义时，短期风险将超过长期收益”。
分析师评级及目标价格
以下是每家银行给出不同评级的分析师的占比、目标价格以及隐含的12个月上涨潜力。
总体而言，作为每次财报季最早发布财报的银行业，未能跟随整体市场自3月以来低点反弹的整体趋势，依然存在较高折价，整体估值处于较低水平。而随着经济逐渐恢复，第三季度的财报预计将比第二季度表现更好，多数分析师也依然看好。但由于美联储的种种限制，该行业的派息和股票回购能力有限。因此，对于注重长期投资价值而非短期获利的投资者而言，可能是一个不错的选择。
