2020-11-07 14:46:56
周五（11月6日），在蓝色浪潮国会似乎扼杀通货再膨胀交易的可能性下降两天后，花旗集团(Citigroup Inc.)和巴克莱集团(Barclays Plc)看到了可能性复苏的迹象。
花旗称，尽管民主党可能无法接管参议院，意味着任何财政支出都可能减少，但美联储加大刺激力度的前景增强了债券市场与通胀挂钩交易的吸引力。与此同时，巴克莱也在兜售价值股，以便在美国收益率从本周低点反弹时受益。这与华尔街的共识相左，即在经济增长疲弱、通胀低的时代，这种投资策略会被打破。
尽管周五跳涨，10年期美债收益率仍有可能录得近三个月最大单周跌幅，而价值型股相对于成长型股则回到1970年代以来的最低水平。
花旗策略师Jamie Fahy周四在一份报告中写道:“财政支出减少，意味着最终将出台更多的货币政策(QE)。”“目前，由于新增确诊持续增多，经济意外轨迹下降，政策刺激至关重要。”该小组建议买入通胀掉期，目标为2.40%，低于上周五的2.13%和今年投票前的峰值2.20%。该行还在减少美元多头押注，并看涨新兴市场股票和石油。
衡量通胀预期的10年期通胀平衡利率周三出现4月份以来最大跌幅，逆转了近期部分由押注蓝波走势推动的涨幅。花旗表示，考虑到美联储对平均通胀目标的最新承诺，这可能会降低美联储采取行动的门槛。美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)周四为增加债券购买打开了大门，他指出，需要更多的财政和货币支持。问题是消费价格是否会反弹。无论是由于经济的结构性变化还是持续低迷的需求，在过去十年的低息货币政策中，美联储首选的通胀率指标平均为1.6%左右，而其目标通胀率为2%。
考虑到美国大选后债券收益率的下降和通胀预期，花旗推荐的交易可能不需要大幅上涨就能赚钱。基准收益率在周五已经开始反弹，截至纽约时间周五上午9点25分上升了5个基点。“我们的结论是，名义利率可能仍在疫情后的平均水准附近，美元实际收益率处于低位且稳定，”策略师称。“从战术上定位更高的突破是有意义的。”
以Emmanuel Cau为首的巴克莱策略师周五在一份报告中写道，“通货再膨胀交易将更加温和，但不应完全被抹掉。”他们指出，经济数据改善，疫苗可能出现，需求被压抑，以及在更为温和的美联储政策下美元走软。在股市，这意味着拥有一些价值股是值得的。价值股往往会随着债券收益率的上升而上涨，因为许多这类股票对商业周期更加敏感。巴克莱并不是完全为了价值而全力以赴。它增持了矿业、公用事业和金融类股，但也增持了科技股。
在金融危机后的时期，价值一直被证明是牛市的“守寡者”。随着拜登在一个分裂的政府下入主白宫的可能性越来越大，他们提醒，那就是成长型股票相对于股价较低的同类股票再次飙升。不过，考虑到目前这两种类型股票的估值差距按某些指标衡量已接近历史高点，人们很容易认为它们的估值会出现逆转。
“如果经济背景在2021年恢复正常，尾部风险减弱，我们认为成长赢家和价值输家之间的两极分化将缩小，”巴克莱策略师写道。
