今年很多投资者转向了新兴市场基金以期望发掘价值低估的市场机会。然而第三季度中国股票的大幅下跌导致整个组别的基金受到较大的影响。晨星中国指数下跌了18%，晨星新兴市场指数下跌了7.6%，主要都是受到占比较大的中国市场的拖累。
新兴市场基金的投资组合平均持有30%的中国公司股票。在中国市场对互联网行业规管的措施出台后，持有较多科技和电商公司股票（例如阿里和腾讯）的基金受到的影响尤其严重。
科技和清洁能源行业基金同样在今年受到了很多投资者的追捧，其中的一些也受到了中国公司股价下跌的影响。一些科技基金持有中国互联网巨头京东和百度的股票，包括ARK自主科技及机器人基金(ARKQ)。电动汽车制造商蔚来的股票也被很多清洁能源基金持有。
较大的中国公司持股比例本身并不是一个坏处。其他的一些基金不持有中国科技和互联网公司，而是持有中国金融行业公司的股票今年表现要好得多。
新兴市场基金持有中国股票的比例
新兴市场组别中最大的基金，先锋新兴市场股票指数基金(VEIEX)，投资组合中持有36%的中国公司股票（截至21年9月30日），比行业平均略高。这只基金在今年第三季度下跌了7.03%，其投资组合中的腾讯、阿里、美团等都在这个季度下跌了超过20%。
另一只超大型基金，安硕核心MSCI新兴市场ETF(IEMG)，在9月底持有30%中国公司股票，第三季度下跌了7.9%。
持有更高中国公司股票比例的基金下跌的更严重。全美新兴市场机会基金(TEOJX)持有40%的中国公司股票，在第三季度下跌了9.2%。基金同样持有腾讯和阿里，很大程度导致了基金糟糕的表现。
新兴市场互联网与电商ETF(EMQQ)遭受了最严重的亏损，下跌了21%。基金专注于互联网与电商，正好是受到打击最严重的两个领域，基金前四大持仓的股票都下跌了超过20%。
中国公司股票持仓较少的基金整体表现的相对更好。美国新世界基金(NEWFX)仅持有20%中国股票，在第三季度下跌了4.9%。但基金三分之一的仓位仍持有发展中国家股票，或者很大部分收入来自发展中市场的跨国公司。
与之类似的，Lazard新兴市场股票基金(LZEMX)仅持有20%中国公司股票，在第三季度下跌了4.5%。基金经理采用了基本面研究驱动的方式，有时会最终导致与众不同的配置结果，例如其持续低配中国公司股票。这种方式让基金在2017-20年期间错过了包括腾讯和阿里在内的中国科技巨头的快速增长，同时也让基金在今年这样的市场环境受益。
分红基金通常会持有较少的中国公司股票，同样令其在今年第三季度表现较好。WisdomTree新兴市场高股息ETF(DEM)配置目标是新兴市场上市的分红比率最高的30%的股票，并且按照派息比率来决定配置比重。这个配置策略令基金避开了跌幅最大的那些中国科技公司股票。基金在第三季度仅下跌了1.5%。
行业配置影响
有一些基金由于行业配置的原因，尽管配置了较高比例的中国公司股票，但并没有出现较大的亏损。DFA新兴市场价值基金(DFEVX)仅持有13%的科技行业股票，行业平均水平是23%。基金重仓的金融行业在这个季度表现良好，基金整体仅下跌了3.5%。
新兴市场基金中仅有的录得正收益的基金是Schwab基本新兴市场大型公司ETF(FNDE)，相比同类的新兴市场基金，其持有较少的中国公司股票。基金持有15%的俄罗斯公司股票，包括国有的Gazprom，股价在第三季度上涨了23%并且今年累计上涨了75%。同类新兴市场基金持有俄罗斯股票的平均水平仅为5%。
某些行业基金损失更为惨重
中国对科技公司的规管政策导致一些科技行业基金深受影响。凯西伍德的ARK系列基金中有两只都因为大比例的中国公司股票持仓而出现较大亏损。ARK自主科技及机器人基金(ARKQ)在第三季度下跌了9.6%。其第二大持仓(7月初持仓6.9%)的京东在第三季度下跌了9.5%。基金持仓4.5%的百度则下跌了25%。基金在第三季度对这两家公司减持超过一半。ARK金融科技创新ETF(ARKF)同样持有京东和腾讯，在第三季度下跌了8.7%。
清洁能源基金同样会持有中国股票。景顺太阳能ETF(TAN)持有6.94%的信义光能和3.62%的大全新能源。基金在第三季度下跌了10.5%。
蔚来是第一信托纳斯达克清洁优势绿色能源指数基金(QCLN)在7月1日的最大持仓（10%），蔚来在第三季度下跌了33%。基金另外还持有另一家新能源汽车企业小鹏，第三季度下跌了17%。基金整体下跌了9.6%。
