2014-11-10 16:00:02
欧洲央行可能是继美联储(FED)、日本央行(BOJ)和英国央行(BOE)之后，最后一个启动QE的主要央行，有很多原因表明欧洲央行的QE可能不太有效，尤其是因为这个计划是针对很多国家而非一个国家的。
外界预期，欧洲央行(ECB )可能必须按照各成员国在央行缴纳资本的份额来设定购买各国债券的比例。因此，最不需要帮助的德国所占比例最大。
美联储大规模买债计划推低了长期利率、放宽了企业再融资环境，并允许房主对抵押贷款再融资；同时股市上涨使得大家感觉更加富有，从而拉抬了支出。
但大多数的欧洲企业仰赖银行融资，而非从市场上找资金，此外，欧洲股市的估值已经偏高。
欧股以未来12个月的获利预估计算的预估市盈率为13倍。当美联储在2008年底推出首轮量化宽松(QE)时，美股的预估市盈率则不到10倍。
即使欧洲央行真的向银行买进数以十亿欧元计的政府债券，但有些银行仍在修复其资产负债表，且全都得面临更严格的资本规定，这使得银行向企业和家庭放款的能力受限，而且他们可能因观点悲观而不愿增加贷款。
上周四政策会议之后，欧洲央行行长德拉基(Mario Draghi)表示，正在为未来在必要时实施进一步举措做准备。
瑞银财富管理(UBS Wealth Management)首席投资长Simon Smiles表示：“德拉基迄今通过其他方式成功地支持市场，这样的情况意味着大规模QE产生的效果可能更加平淡，我们不能只是把美国和日本的情况照单全收。”
与日本情况相似的是，QE在欧元区运作的主要渠道可能会是汇率。
欧银推QE阻力重重
欧洲央行渗透式的刺激举措，已使其逐渐朝着以新资金大规模购买政府公债靠拢，但其“终极武器”可能不是市场一心所期待的“高招”。
接近欧洲央行的消息人士指出，该行目前买进民间资产的计划可能还不够，明年初采取更大胆行动的压力越来越大，首先可能是把目标转向公司债市场。
对于QE，有些欧元区国家央行人士基本持反对立场，还有些人则是态度迟疑，因为无法保证此举铁定会重振欧元区经济。
全球最大债券投资者太平洋投资管理公司(PIMCO)高级资产配置经理Andrew Bosomworth说道：“欧洲央行正尝试各种方法想避免通缩，但如果全部尝试都无效，那么就只剩下一个工具——主权债QE。”
但采取这种举措的障碍仍然很大。央行消息人士透露，最起码在目前，管理委员会24位委员中，至少有七位，最多可能有10位反对采取这种措施。
日本央行上个月以5-4的投票决定加快购买政府公债。这在单一国家可能行得通，但在有18个成员——马上将变成有19个成员的欧元区则不大可能成功。
摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)分析师Greg Fuzesi表示：“鉴于德国持反对意见，德拉基会希望在管理委员会获得大多数支持后，才宣布大规模和可靠的QE计划，”
货币市场交易员预估中值为，欧洲央行购买主权债的可能性为50%，其中大多数人认为最有可能在2015年上半年购买。
欧元/美元自5月以来下跌逾11%，分析师预期欧元将进一步下跌，因目前美国经济强劲的程度，美联储结束刺激计划绰绰有余。
穆迪分析部门(Moody's Analytics)首席分析师Mark Zandi表示，可能需要QE才能让欧元明显下跌，以支撑欧元区成长。
