2015-02-25 08:33:11
北京时间2月24日晚间消息，美联储主席耶伦周二向美国国会作证，她称，“耐心”措辞意味未来几次会议不加息，但修改前瞻指引意味任何会议上都可能加息。市场对耶伦证词的解读经历了先鹰后鸽的过程。其言论表明她寻求为今年晚些时候开始加息奠定基础，并对过去6个月时间里美国经济的表现表示肯定。耶伦在证词中表示：“需要强调指出的是，对前瞻指导的修改不应被解读为表明美联储一定会在随后的几次会议上加息，这一点是很重要的。”但她同时补充道，对前瞻指导作出修改将令加息讨论在随后的政策会议上被摆上台面。
耶伦肯定美国经济，在经济方面，耶伦表示美国GDP足够强劲，将促使失业率逐步下降，就业状况已经改善，但仍有进一步改善的空间，就业市场好转和油价影响消退将抬升物价。美联储预期通胀将逐步回升至2%，但美国通胀率近期将进一步下行，委员会预计短期内通胀进一步下滑，中期逐步回升，不过一系列调查反映出的通胀预期仍稳定。在其后的问答环节中，耶伦表示，美联储同样关注核心通胀，包括食品以及燃料等总体消费价格变化。美联储试图把握通胀趋势，并广泛关注各类指标。
她还补充道，如果美国经济继续像美联储所预期的那样取得改善，那么该行就“将在某个时刻开始考虑调高联邦基金利率的目标区间”。耶伦称：“这种修改应该被理解为反映了(美联储的)一种判断，即情况已经改善到了一定水平，以至于在任何一次政策会议上对基准利率目标区间作出改动将很快变得合理。”
耶伦认为，海外局势发展对美国经济构成风险，国债收益率下行是海外经济疲软的部分表现，且海外经济面临的风险并不仅仅是下行，如中国经济可能进一步减速，欧元区则面临风险，但油价下跌对美国经济是重大净利好。耶伦指出，美联储政策需要考虑各种因素，并不支持根据单一规则来制定货币政策。
通胀和就业市场情况仍是未来加息时间点的关键所在
耶伦指出，美国通胀率的变化发展对于美联储决定何时开始加息时至关重要的。在过去近三年时间里，美国的通胀率一直都低于美联储2%的目标水平，而且鉴于最近以来原油价格下跌的形势，这种趋势很可能将继续下去。虽然表现强劲的就业市场暗示美联储应该加息，但低通胀则令美联储高官驻足不前。
“假设就业市场状况继续改善，并且预计未来还将进一步改善，则(美联储)认为基于未来将会获得的经济数据，当有理由相信通胀将重返2%的中期目标水平之时，上调联邦基金利率的目标区间将变得合适。”耶伦说道。
市场人士指出，耶伦的这一言论表明美联储在公开讨论加息前景的问题上作出了微妙的转变，从利率将保持在较低水平转向讨论将在何时以及将以多快的速度加息。美联储自去年12月份以来一直都称其将在加息问题上持“耐心”态度。耶伦在今天的证词中指出，美联储将在开始加息以前放弃这种保证。
美联储将在3月17日和18日召开下次货币政策会议，耶伦证词发布第一时间，市场对伦证词的解读为“鹰派”，专注在“修改前瞻指引意味任何会议上都可能加息”。黄金下跌，然而此后，主要资产走势发生了大逆转，表明投资者更多关注耶伦陈述的“耐心措辞意味未来几次会议不加息”。这段陈述与耶伦此前在新闻发布会上表态一致。
耶伦主席在出席参议院银行事务委员会的发言中说，联储应该会很快在政策声明中去掉会在决定首次加息时机的时候“具有耐心”这样的说法，但是她也强调，去除这样的用语并不是说联储将会立即提高短期利率。耶伦在证词中说，联储希望有足够的灵活性，在每一次的决策会议中都能够作出是否加息的决定。
耶伦还表示，即使改变前瞻指引，也并不必然意味着两次会议内加息，但改变前瞻指引意味着在任何一次会议上均可能加息，并保证美联储加息前必然会修改前瞻指引。美联储将在对通胀有合理信心的时候加息，而委员会相信，至少未来几次委员会会议上经济状况不太可能达成升息的必要条件。这意味着3月上旬的FOMC货币政策会议上，美联储从措辞中移除“耐心”一次的可能性大大降低。
