2015-03-19 20:33:00
美元不断升值，令美国联邦储备委员会(简称：美联储)进退两难。
美联储周三发布的政策声明在谈到何时开始加息时删除了“保持耐心”这样的字眼，这意味着美联储可能会在6月会议上开始收紧货币政策。不过，官员们同时也明确表示他们或许不会这样做。
这令那些认为美联储更可能从6月份开始上调利率的投资者感到意外，结果导致股市飙升、国债收益率下挫、美元兑欧元下跌。
更新后的经济预期凸显了美联储立场的变化。官员们预计，今年年底联邦基金利率将位于0.625%，远低于去年12月预计的1.125%。这一新预期说明，今年联邦基金利率只会上升50个基点，开始上升的时间可能在9月份。
美联储为什么要调整预期?因为从去年12月份开始，美元就一直不断升值。而与此同时全球各大央行却与美联储背道而驰，纷纷推出货币刺激措施。
对美联储来说，美元的涨势似乎过快过猛。按贸易加权汇率衡量，去年12月以来美元兑其他主要货币已经累计上涨10%，较三年前的水平高出28%，这是一个非常大的上涨幅度。同样的一幕只出现在上世纪90年代末的亚洲金融危机和俄罗斯债务危机期间以及上世纪80年代初美联储大幅上调利率时。
眼下，通胀率低于美联储设定的2%目标。而美元走高令进口商品价格承压，使美联储更加不可能很快实现通胀目标。目前美联储对第四季度剔除食品和能源的价格(即核心CPI)预测集中在同比上升1.3%-1.4%，此前的预测为上升1.5%-1.8%。
此外，美元走强将使总部位于美国的企业所生产之产品竞争力下降。这将给经济带来拖累，即使美联储不加息实际上也会收紧金融状况。
最令人担心的是，美元走强所揭示出来的世界其他地区的情况。美元上涨可能并非反映美国形势向好，而是其他地区形势恶化。这或许会拖累美国的经济增长和通胀前景。
而且，美元走强也可能导致其他地区的状况进一步恶化。国际清算银行(Bank for International Settlements)的数据显示，去年第二季度美国境外非银行机构获得的美元计价贷款达9万亿美元，2007年底为5.3万亿美元。美元升值越多，这些债务的偿还难度就越大，特别是对遭遇价格走低的能源企业而言。
如果美联储主席耶伦(Janet Yellen)希望削弱美元的升势，那么她成功了——目前暂时如此——就在她去掉“耐心”这个措辞同时显示出耐心态度之际。美联储在考虑加息前，必须确定境外上空积聚的乌云不会发展成为一场风暴。
