今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年3月22日）

  荷兰国际银行

  石油市场将收紧

  石油市场似乎终于突破了自年初以来我们所看到的相当窄的交易区间。布油今年大部分时间的交易价格都在每桶75-85美元的区间，然而最近油价成功突破到了每桶85美元。欧佩克+将减产的计划推迟到2024年第二季度，乌克兰最近对俄罗斯炼油能力的袭击，以及通过红海的石油流动持续中断，都提振了市场。

  欧佩克+减产的延期意味着石油市场将从今年第二季度的供应过剩转向赤字。市场收紧的预期反映在远期曲线上，期限价差已进一步进入现货溢价。虽然预计欧佩克+的部分自愿减产将延期，但220万桶/日的减产全部延期至2024年第二季度，使石油市场在此期间的赤字比预期的要严重。我们的余额显示，第二季度的赤字略高于100万桶/日。因此，我们上调了短期价格预测，同时也在今年晚些时候调整了价格预测，价格可能会在第三季度达到峰值。

  2024第二季度石油市场陷入更严重的赤字

  我们已将今年第二季度的布伦特原油预测从80美元/桶上调至87美元/桶，而第三季度的预测则从82美元/桶上调至88美元/桶。因此，我们预计2024年布伦特原油平均价格为86美元/桶，高于此前的82美元/桶。

  然而，今年下半年的前景将在很大程度上取决于欧佩克+对其额外自愿减产的决定。在我们的平衡预测中，我们假设欧佩克+减产不会延长到第二季度之后。然而，我们当然不排除至少部分展期到今年下半年的可能性。减产的延期将确保市场在2024年剩余时间内仍处于相当严重的赤字状态，并且还可能需要进一步修改我们对今年晚些时候的价格预测。

  瑞典北欧斯安银行

  美国原油库存仍低于五年季节性平均水平，且汽油储备降幅大于预期，数据整体呈现乐观的态势。美联储目前坚持年内降息三次的预期，这既提振了风险偏好，也削弱了美元，对油价构成支撑。在我们的基本面分析中认为，全球原油价格目前受到强劲基本面的支撑，在欧佩克+大幅减产和页岩油生产商减产的条件下，需求增长依然强劲。因此，全球原油市场正处于小幅短缺状态，导致库存逐渐枯竭，最近美国原油和产品库存的下降就证明了这一点，这一趋势有望为油价提供支撑，并有可能推动油价震荡上行，其下行风险有限。

  虽然基本面比较乐观，美联储也给油市带来一定安慰，但是长期来看，对持续通胀的预期可能会成为油价的逆风，可能会限制油价的大幅上涨。我们对布油价格的基本预期从2023年9月以来就一直保持稳定，预计2024年和2025年布油均价分别为85美元/桶和87.5美元/桶，2026年和2027年预计为90美元/桶。

  道明证券

  正如市场普遍预期的那样，英国央行今天选择维持利率不变，但投票结果是8比1,曼恩和哈斯克尔都转向了支撑利率保持不变，他们此前是支持加息的。政策声明的措辞与2月份大体相同，不过我们注意到，对通胀走势的倾向略偏鸽派，5月份可能会降息。我们认为，市场通常会从上次会议中寻找类似复制粘贴的东西。反过来，投票从2/6/1转向8/1可能打乱了一些短期仓位。但我们会淡化这种下意识反应，因为对于外汇而言，央行降息的二阶效应可能比降息本身更重要。宽松的金融环境和改善的增长前景应该会在第二/第三季度继续打压美元。对于英镑兑美元，我们关注近期看到的趋势线支撑位1.2700。我们会将下跌作为买入机会，因为我们预计第二季度镑美将升至1.3000。

  布朗兄弟哈里曼银行（BBH）分析师

  美联储新的点阵图表明今年将降息75个基点，尽管GDP增长预期更高（2.1%比1.4%）和核心PCE通胀预期更高（2.6%比2.4%）。但较预期低的政策利率、更强劲的增长以及更高的潜在通胀，这些因素对风险资产来说都是好兆头，并令美元承压。

  在我们看来，美联储3月政策会议的结果并不是鸽派的大灌篮。首先，美联储没有迹象表明，它对通胀持续向2%靠拢的信心有所增强。其次，2025年和2026年的联邦基金利率预测中值均上调25个基点至3.875%和3.125%,而较长期基金利率预测中值则高出约6个基点至2.6%。第三，2024年的基金利率估计值距离鹰派转变只有一步之遥。

  重要的是，我们怀疑美联储今年很难做到降息75个基点，部分原因是美国经济增长前景令人鼓舞。因此，美元的下行空间有限。

  分析师James Stanley

  本周早些时候开启了看空黄金的行情，因为金价维持在前一周形成的下降三角形内。有趣的是，从去年12月黄金突破阻力位开始，这一阻力位反而形成了对金价的支撑位，新的阻力位仍然是本月早些时候非农报告以来的一系列较低的价格高点。因为美联储的鸽派表现推动了金价的看涨情绪，昨日空头交易者失望离场。然而现货黄金在昨日的交易中继续下跌，首次跌破了2200美元的水平，表明市场的看涨情绪开始缓解。可以肯定的是多头曾试图将价格保持在这一心理预期之上，但是黄金获利后回吐的力量太强了，无法被抵消，金价已经回落到高点以下。现在的问题是多头是否会为金价提供更高的支撑位，或者是否会有更多获利回吐。

  图表上仍然清晰地显示之前的低点2146美元，这是多头想要捍卫的位置，以保持看涨偏向。因为这是12月的峰值高点，并在本周FOMC之前创下了低点，使多头能够飙升至新高。下方是2120美元至2124美元的区域。在看涨突破期间，这是一个从摆动高点转为摆动低点的位置，但重新测试该区域将表明多头未能守住上方区域，这可能会导致更深的回撤，甚至可能为重新测试2075-2082美元打开大门。

  分析师Andy Fately

  简单对美联储最新的点阵图进行一个数学计算，可以看到，尽管2024年的利率中值保持不变，但平均值高了10个基点。也就是说，只要有一个美联储成员调整他们的预测，点阵图就会变成今年降息2次，而不是3次。再就是对长期利率的预测，可以看到不仅中值上升了12.5个基点，平均值也大幅上升，比去年的水平高出了25个基点（数据如附图所示）。

  不过，市场忽略了上述暗藏的鹰派信息。而关联储主席鲍威尔在发布会上称，为了在不发生任何麻烦的情况下继续进行缩债的最佳方式，会上讨论了这个问题，但这不是问题。这进一步点燃了鸽派情绪。

  我预计对于目前的结果，鲍威尔和耶伦应该都比较满意，股市继续上涨，债券收益率成功地下降了几个基点。但是，我们必须意识到，通胀还没有死，而债券市场很可能在未来几周重新确定这一情况，特别是如果下周PCE数据再次火热的话，届时将看到收益率进一步上升。

  （亚汇网编辑：林雪）