今日六大机构货币黄金原油观点分析（2024年4月29日）

  分析师James Hyerczyk

  上周，原油期货市场大幅波动，在经历了动荡的一周后，最终收高。市场受到地缘政治紧张局势、经济数据和库存水平波动的严重影响，导致交易环境复杂。

  首先来看经济数据：本周美国GDP数据显示Q1增长1.6%,远低于预期的2.4%。这种不佳的表现引发了人们对潜在经济放缓的担忧，给未来的石油需求蒙上了阴影。美元走强进一步加剧了看跌情绪，美元走强使得以美元计价的石油对其他货币的持有者来说更加昂贵，这可能会抑制需求。

  其次是库存数据：随着美国能源情报署（EIA）最新报告的发布，市场情绪发生了变化，该报告显示美国原油库存意外减少640万桶，而不是预期的增加82.5万桶。这种显著的下降是一个看涨信号，通常表明需求高于预期或供应减少，并在更广泛的经济担忧中为油价提供了有力的支撑。

  再者是地缘政治冲突：尽管风险溢价在本周早些时候因哈马斯和以色列之间的紧张局势缓和而受到打击，但随着中东军事行动的增加，尤其是以色列对加沙的空袭，地缘政治风险实际上在整个星期都在升级。由于潜在的供应中断，此类冲突通常会给油价带来风险溢价。

  后市展望：石油市场未来一周的前景似乎谨慎乐观，但仍很复杂。美国财政部长耶伦发表积极的经济讲话，暗示可能向上修正GDP数据，这可能提振市场信心。此外，库存大幅下降表明需求强劲，支持看涨立场。然而，交易员应该权衡这些积极指标与持续高通胀和强势美元之间的关系，这可能会限制涨幅。基金经理喜忧参半的情绪和持续的地缘政治风险可能会给市场带来波动。总的来说，假设没有重大的负面发展，在经济复苏迹象和供应紧张的情况下，石油市场可能会倾向于看涨趋势，尽管外部经济压力可能会缓和收益。

  荷兰国际银行

  石油市场上周开始承压。地缘政治风险似乎已大幅缓解，消除了市场定价的部分风险溢价。然而，现货市场仍有收紧的迹象，即期价差继续走强。布伦特原油6月/7月价差周五触及1.34美元/桶的高位，此前上周初的交易价格接近0.70美元/桶。利差的强势与我们的石油平衡相一致，今年第二季度继续出现严重赤字。今年下半年的前景不太明朗，取决于欧佩克+的政策。

  地缘政治风险的缓解导致投机者离场。最新头寸数据显示，截至上周二，投机者将ICE布伦特原油的净多头减少了39101手，至295831手。此举完全是由多头清算推动的。NYMEXWTI也出现了类似的走势，投机者在报告周内将净多头减少了24251手，至179646手。ICE柴油的头寸也大幅减少，投机者将净多头减少31589手至49536手，这是自1月份以来投机者持有的柴油原油头寸的最低水平。最近几周，中间馏分油的基本面发生了显著变化，市场看起来越来越悲观。

  虽然中间馏分油的基本面更加看跌，但市场上仍然存在挥之不去的风险。周末有报道称，乌克兰无人机再次袭击了俄罗斯的炼油厂。克拉斯诺达尔的斯拉维扬斯克炼油厂是最近遭到袭击的炼油厂，据说袭击导致炼油厂停止运营。该炼油厂的产能约为100万桶/天。

  本周能源日历上的内容不多。本周晚些时候，我们可能会得到沙特官方的最新售价。相比之下，本周的宏观日历上有很多内容，这对能源和大宗商品市场也很重要。美联储将于周四召开会议，预计利率不会发生变化，而4月份的美国就业报告将于周五公布。

  摩根大通

  在本周召开的FOMC会议上，通胀回落进程的停滞将成为焦点。在过去的几次会议上，委员会已经表示，虽然打算降低基金利率，但希望首先看到更多通胀压力缓解的迹象，以获得通胀率将回到2%的信心。鲍威尔主席曾表示，第一季度的通胀数据并没有带来这种信心。正因为如此，政策放松的时间将晚于之前的预期。我们预计本周这一信息将再次出现，委员会打算在获得这种信心所需的时间内保持当前的限制性政策立场。

  近期通胀的上行意外可能比第一季度国内生产总值的下行意外重要得多，特别是考虑到通胀走强的消息与许多关键劳动力市场指标的上行意外同时出现。有鉴于此，我们认为FOMC可能缺乏必要的信心来降低利率或发出降息信号。市场普遍预计FOMC将按兵不动，我们认为不会有人对这一决定提出异议。

  预计最引人关注的进展将是新闻发布会，我们预计主席鲍威尔的开场白将与此前的开场白如出一辙，当时他表示第一季度通胀数据并未增强美联储重回2%通胀率的信心。如果被问及进一步加息的可能性，我们预计主席将表示这不是他的基本判断，但也不能排除。我们还预计，他不会为3月份的点阵图辩护，表示它仍然是政策前景的相关指南。

  摩根士丹利

  我们预计FOMC将维持联邦基金利率在5.375%不变。预计FOMC的声明不会有太大变化，但鉴于鲍威尔主席最近对通胀缺乏进展的评论，我们认为新闻发布会有可能更加鹰派。在FOMC等待更有说服力的通胀数据之际，重点应放在保持耐心上。

  高盛

  今年，美元的韧性经历了不同的阶段。一月份，在通胀和经济活动数据走强之后，出现了对去年12月FOMC"转向派对“的逆转。2月份，由于市场反映出普遍的周期性乐观情绪，美元处于中间位置。在今年的大部分时间里，由于缺乏政策分歧以及经济增长数据普遍向好，这个高利差、高价值的避险货币没有明显的趋势。最近，美联储会更缓慢调整政策的前景给美元对政策敏感的交叉盘带来了新的推动力，并使我们改变了预测——我们现在预计美元将“在更长时间内走强”。我们还认为，有迹象表明，外汇机制正再次转向另一种类型的美元强势。正如我们的汇率策略师所指出的那样，市场已经开始更多地考虑政策转向，而不仅仅是更好的活动数据。这可能导致美元对周期性、对利率敏感的货币出现更具破坏性的走势。最重要的是，收益率上升和股市下跌的市场往往是促进美元全面走强的环境。上周的市场走势也显示了风险情绪对两个方向的前景是多么敏感，这种敏感性是可以理解的，市场将仔细研究下周的就业报告，寻找经济降温的迹象，但我们认为，风险的平衡指向美元走强。周期性的升级开始转变为更多的政策重新定价，而本周的FOMC会议至少会重申委员会对通胀前景没有更多信心，正如鲍威尔已经表明的那样，这可能会加强这种担忧。即使FOMC对市场定价进行较小的重新评估，也不应对外汇产生持久影响，在外汇市场上，周期的幅度比时间更重要。投资者应考虑使用美元看涨期权对决策利率敏感的交叉货币进行风险对冲，这些交叉货币之前受到了周期性轮动的保护，但在“政策冲击“环境下可能更容易受到影响。

  高级市场策略师James Stanley

  尽管预计美联储将在夏季维持其限制性货币政策，但其鹰派基调将有所缓和。基本背景是美联储不想加息，他们将继续为今年的降息敞开大门，这将支撑金价。然而，我对黄金的基本面前景不太感兴趣，而更关心其近期的技术价格走势，如果金价本月收于每盎司2300美元以下，这将是对黄金的重要考验。这个水平已经成为一个重要的支点。黄金在月线图上看起来超买，而且上周盘中低于2300美元给多头带来麻烦，并在上行空间中产生相当大的阴影。

  分析师James Hyerczyk

  过去一周，由于中东地缘政治紧张局势开始缓和，导致市场对黄金这种避险资产的需求下降，金价出现了下跌。最近美国公布的经济数据进一步影响了这一趋势，这些数据正在影响美联储的货币政策方针。这种情况通常会将投资从黄金转移到受益于高收益环境的资产中，而美国国债收益率上升也确实显示市场对高风险资产的兴趣重燃。投资者情绪的这种转变反映了更广泛的市场调整。短期来看，黄金的前景依然悲观。持续的通胀、美联储在更长时间内保持高利率的立场，以及地缘政治风险的降低，这些因素加在一起，可能会抑制传统的黄金热潮。预计投资者将倾向于选择从稳定到上升的利率环境中受益的资产。

  随着市场消化持续通胀和强劲经济指标的影响，黄金作为避险资产的作用可能会被美元走强和其他地区更高国债收益率的吸引力所掩盖。在这些因素的作用下，市场对黄金的情绪正倾向于谨慎的立场，预计其价格可能会继续下跌。展望下周，美元的表现和美国国债收益率的变化将是金价走向的关键指标。黄金在不确定时期的传统吸引力，如今与由持久的经济实力和货币政策塑造的金融格局形成了竞争。而货币政策旨在对抗通胀，而目前的数据显示美联储不会立即降息。这种情况表明，在可预见的未来，金价的看跌趋势将持续下去。

  （亚汇网编辑：林雪）