今日六大机构货币黄金原油观点分析（2025年5月13日）

  道明证券：最悲观的时机已过，黄金做空性价比有限

  周末贸易形势发展接近市场期待的政策转向，金价需跌破3050美元触发CTA抛售。

  此次政策调整同时冲击我们分析黄金买盘核心驱动力的两大维度——东方担忧货币贬值，西方忧虑衰退/滞胀，贸易政策转向显着缓解这两大焦虑。未来数周黄金市场买盘或减弱，但我们认为价格将展现惊人韧性。毕竟，除非金价深度回调至3050美元，CTA不会实质性削减黄金头寸。主观交易者与宏观基金当前黄金净持仓持平，近期ETF增仓主要源于机构投资者战略配置调整，这种趋势未来数月料持续。

  只要宏观基金未建立显着净空头，西方散户ETF持有者将成为最脆弱群体。但央行购金活动料保持韧性，有效抵消此类抛压。金价最悲观情景24小时前已现，抛售动能似近枯竭，当前做空性价比有限。

  分析师ChristopherLewis：金价短期遭遇重挫，但长期图表显示当前回调或为噪音

  金价周一亚盘跳空低开后继续下探3200美元，但该位仍存潜在支撑，价格自此有所反弹。市场普遍认为美中贸易协议进展或超预期，双方大幅削减关税为后续谈判争取时间。

  短期震荡与长期潜力

  短期走势虽受贸易消息扰动，但长期来看，地缘政治紧张、主权债务担忧及全球央行降息等众多因素仍支撑金价上行。当前黄金交易需预判上行过程中的震荡格局，潜在目标指向3500美元。若金价能在此区域企稳，有望构筑新平台，但若失守50日均线，3000美元将成关键防线。

  技术面与基本面共振

  尽管金价短期遭遇重挫，但长期图表显示当前回调或为噪音。若价格自当前水平反弹，可能仅是长期涨势中的技术修正。地缘风险、债务危机与宽松周期构成的复合支撑，令黄金下行空间受限。

  GSC 交易主管Phil Carr：宏观逆转下油市存“定价错误”，年度级交易机会浮现

  周一，油价飙升至数月高点，受中美达成具有里程碑意义的贸易协议推动，GSC商品情报的分析师称该协议为“年度最不对称且被低估的交易机会”。

  根据GSC商品情报的分析，该中美贸易协议为多年来最不对称的交易格局打开了大门。我们关注的是长达数月来定价错误的资产。衰退担忧拖累油价下跌，但现在宏观环境已逆转，而市场尚未跟上。未来几周我们可能看到每桶10-15美元的价格重估。

  除中美最新关税协议外，一系列供应端风险也在推动看涨情绪。由于霍尔木兹海峡的紧张局势以及利比亚和尼日利亚持续的供应中断，供应冲击的缓冲空间仍然有限。这形成了一种脆弱的平衡，即使是温和的需求冲击也可能引发重大价格突破。此外，随着库存已在减少且夏季驾驶季迅速临近，油价无需太多动力即可试探新的数月和数年高点。

  综合来看，无论从哪个角度看，有一点很明确，原油市场正展现出高置信度、高上行潜力的交易特性，且受到多重利好因素的支撑。

  高盛：油价的中期风险偏向下行

  受中美贸易会谈影响，油价上涨。高盛分析师在一份报告中表示，尽管受贸易政策乐观情绪的影响，油价已从近期低点部分回升，但布伦特和WTI原油的价格可能会进一步小幅下跌，在2025年剩余时间里，均价分别为每桶60美元和56美元，该预测基于以下假设：欧佩克在7月最后一次增加供应，不包括欧佩克、俄罗斯和美国页岩油在内的全球供应增长强劲，需求放缓，但美国避免了经济衰退。高盛表示，大量闲置产能和对经济衰退的担忧加剧，使油价的中期风险偏向下行。

  丹斯克银行：前瞻本周美国关键经济数据，整体CPI和核心CPI...

  周二将公布美国4月CPI数据，我们预测整体CPI月率将录得0.31%（3月为-0.1%），核心CPI预计环比增长0.33%（前值0.1%）。周四的PPI报告料显示整体指标环比升0.3%（3月为-0.4%）。

  值得注意的是，周四公布的4月零售销售数据也受关注，经济学家预计增速将从3月的1.5%放缓至0.6%，工业产出料环比微升0.1%（3月为-0.3%）。

  荷兰合作银行：美元将受空头回补支撑，但日元多头上行空间将受限制

  年初至今美元为G10货币中表现最差币种。自特朗普4月2日宣布关税政策以来，美元走势呈现风险资产特征。受贸易协议乐观情绪推动，美元今日反弹印证这一主题。但我们认为美元今年疲软与过去数年投资者追逐“美国例外主义”交易积累的多头头寸相关。市场担忧特朗普关税政策或引发美国衰退，导致“例外主义”交易迅速平仓，美元因而承压。

  上周英国成为首个与美国达成有限贸易协议的国家。一个月前市场曾猜测日本或将摘得此殊荣。正如我们多次强调，日本在美日贸易谈判中握有相对优势——其是美最大外商直接投资来源国，且在防务领域与美关系紧密，并自视为科技合作者。但日本7月参议院选举时点令谈判复杂性上升，尤其考虑到首相石破茂支持率低迷。

  日元年内升值隐含的货币条件紧缩，降低了日本央行加速加息必要性。但若日元快速回吐涨幅可能重燃加息预期，因此我们预计日元买盘将限制美日近期上行空间。我们认为本季度美元空头回补需求将支撑汇价，但若美日就贸易问题达成妥协，美日下半年或重启下行趋势，维持12个月目标位140.00。

  （亚汇网编辑：林雪）