2026-02-01 08:40:48
下周英国央行利率决议的倾向存在较大不确定性，但总体预计会议将呈现鸽派基调，并可能以6:3的投票结果维持利率不变。当前政策的核心矛盾在于，央行自2021年第一季度以来首次能够相对有把握地预测通胀在未来一至三年内基本达标，高频核心指标已与目标一致；与此同时，经济却呈现疲软态势，自夏季以来增长几乎停滞，劳动力需求减弱，失业率和经济疲软程度的预测面临上行调整，私营部门常规薪资增长也已回落至2019年水平，与经济基本面趋于一致。
货币政策委员会内部的关键分歧在于风险权衡。以隆巴德利和皮尔为代表的部分委员可能仍认为，在此刻将政策重心从抑制通胀转向支持实体经济的风险过高，因此倾向于维持利率。然而，疲弱的劳动力市场与良性的通胀前景共同构成了维持宽松政策倾向的理由。预计最终仅有丁格拉、泰勒和拉姆斯登三人投票支持立即降息25个基点。
会议的关键看点在于货币政策报告中对产出缺口预测的调整（预计将扩大）以及决策层薪资调查结果。尽管私营部门调查显示薪资增长约3%，但央行内部调查可能显示略低于3.5%，若如此则意味着薪资通胀较2025年第四季度进一步放缓约60个基点，这将强化鸽派立场。
本次会议的风险分布较广。鸽派情景可能包括：行长贝利更侧重传递劳动力市场疲软信号，整体信息略显鸽派；甚至可能为下次会议打开降息之门，若失业率如预期进一步上升，则三月降息可能性增加；最极端的鸽派意外可能是将通胀风险评估从“平衡”下调至“偏向下行”。鹰派风险则在于，若多数委员认为政策利率已接近中性水平，或薪资调查数据显着强于预期，都可能抑制市场的降息预期。
中期利率路径最终取决于经济基本面。若通胀受控、薪资增长与目标一致且中性利率较低等判断成立，英国央行可能开启降息周期，终端利率或降至3%左右，预计在3月、7月和11月分别采取行动。主要上行风险来自全球经济增长超预期或英国财政政策的重大转变。
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