2015-03-10 14:14:57
中国国家统计局周二公布，2月居民消费价格指数(CPI)同比上涨1.4%，高于路透调查中值0.9%;工业生产者出厂价格指数(PPI)同比下降4.8%，路透调查中值为下降4.3%。当月PPI连续36个月持续为负，并创出自2009年10月以来最大跌幅。
以下为市场人士的评论:
--民生证券宏观团队：
2月CPI同比增长1.4%。一般春节期间物价都会季节性上涨，去年春节是1月，今年春节完整落在了2月，2月CPI同比反弹属意料之中。虽然反弹幅度略超预期，但物价压力并未缓释。比如，2012年春节完整落在了1月，当月CPI环比反弹1.5%，而本月是1.2%。只要经济总需求未现改善痕迹，物价还是存在下行压力。
分项看，食品项环比涨幅2.9%，猪肉、鲜菜、鲜果价格均反弹纯属春节效应，也可能因油价反弹增加了其运输成本。但行业数据显示的是春节期间猪肉价格是下跌的。非食品项环比增长0.3%，旅行和出行人数增加致旅游、车辆使用及维修费价格环比反弹;农民工返乡，反映低端劳动力成本的家庭服务及加工维修服务价格环比上涨4.8%。
PPI同比-4.8%，降幅再度扩大，但环比降幅收窄，主因是2月油价出现反弹。但只要房地产投资持续下行，经济总需求不足，产能不出现明显去化，PPI就难见底。3月30城市高频跟踪的房地产销售套数和面积同环比均大幅走弱。从销售-库存去化-土地购置-开工投资的传导链条看，房地产投资还有持续下行的压力。
总体来看，本次物价上涨主因是春节效应，但只要实体总需求未见恢复，物价压力就不会缓释。当前稳增长的力度难以抵掉房地产下行、地方债务扩张和产能收缩的合力。出于通缩和金融风险防范的考虑，货币还会继续宽松，2月降准降息不会是货币宽松的终点。
--兴业银行兼华福证券首席经济学家鲁政委：
通缩压力未减。2月CPI为1.4%略高于我们预测的1.2%，PPI为-4.8%与我们预测的完全一样。PPI跌幅扩大，以及此前进口大跌，其中，原油进口远远小于总跌幅，与国内投资和制造业更密切的铜进口与总体跌幅相当，都映照出国内总需求乏力因而通缩压力不减。在降息调“官价"之后，还需降准以驱动“市价"下降。
--交银资管高级分析师 陈鹄飞 ：
春节错位推升CPI同比，PPI增速下探逾五年新低。受春节错位扰动，2月蔬菜、鲜果价格环比上涨较多，从而推动春节当月CPI同比增速小幅回升至1.4%。预计随着节假日因素的消退，下月CPI同比增速将明显回落。
在制造业产能去化和环球大宗价格下跌的双重拖累下，2月PPI同比加速下探至-4.8%的逾五年新低。自2012年3月以来，PPI已连续36个月同比下降。从企业部门的实际借贷利率来看，虽受逆周期宽松政策推动，去年四季度一般贷款加权利率环比下行了41个基点，但同期反映工业利润增速的PPI同比降幅却上行了146个基点。在2015年全球大宗商品价格继续走低的背景下，PPI或现连续四年负增长，未来企业部门实际运行利率可能仍有被动抬升压力。
鉴于外汇占款增速仍在趋势性下滑，基础货币供给缺口正相应扩大;而企业实际运行利率被动抬升，也要求货币政策逆周期适度放松。考虑到2015年GDP增速将呈现出前低后高的“V”型走势，二季度GDP同比很可能跌至年内新低;且货币政策通常约需一个季度的反应时滞，以及近期PPI降幅持续明显扩大的风险和压力，3月份全面降准概率正再度升温。
