2015-04-07 09:03:21
美国企业获利创新高，达到历史极端水平，这是好消息还是坏消息？走势图对比显示，美国企业获利增长良好，但与薪资“没有半毛钱关系”，而且，推动企业获利增长的两大因素，均位列触发资产泡沫的因素中。且分析师盲目乐观，看不到企业获利面临下修的风险。随便提一下，美国企业获利增长是美元近年来走强的一大动力。
下图1显示，美国税后企业获利占名义国民生产总值(GNP)的比率创历史新高。自1929年以来，该比率的历史均值水平在6%，而目前已高出两个标准差，达到10%附近。
美国税后企业获利占名义GNP的比率历史均值6%是非常合理的，这与美国GDP年率增速的历史均值基本相符。如下图2所示，自1947年以来，美国GDP年率增速均值为6.59%。
而目前，美国企业获利/名义GNP的比率较长期均值偏离两个标准差，暗示美国企业获利已达到历史极端水平，也暗示向下修正越来越接近。美国企业获利增长如此良好，与薪资“有半毛钱关系”吗？下图3显示，美国企业税后获利在增长，薪资/企业获利的比率却在下降(红线所示)。
而真正推动美国企业获利飙升的两大动力，分别是：放松管制和扩张的货币政策。这意味着并非是健康的企业获利应有的增长模式。
因为，据研究，系统性危机到来之前，往往会看到这类或那类资产泡沫。而加速资产泡沫的因素有四个，分别是：扩张的货币政策、信贷荣景、外国资本流入、金融放松管制。而美国企业获利增长的两大动力，均包含在加速资产泡沫这四大因素中。
市场却在盲目乐观，看不到企业获利下修的风险，而认为会扶摇直上。下图4所示的是，1936年以来，标普500收益率、每股收益增长率上沿曲线、每股收益增长率下沿曲线、收益增长率趋势线的对比。此图凸显分析师们从未预见到后市的修正行情。
