2025-12-11 14:01:48
周三，美联储如期降息25个基点，本月将进行400亿美元净资产购买。美元指数在剧烈波动中下跌，截至目前，美元报价98.72。
美联储12月议息：宣布在未来30天内购买400亿美元短债，在3张异见票中降息25个基点，声明措辞新增“将考虑进一步调整利率的幅度和时机”,点阵图中值维持对明后两年各降息1次的预期。鲍威尔称可以等待并观察经济如何发展，没人预期会加息，利率处于中性水平区间的上端，购债规模将在未来数月保持在高位。
新美联储通讯社：美联储暗示暂停降息行动，新债王：今天或是鲍威尔任内最后一次。
特朗普在美联储降息后继续批评鲍威尔：降息幅度太小，可以翻倍。应降至全球最低。
全球长债收益率飙升至16年新高，市场押注全球降息周期即将终结。
特朗普：美国在委内瑞拉附近扣押一艘委油轮，此举合法。
委内瑞拉总统马杜罗：委内瑞拉已做好准备，必要时“打掉美国的牙齿”。
美国第三季度劳动力成本增速降至四年最低。
机构观点汇总
摩根大通：12月降息料如期而至，但美联储正在为“最后几次降息”定调
在FOMC会议结束时，我们预计委员会将联邦基金利率目标区间下调25个基点，至3.50-3.75%。我们预计至少有两人支持不采取行动，一人支持更大降息。利率预测“点阵图”也将反映对降息的不安，因为我们预计将本周的降息视为适当行动的多数也仅在十九位委员会参与者中存在微弱优势。正如9月份的情况，我们认为中位数参与者将在未来两年各计划一次降息。同样，我们认为没有理由对经济预测进行重大调整。我们预计声明中的前瞻指引将提及“额外调整的程度和时机”，这是一种微妙的转变，表示后续会议降息的可能性较小。在新闻发布会上，我们预计鲍威尔将强调，随着政策利率接近中性，风险管理降息的时代已过，进一步降息仅在劳动力市场出现重大恶化时才会发生。由于市场仅定价1月份降息的可能性约为三分之一，鲍威尔无需使用10月份使用的相同强硬语言来反击市场预期。
瑞穗证券：超长期日债供给或收缩，但相对估值偏贵制约短期需求
日本财务省于11月27日与一级交易商和日本国债投资者举行会议，就制定2026财年日本国债发行计划的相关事项交换意见。财务局代表暗示，鉴于人寿保险公司似乎已基本满足监管要求，需求出现下降，2026财年超长期日本国债的发行量可能进一步减少。与此同时，市场参与者显然非常支持这一举措，他们指出，每次供给事件前后价格波动剧烈，人寿保险公司进行新购入的需求极为有限，以及自20年期开始的期限段波动率持续处于高位。
因此，我们认为，在本月晚些时候敲定的2026财年日本国债发行计划中，确实存在削减超长期债券供给的现实可能性。在这种情景预期明显存在的背景下，上周（12月4日）举行的30年期日本国债拍卖取得了稳健结果，我们认为，通过“预期渠道”，明天的拍卖也有望获得类似的支撑。
但无论是10年/20年日本国债趋平交易，还是20年期资产互换，目前从过去半年左右的历史标准来看，都谈不上便宜。10s20s利差目前接近自7月以来约93–108个基点区间的下沿，而20年期资产互换利差（ASW）实际上最近已跌破自6月以来的43–53个基点区间。
尽管鉴于上述超长期日本国债供给可能减少的因素，相对价值进一步“走贵”不能被排除，但当前缺乏估值优势，确实可能在明天的发行中对需求形成掣肘。
澳新银行：欧洲央行12月大概率按兵不动，但低通胀风险正在积蓄压力
欧洲央行（ECB）今年的最后一次政策会议将于12月18日举行。我们预计它将保持基准利率2.0%不变。虽然我们认为欧洲央行将在2026年恢复降息，但政策制定者已表明他们对当前政策立场感到舒适，并淡化了短期内进一步宽松的前景。
自10月会议以来的数据不太可能改变理事会成员对通胀和增长展望的评估。通胀接近2%的目标，最近的结果表明通胀将在2025年底温和高于欧洲央行9月的预测。采购经理指数调查显示活动复苏正在进行中，综合指标在11月升至两年半高点52.6。第三季度GDP增长强于欧洲央行9月的预测，受政府消费和投资部分反弹支持。2025年的增长数据因关税相关的出口前置而扭曲。然而，我们仍认为潜在增长动态疲弱。
虽然最近的数据流并未提供催化剂来改变政策制定者的观点，但我们的评估是增长环境脆弱，风险倾向于持续的通胀低于目标。高美国关税、中国产能过剩、地缘政治格局转变和欧元升值已压低出口竞争力。家庭消费增长乏力。信贷动态表明最近货币宽松的传导正在达到顶峰。家庭储蓄率（15.5%）处于创纪录高位，不包括疫情时期。这两者都指向私人消费和投资增长的低迷展望。即将到来的财政刺激被认为将支撑区域增长，但我们的评估是它将低于预期。
欧洲央行政策制定者一致表示政策处于良好位置，12月会议的指导转变不太可能。随着金融市场将12月行动的可能性归为接近0%，且指导预计变化不大，焦点将是更新的欧洲央行宏观经济预测。2028年的预测将首次纳入。如果这些将2028年的通胀预测置于2%以下，这将是连续第三年低于目标，是令人担忧的隐患。
我们预计欧洲央行将在2026年降息50个基点，3月和6月各降25个基点。虽然最近的数据流并未挑战欧洲央行的指导，即政策处于良好位置，但我们认为这将让位于更鸽派的未来指导，因为下行通胀压力和低于趋势的增长将更加突出。
（亚汇网编辑：林雪）
