2015-07-02 13:33:50
考虑到希腊可能退出欧元区，摩根大通的策略师诺曼德(John Normand)试图通过研究过去20年终的7种外汇体制，来评估一旦希腊退出欧元区后所发行的新货币“新德拉克马”的价值。不过，从历史经验来看，“新德拉克马”问世后的前景并不被看好。
事实上，对于那些考虑新的货币体系下的商业环境的企业，和试图猜测自己能拿回希腊未偿还的400亿欧元债务中的多少钱的投资人来说，对希腊新货币币值走势将令其早少另一重打击，因为这种新货币结果并不美好。
诺曼德研究的这些变迁中包括了发生在1994年墨西哥、1997年泰国和印尼、1998年俄国和1999年巴西的国际收支危机之后，相关国家被迫放弃固定汇率后其货币币值的表现。结果显示，平均来说，在事件爆发后的头一年里，危机经济体的货币兑美元的汇率将会下跌55%，然后在后来的两年里再度下跌53%。其中，在头一年中贬值最快的是印度尼西亚，其货币贬值了84%；而在后续两年中贬值最厉害的是俄罗斯，其货币贬值了78%。
注定要贬值
公正地说，在2014年中希腊的经常账户是盈余的，而且它的经济也是增长的，这表明其货币并不需要贬值得像前面研究的这些国家那么多。
例如，泰国在其市场进入恐慌前，其GDP已经下降了6%。诺曼德估计，如果只用于贸易的话，德拉克马甚至能与欧元具有同样的价值。
Against that he noted a withdrawal from the euro would deprive Greece of the fiscal and monetary anchors traders need to easily set an exchange rate as well as roiling the economy andcommercial environment.
然而问题在于，退出欧盟将剥夺希腊的财政和货币锚定目标，而这些锚定机制正是投资者对该国货币币值设定心理价位预期时所必须的参照系。如果希腊退出欧元区，投资者在无法确定其新货币实际估值的情况下，“新德拉克马”将持续贬值，直至达成投资者所设定悲观的悲观心理价位目标。此外，退出欧元区也会对希腊的经济和贸易环境造成重挫，进一步强化其新货币的贬值压力。
诺曼德在周二的报告中说，基于上述这一点，新货币被希腊采用后，似乎是注定要大幅贬值的。如果最终结果能与历史上那些最糟的表现相提并论，任何人也都不应该为之感到惊讶。
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