2012-03-30 10:23:43
资本市场恰如一座围城，徘徊大门之外者想使劲挤进去，置身其中的却又费尽周折想逃出来。
盛大网络私有化成功不到一周，阿里巴巴B2B也高溢价公布私有化要约，引发了业界的各种猜想。
表面看，陈天桥和马云似乎都在做一笔亏本买卖，并各怀目的，但对这两位擅长资本运作的互联网“老妖”而言，他们都在下一盘“以退为进”的棋。阿里巴巴B2B概念不再新鲜，盛大的“娱乐帝国”梦想也遭到了无情打击，而私有化可为它们摆脱来自资本市场的压力，进而为日后的资本运作预留空间，从资本市场圈到更多的钱。
对大多数公司来说，上市融资是一个致命的诱惑，但对“不差钱”的互联网大佬而言，它们的目标却是急于摆脱来自资本市场的束缚。
2月21日晚间，在停牌9个交易日后，阿里巴巴董事局主席马云作了一个惊人的决定——以每股13.5港元的价格，回购在香港股市上剩余26.55%的流通股，私有化价格较2月9日停牌前的最近60个交易日平均收盘价格溢价60.4%。
为得到员工的支持，马云在内部邮件中称：“在阳光灿烂的日子里修缮屋顶，只有敢于放弃今天的成功，我们才有可能更上一层楼!”与对内描述的诱人前景相比，他对外的形容就更显慷慨——为中小股东提供了一次颇具吸引力的套现机会。
此前，谙通“战略”和资本运作的陈天桥已经率领盛大网络从纳斯达克退市。他们都选择在资本市场低迷时私有化，是因为股价低所需支出的成本也低，是一个合适的实施机会。但对那些被套的中小投资者而言，阿里巴巴与盛大网络抛弃股民走人的做法，深深刺痛着他们。
投资者情绪低落
已经上市的公众公司要想私有化，必须回购市场上流通的股份。
有着演讲家般口才的马云十分懂得如何讨好市场，他对股民信誓旦旦地表白：“我们上市时只融了17亿美元，但私有化要花20多亿美元，看起来是个赔本的生意，有人建议我们可以用低一点的价格把股票买回来，但这不是阿里巴巴的风格。”
自去年以来，中国公司从美国资本市场退市，其私有化价格溢价在20%-30%之间，盛大网络私有化溢价为23.5%。阿里巴巴B2B公司CFO武卫也表示，本次私有化的定价经过深思熟虑，价格相当具有吸引力。
但中小投资者发出的却是另一种声音。“马云说私有化给股东提供了较好的变现机会，这是很不负责任的行为。”在获知私有化消息后，阿里巴巴股票持有者陈先生显得有些悲愤。
“我之所以购买阿里巴巴的股票，是看重它的前景以及马云的个人魅力，但马云和他的团队在上市后就失去了动力，把绝大部分精力放在淘宝、支付宝、天猫等业务上。”陈先生不无伤感地对《IT时代周刊》讲述，他在2007年末买入阿里巴巴股票，时价高达38港元，此后股价就一直低迷，根本得不到套现机会，此番阿里巴巴私有化，翻本的希望就幻灭了。
与陈先生一样心情不平的人不在少数，投资者认为与百度、网易、腾讯等同行公司相比，投资阿里巴巴B2B不仅没有回报，反而让他们血本无归。记者获悉，此前在股东大会上，马云一直被股东逼问，“为何要做那么多投资?什么时候才能专心赚钱?”
2007年11月6日，阿里巴巴B2B在香港证交所上市，首日大涨192.593%，以39.5港元收盘，其后一路冲高至40港元，但随后就一蹶不振，再未风光，甚至在2008年3月还跌破了发行价，至停盘前股价仅为9.25港元，有人将其形容为“港版中石油”。
英国《金融时报》的评论文章指出，阿里巴巴现有溢价不足以让投资者“变现回报”，若计入通胀因素，从上市持股至今，股民已亏13%，且付出了“机会成本”。而一位香港债券投资经理对本刊表示，虽然股票投资有风险，但马云上市圈钱到手后就心不在焉，对B2B业务破罐子破摔，这是很不负责任的。
记者获悉，鉴于上市之初股民对阿里巴巴商业模式以及马云个人声誉的信任，股民们将阿里巴巴视为“中国的谷歌”，对其期待甚高，很多人在三四十港元的高位买入。有股民算了一笔账，如果在2007年底以40港元的高位买入，其投资累计损失达66%，即便在2011年5月入场(当时股价约为20港元)，也损失惨重。
投中集团首席分析师李玮栋称，“阿里巴巴B2B过去所创造的利润，支撑了淘宝和支付宝等业务的成长，现在按招股价进行私有化，相当于从资本市场上获得了一笔丰厚的无息贷款”。持相同观点的还有互联网资深人士方兴东，在他看来，阿里巴巴以每股13.5港元的价格退市，对马云而言很划算，但对股民来说却是难以接受的现实。
有分析人士认为，目前股民在理论上仍存在解套的机会，而一旦退市就连捞回成本的梦想也破灭了。记者了解到，根据相关法律，阿里巴巴B2B想要成功退市，还需获得超过75%的小股东的同意，同时投反对票的小股东占比不能超过10%。不过，在马云的精心策划下，小股东的分散以及B2B业务的低迷，令中小股民的反对可能无法阻挡马云私有化的决心。
而盛大网络也好不到哪里去，虽然上市以来股价涨了4倍，但近年业绩不佳，令股价每况愈下。尤其是2011年中国概念股遭遇诚信危机，“浑水”等做空机构接连发布针对中国概念股诚信危机的做空报告，数十家中国在美上市企业遭受沉重打击，盛大网络自然也无法独善其身，股价持续低迷，投资者抱怨不断。有投资者表示，购买了盛大网络的股票后就像“被温水煮的青蛙”，不出逃迟早会被煮死。
在中南财经大学教授乔新看来，通过上市筹措资金，是许多中国企业投资者的梦想。但也有不少公司在钱圈到手之后，却没有很好地利用这些资金推动企业的可持续发展，导致主营业务荒废。
