2020-04-30 22:51:38
2020年五一长假将至，A股将休市5天。春节假期的疫情黑天鹅使得A股2月3日开市后出现极端大跌，如今又逢长假，投资者可能有所不安，毕竟海外疫情仍在发酵，今年全球股市也波动剧烈。
那么长假之前投资者应做哪些准备，是否要调整投资组合呢？
这个问题的答案因人而异，接下来，我们不妨回顾下历年长假前后的A股走势，看看哪些人需要避险，哪些人又应该直面波动。
历年长假前后A股表现如何
我们考察2015年到2020年的所有春节假期和国庆假期，看看长期休市对A股市场有何影响：
一、长假前投资者情绪普遍谨慎
近5年来，除了2015年春节和2018年国庆以外，沪深300指数在长假前的5个交易日里涨幅从未超过2%。节前投资者情绪谨慎，出现大行情的可能性小。所以长假临近时，面对冷清的交投或羸弱的行情，投资者也不必失去耐心和信心，长假后可能市场就会重新活跃起来。
二、长假后沪深300指数大概率上涨
你没有看错，在我们统计的11个长假中，有8个长假，沪深300指数在节后5个交易日都实现了上涨，上涨概率高达73%。这或许就是A股的假期日历效应。
出现这种效应的原因不难理解。假想你是基金经理，你有一系列的加仓计划，你会选择长假前执行还是长假后执行？管理波动和风险是专业投资者的重任之一，很多机构倾向于规避长期休市的不确定性，节前减小风险敞口，节后恢复风险敞口，一定程度上造成了市场节前冷，节后热。
三、长假期间的黑天鹅可能在开市后“击晕”市场
既然有日历效应，那节前买节后卖的短线操作不就可以套利了？事情并非如此简单，既然专业投资者选择在长假前避险，就意味着长假期间确实可能出现大问题。2018年国庆期间全球股市大跌，2020年春节期间新冠疫情爆发，黑天鹅的突然降临都让假期后的A股出现快速杀跌。
总结以上分析，在通常情况下，长假前A股表现平淡，长假后市场重新活跃，指数节前震荡节后上涨是大概率事件。但少数情况下，假期出现的黑天鹅事件可能造成假期后A股的大幅波动。对于普通投资者来说，要如何应对这种投资环境呢？规避黑天鹅还是主动承担波动？
长假前投资者要做哪些准备
结合以上分析，对于不同的投资者我们有如下建议：
投资组合风险敞口过大的投资者有必要在长假前采取行动：
投资者可以把2020年的春节看成一次压力测试，如果2020年2月3日的千股跌停对你的投资组合或是投资心态造成了巨大影响，那再面对长期休市，就不要犯类似的错误了。投资者可以通过更分散的配置，或引入具有避险属性的资产，以应对突然来袭的极端行情。
有资产配置再平衡需求的投资者不妨等到长假后再行动：
资产配置离不开再平衡，即价格波动改变了资产市值后，投资者应重新调整资产配比以符合当初的配置计划。
很多投资者可能每个月进行一次再平衡，这种情况下，不妨把再平衡的操作放在长假之后，这样市场若出现异动，投资者也可以及时调整投资组合以应对最新变化。
着眼于“长期”的投资者可以减少对短期波动的关注：
如果投资者从更长远的视角审视投资，以长期框架选好了基金管理人，那对于长假前后的市场波动也无需太过关注。首先，基金管理人可能会有相应的避险操作。其次，市场短期波动改变不了基金经理长期投资能力。对于这类投资者，“无所事事”或许就是最好的准备。
总结以上，未来是不可知的，回顾历史行情也只是为我们提供参考。A股后市可能重复历史上的大概率事件，也可能出现小概率的意外情况。对于资产配置组合有瑕疵的投资者，不妨吸取今年疫情黑天鹅带来的教训，及时做好准备。对于投资视角更长远，波动承受能力更强的投资者，做好长期正确的事，无需过度关注短期的对与错。
风险提示：投资有风险，决策须谨慎。
