2022-06-14 21:16:44
近日，部分百亿级私募向记者透露，对于指数增强产品，资金情绪仍旧比较低迷，相关产品发行相对吃力。基于此种情况，沪上一家百亿级私募老总透露：“从5月开始公司把今年表现最好的CTA策略和指数增强策略组合在一起卖，既能提高认购热情，也能帮助投资人把握指数增强产品的入场良机。”
多位量化私募人士表示，市场处于底部区域，而且当下行情比较适合量化模型捕捉超额收益，因此指数增强策略性价比值得关注。另外，对于“好做不好发”的行业难题，私募管理人可以在发行节奏、业绩波动控制层面做出努力，改善资金追涨杀跌的情况。
为了卖指增产品想出“新招”
“之前募资市场还是挺冷的，5月份一家业绩领先的头部量化私募，忙活半天一个渠道只卖了1000万元，最近产品引入端有所回暖，但销售还没能回到正常状态。”沪上一家百亿级量化私募人士透露。
一家百亿级量化私募总经理也坦言：“上海疫情解封后开始跑渠道，发现资金对于股票多头产品还是比较谨慎的。而且市场近期也比较震荡，疫情有反复的迹象，美股调整剧烈，资金情绪一向是跟着市场走，必然会导致发行艰难。”
记者采访获悉，5月以来，市场虽然企稳反弹，但是资金对于指数增强产品的谨慎情绪依旧比较浓厚。据三方平台数据统计，截至6月14日，今年二季度以来共发行股票量化多头产品351只，同比去年减少近45%。
在指增产品发行困难、性价比凸显的情况下，程思（化名）想到了一个“妙招”。
程思是上海一家百亿级量化私募的合伙人，在前期市场情绪降至冰点时，他与渠道共同协商产品设计方案，在他看来，市场已经处于底部区域，指数增强策略性价比显著提升，但是投资人认购情绪很低，因此可以将今年业绩强势领跑的CTA策略和指增策略组合到一起来卖，既能解决好做不好发的问题，也帮助投资人把握入场良机。
据悉，程思提及的“指增+CTA”产品将用75%的比例配置指数增强策略，25%的比例配置CTA策略。截至6月初，该产品认购情况超出预期。
CTA策略和指增业绩开始反转
从业绩表现来看，CTA和指增策略确实呈现较大分化。
私募排排网最新数据显示，今年前五个月仅有管理期货策略、债券策略保持正收益。截至5月底，纳入统计的2103只管理期货策略私募基金今年以来平均收益率为4.26%，而股票策略，今年前五个月该策略平均回撤近14%。
不过，从月度表现来看，指数增强和CTA业绩差距5月明显缩小。据统计，5月份有业绩记录的17455只股票基金5月整体收益为3.06%，正收益产品占比为75.02%。而今年以来表现最好的管理期货策略5月业绩垫底，整体收益为0.02%，正收益占比仅为46.72%。
一位头部量化私募人士提示，任何策略都具备周期性，追高策略往往是危险的投资行为。“CTA策略略与传统股债类资产表现差异较大、相关性较低，因此可以作为大类资产配置中的底层资产，但如果投资人看中短期业绩且决定配置单一CTA策略，当前位置需要适当谨慎。另外，由于市场处于底部区域，当下行情又比较适合量化模型捕捉超额收益，因此指数增强策略体现出更强性价比。”
双隆投资分析称，今年期货市场波动率处于相对高位，CTA策略整体表现亮眼。但一季度通胀及供应侧紧缩所主导的单边上涨市，已经在疫情反复、货币政策变化等预期影响下，演变为二季度的宽幅震荡市，导致了CTA策略近期普遍回调，后续应着重关注上行及下行主导因素的力量演变。
厚石天成总经理侯延军直言，由于大宗商品产业链较长，周期性更为明确，趋势策略资金承载量大，因此目前CTA策略中趋势策略为主流。2020年初以来，大宗商品指数体现出明显的趋势特征，因此大部分CTA策略盈利。但今年3月大宗商品指数处于历史高位，震荡整理在所难免。
择时究竟应该谁来做？
正如上述私募提及，策略具备周期性，但投资人往往会在人声鼎沸时进场，对此，多家私募管理人正在思索如何破局。
思勰投资合伙人吴家麒坦言：“国内募资市场目前很明显的趋势是‘新故事’比‘老故事’有效果，大多数投资人更愿意看相对短期的业绩表现，不过这一趋势常常会导致投资人高位进场，后续改善这种情况更多需要私募管理人做出努力。私募管理人作为管理者，能够感知市场的冷热，可以在发行层面上把握节奏，帮助投资人进行一定的择时，从而提高其持基体验，逐步培养长期投资的习惯。”
千亿级私募景林资产总经理高云程也透露，以后会更加注重发行产品的时间选择，避开市场高点或者投资者情绪较为亢奋的时候，尽量在市场低位募集资金，“这需要渠道、客户和景林资产有共同的价值观，虽然不容易，但是公司努力的方向。”
黑翼资产首席策略分析师王俊认为，对于资金追涨杀跌的问题，管理人不仅仅要思考如何引导投资者建立成熟、长期的理念，同时也应该反思是否给予了投资人稳健的投资体验。“公司始终坚守多元化投资理念和多层次的风控体系，希望能够为投资人提供稳健的业绩，从而引导投资人长期投资。”
