【据SMM最新37家重点矿山数据，上周国内矿山产能利用率降至58.4%，较前一周微跌0.2个百分点；铁精粉产量达78.9万吨，环比减少0.3万吨；销量为78.9万吨，环比增加0.7万吨；同时，矿山精粉库存缩减1万吨，当前库存总量为26.5万吨。4月28日讯，2025年04月21日-04月27日中国47港铁矿石到港总量2679.6万吨，环比增加230.4万吨；中国45港铁矿石到港总量2512.8万吨，环比增加187.5万吨；北方六港到港总量1159.3万吨，环比减少34.3万吨。4月28日讯，2025年04月21日-04月27日Mysteel澳洲巴西铁矿发运总量2758.4万吨，环比增加320.7万吨。澳洲发运量1995.2万吨，环比增加196.0万吨，其中澳洲发往中国的量1647.2万吨，环比增加72.9万吨。巴西发运量763.2万吨，环比增加124.6万吨。本期全球铁矿石发运总量3188.2万吨，环比增加262.7万吨。全国45个港口进口铁矿库存总量14261.00万吨，环比增加205.00万吨；日均疏港量327.92万吨，增18.41万吨；在港船舶数量101条，降4条。全国47个港口进口铁矿库存总量14781.00万吨，环比增加231.00万吨；日均疏港量343.22万吨，增20.91万吨。【4月28日讯，本周城市总库存量为882.11万吨，较上周环比减少22.38万吨(-2.
机构看盘 小亚 04月30日 23:07 107
【PVC】：震荡磨底本周PVC粉开工负荷率环比小幅提升，乙烯法天津渤化结束检修，整体检修损失量下降。据卓创资讯数据显示，本周PVC粉整体开工负荷率为75.67%，环比提升1.02%；其中电石法PVC粉开工负荷率为77.22%，环比-0.56%；乙烯法PVC粉开工负荷率为71.67%，环比+5.09%。库存方面，本周贸易商出口接单尚可，出口交付偏多，华东及华南总库存继续下降。截至4月24日华东原样本库存35.76万吨，较上一期-3.87%，同比-24.81%。华东扩充后样本库存61.14万吨，环比-4.39%。华南样本库存3.45万吨，较上一期-17.46%，同比-27.83%。样本总库存来看，华东及华南原样本仓库总库存39.21万吨，较上一期-5.24%，同比-27.83%。华东及华南扩充后样本仓库总库存64.59万吨，环比-5.20%。现货来看，昨日国内PVC市场价格下跌，部分较上一个工作日跌幅在20元/吨左右。分区域来看，华东电石法五型现汇库提价格大致在4750-4850元/吨左右，华南电石法中端5型东方希望，鄂绒及宜化预估自提主流价格大致在4800-4870元/吨左右。综合来看，供应端开工小幅提升，周产量45万吨环比持平，4月春检将开启大规模检修及国内需求季节性好转，PVC社库及厂库累计去化6%大幅去化。检修季叠加抢出口交付支撑，供需格局尚可。5月台塑报价持稳，关税带来的宏观
机构看盘 小亚 04月30日 23:07 62
【铜】宏观面，全球关税谈判依然缺乏进展，出口侧相关的经济活动逐步放缓，因此若海内外并无进一步有力的刺激政策的情况下，全球的经济增长预期后续或面临较强压力，出口侧对总需求的拖累或在二季度开始逐步体现。基本面，原料紧张的问题延续，铜精矿进口加工费继续下跌，冶炼端中期存在进一步收缩的压力，下游加工厂在手订单较为充裕，节前补库需求或进一步提振开工，周一库存维持快速去化。关税问题仍对全球经济增长预期构成压力，限制价格上方空间，但基本面支撑依然较好，短期铜价预计维持震荡运。【铝/氧化铝】氧化铝减产规模继续扩大，氧化铝的运行产能已经低于理论需求产能，基本面出现缺口，但中期产能释放预期未发生变化，随着铝土矿价格的下跌，成本支撑逐步下移，带动氧化铝价格走弱。电解铝方面，下游初端开工总体出现小幅抬升，节前补库需求尚可，周一铝锭库存维持去库。短期低库存对铝价构成支撑，总体预计维持震荡运行，关税政策不确定性带来的宏观面的压力限制铝价上行空间。【锌】原料端供应修复，TC持续抬升，国内锌锭产量环比继续回升，下游需求若无更多刺激政策的情况下预计将逐步走弱，基本面矛盾边际改善，短期锌价受宏观情绪影响较大，关注关税政策变化。【镍】镍矿的定价权主要集中在印尼，镍价已经跌破印尼一体化原料成本线，成本支撑仍在，警惕全球关税政策的不确定性。【碳酸锂】碳酸锂周度供应有所回落，但是仍超过2024年最高周度产量（16340吨)，
机构看盘 小亚 04月30日 23:07 66
【现货情况】现货价格震荡为主。昨日全国均价14.72元/公斤，较前一日下滑0.01元/公斤。其中河南均价为14.74元/公斤，较前一日下滑0.08元/公斤;辽宁均价为14.55元/公斤，较前一日上涨0.02元/公斤;四川均价为14.35元/公斤，较前一日持平;广东均价为15.6元/公斤，较前一日持平。【市场数据】涌益监测数据显示，截至到4月24日当周：自繁自养：本周自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为223.07元/头，较上周增加21.22元/头;5000-10000头规模出栏利润为212.75元/头，较上周增加19.89元/头。外购仔猪育肥：本周外购仔猪育肥出栏利润为123.78元/头，较上周增加31.21元/头。二次育肥成本：本周采购110公斤育肥至140公斤成本为14.87元/公斤，较上周上调0.17元/公斤;125公斤育肥至150公斤成本为15.13元/公斤，较上周上调0.20元/公斤。今日部分企业二次育肥成交价格较高，尤其是110公斤，有企业价达16元/公斤左右，致采购成本提升。价格上调之后，二次育肥群体观望情绪增加，整体成交量级不及中旬阶段。【行情展望】前期二育进场推升免责声明：本报告中的信息均来源于被
机构看盘 小亚 04月30日 23:07 127
市场要闻与重要数据纯苯方面：纯苯港口库存12.00万吨（-0.10万吨）；纯苯CFR中国加工费137美元/吨（-12美元/吨），纯苯FOB韩国加工费114美元/吨（-17美元/吨），纯苯美韩价差82.6美元/吨（+39.1美元/吨），仍处于关闭状态。华东纯苯现货-M2价差15元/吨（-15元/吨）。苯乙烯方面：下游硬胶方面：EPS生产利润473元/吨（-85元/吨），PS生产利润-28元/吨（-35元/吨），ABS生产利润1073元/吨（+43元/吨）。EPS开工率57.04%（-2.03%），PS开工率59.20%（-1.60%），ABS开工率65.08%（-1.91%），下游开工季节性低位。市场分析纯苯方面，下游需求疲软，拖累纯苯加工费历史同期低位，己内酰胺及苯胺开工水平仍处于低位，且PA6以及MDI库存压力仍拖累上述两个品种开工，苯乙烯检修高峰已过，后续苯乙烯开工上提或部分提振纯苯需求；而上游供应方面，国内纯苯开工率低位，港口库存未有明显累积，前期港口库存脉冲式回落，但美韩窗口仍处于关闭状态，后续韩国发往中国压力仍存，港口库存仍有累库担忧，纯苯加工费仍偏弱。苯乙烯方面，苯乙烯检修高峰暂过，关注苯乙烯提负速率，进口美国乙烷关税政策有放松预期，进口美国乙烷裂解制乙烯制苯乙烯装置原停车预期放缓，5月苯乙烯国内开工逐步提高。下游方面，PS及ABS开工仍偏弱，三大硬胶成品库存压力持续。
机构看盘 小亚 04月30日 14:36 41
【行情回顾】铝价相对偏强，氧化铝低位企稳走势。【产业逻辑】电解铝：海外关税政策带来扰动有所减弱，市场回归基本面交易逻辑。4月末，国内电解铝锭库存64.3万吨，较上周四下降1.5万吨，环比上周一减少3万吨；国内主流消费地铝棒库存16.26万吨，较上周四减少1.52万吨。需求端，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比涨0.1个百分点至62.5%，旺季表现依然延续。氧化铝：氧化铝运行产能增减并存，部分检修完复产，又有新的检修消息传出。供应端，海外进口铝土矿价格有所下调，氧化铝压价采购。国内多家企业氧化铝运行产能下降，部分检修结束后逐步复产。库存方面，氧化铝企业、铝厂库存及港口库存处于偏高水平。短期来看，目前氧化铝供需过剩格局阶段缓解，压力有所减弱。【策略推荐】建议风险提示：关注全球贸易及关税政策变化。【行情回顾】锌区间盘整，震荡偏弱【产业逻辑】2025年锌矿端趋松基调确立，原料边际有所改善，2025年锌矿端趋松基调确立，海外矿山复产和集中投产，市场预计全球锌矿供应增量超50万吨。2025年3月进口锌精矿35.95万吨，环比降低22.09%，同比增加47.16%，1-3月累计锌精矿进口量为121.78万吨，累计同比增加36.62%。锌精矿国产加工费报3450元/吨，当前精炼锌冶炼厂利润转正。SMM统计4-5月多家锌冶炼厂加大排产，检修延后。下游需求旺季逐渐进入尾声，锌中下游企业开工回落。【策
机构看盘 小亚 04月30日 14:36 44
【焦煤观点：钢材控产预期仍存，双焦震荡偏弱运行焦炭方面，二轮提涨开启，焦企开工延续小幅回升。需求方面，铁水加速回升，短期原料刚需尚有支撑，但铁水已进入历年同期偏高区间，节后有回落预期，目前少数钢厂对焦炭有一定控量行为。焦煤方面，月底部分煤矿完成月度生产任务有主动减产现象，部分换工作面产量未完全恢复，整体产量缓慢增加，蒙煤甘其毛都口岸日通关车数因环保检查加严降至600车左右。需求方面，下游按需采购为主，原料煤成交氛围一般，主流大矿竞拍多数流拍或降价成交。综合来看，中美贸易摩擦陷入僵持，不确定性较大，国内政策预期仍存；短期铁水维持高位，原料刚需尚有一定支撑；焦炭供需矛盾不大，焦煤供需宽松格局不改，节前预计震荡运行为主。策略方面，为规避政策风险，建议空单继续减仓，轻仓过节。【上个交易日，现货方面，沙河安全报价1188元/吨（较上一交易日+0元/吨。下游补库较弱，下行驱动仍存。供需方面：浮法玻璃在产日熔量为15.78万吨，环比-0.44%万吨。浮法玻璃周产量110.58吨，环比-0.32%，同比-9.32%。浮法玻璃开工率为75.85%，环比+0.19%，产能利用率为78.78%，环比-0.25%。4月至今冷修1条产线（共700吨），点火、复产2条产线（1700吨）。库存方面：全国浮法玻璃样本企业总库存6547.33万重箱，环比+0.61%。利润方面：煤制气制浮法玻璃利润+145.05元/
【碳酸锂】上一交易日碳酸锂主力2507合约收涨-2.11%至66960元/吨，持仓24.62万手，日增仓28827手。上一交易日现货价格下跌950元/吨，smm电池级碳酸锂均价6.885万元/吨；工业级碳酸锂均价6.71元/吨。SMM锂辉石精矿CIF价格779美元/吨，下跌14美元/吨。近期供给端矿石提锂持续下调开工率，累库幅度收窄。短期而言，供给减产、扰动类利多消息频出，需求暂未出现明显坍塌，锂价有望实现价格短期持稳。中期而言，需求存在6-7月的淡季预期，盐湖持续复产，二季度累库压力仍存，锂价缺乏向上驱动。展望后市，预计碳酸锂价格以震荡偏弱运行，主力合约价格区间【65000,69000】元/吨，后市关注供给减产情况和锂矿价格止跌信号。投资策略：反弹时高点沽空风险提示：宏观情绪变化，需求超预期【工业硅】上一交易日工业硅主力合约2506收涨-0.73%至8800元/吨，主力合约持仓18.81万手，日增仓-5009手。据SMM，上一交易日现货价格部分牌号下跌，不通氧553#华东均价9450元/吨；通氧553#华东均价9550元/吨；421#华东10400元/吨。供给开工平稳，多晶硅延续低开工率，市场延续悲观预期，硅价缺乏利好驱动，盘面价格已跌至丰水期现金成本下方。展望后市，高位库存待去库，丰水期供给压力增大，预计工业硅价格维持弱势震荡运行，主力合约核心价格区间【8400,9100】元/
机构看盘 小亚 04月30日 14:36 47
一、观点与策略【氧化铝】氧化铝主力合约大幅下跌，国内现货市场价格企稳为主。2025年一季度中国铝土矿进口量达4709万吨，同期消耗量仅为4304.7万吨，理论过剩量达404.3万吨，国内矿石供给面临逐步过剩的局面。市场预期矿价有进一步下跌的空间，进而在远期合约增仓做空，09合约录得较大跌幅，且长期逻辑无法在当下证伪，09合约大概率维持空头趋势。考虑到氧化铝5月仍有150万吨产能准备检修式压减产，新增产能供需增量预计在5月底，现货的实时供需并未明显宽松，社会库存数据已经出现下滑趋势。因此当前的格局是基本面逐步改善，预期有所恶化，预计氧化铝将逐步走出Back结构，可考虑布局06-07合约正套。06合约运行区间2700-2800元/吨，区间操作为主。09合约空单继续持有。【沪铝】美国多项经济数据弱于预期，其中3月JOLTS职位空缺创半年新低;4月谘商会消费者信心指数超预期下降至86，创2020年5月以来新低;3月商品贸易逆差创历史记录;宏观情绪仍然偏空。基本面看氧化铝现货价格低位企稳，预焙阳极价格小幅走高，电解铝生产成本在16500附近波动，铝冶炼利润中位偏高。近期铝价持续小幅反弹，持货商出货较积极，现货市场货源较充足，下游接货较为谨慎。昨日国内电解铝锭三地库存51.2万吨，环比去库1.58万吨，节前备库采购告一段落，后续关注节后下游消费情况。据终端反馈5月订单存不确定性，节后去库节奏将
机构看盘 小亚 04月30日 14:07 28
市场行情回顾进入4月份，国内进入4月份，国内气头装置全面恢复，同时煤头装置运行基本正常，尿素产量连续提升，日均产量基本稳定在19.5万吨附近，国内供应趋向宽松。原料煤价格整体连再度下探，晋城无烟块煤940元/吨，阳泉无烟块850元/吨，榆林5800无烟沫煤跌至513元/吨附近，随着中上旬需求延续，出厂报价坚挺，截止中旬，山河四省出厂报价持续在1800元/吨以上，煤制利润较好，固定床装置持续盈利，生产盈利250元/吨，水煤浆生产利400元/吨，气流床生产利润650元/吨，整体尿素生产利润尚可，煤制尿素装置开工高位，煤制尿素开工率85%的高位水平，天然气制尿素装置开工率持续在75%左右，日均产量达到19.5万吨，临近月底，随着新增产能装置顺利投放，日均产量达到20万吨的历史新高。需求端，国际尿素价格高位回落，但临近月底，印度再次招标，中东、埃及FOB价格回调制350美元/吨之后再度上涨，但国内尿素出口政策依旧严格，出口虽顺挂，国际价格涨跌对国内市场影响不大。华中、华北地区复合肥厂开工率进入中旬之后开始回落，伴随第一轮基层提货结束，复合肥成品库存开始积压，原料尿素库存可用天数较高，对原料采购力度减弱。东北地区春耕临近，区内复合肥生产临近尾声，尿素采购力度减弱，复合肥开工率降至年内低位，大颗粒需求降低。农业需求中原及苏皖地区返青肥结束，对尿素需求减弱。淡储企业陆续出货，进入4月份，尿素供应
机构看盘 小亚 04月30日 14:07 39
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