【逻辑】昨日基本面来看，SMM周度国内电解铝建成产能约4581万吨，运行产能约4378万吨，综合开工率95.57%。随着西南、北方等地企业复产，预计3月底电解铝年化运行产能达4384万吨，但国内产能天花板限制了供应端的大幅增长，持续为铝价提供支撑。上周国内铝下游加工龙头企业开工率保持回升势头，环比上周涨0.8个百分点至61.6%。短期铝加工企业延续复苏格局，但消费恢复略不及预期，且铝价高位运行抑制下游采购意愿，导致周内部分企业开工受限，整体回升幅度不高。预计本周开工率延续上行趋势。尽管随着“金三银四”传统旺季效应逐步发酵，三月初国内铝库存去库表现强于预期，但铝价持续冲击两万一大关的偏强表现，还是在一定程度上对铝产业链现货供需格局造成影响，出库量高位回落叠加周末到货增加，新的一周国内铝库存此前的优异表现难以为继，不过因去库仍得以延续，后续库存变化的整体趋势暂时仍未有改变的预期。据SMM数据显示，截至3月17日，国内铝锭及铝棒社会库存总量续降0.9万吨至116.2万吨，同比来看节后第六周的去库力度属于近七年的中游表现;春节前后10周累计增量为52.3万吨，增幅为84.7%，表现平平。宏观情绪交易预期带动，海外关税政策反复影响短期价格波动，短期铝价高位运行。后续需继续密切关注美国关税政策的变化以及下游需求的实际释放情况，谨防海外贸易摩擦进一步升级，高铝价下游可能导致的需求负反馈风险。【观
机构看盘 小亚 03月18日 14:35 20
核心观点一、欧美原油期货价格上涨周一(3月17日)纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质二、中东地缘局势不稳美国15日开始对也门胡塞武装采取大规模军事行动，胡塞武装随后对美国航空母舰及其随行舰只发动打击。联合国及多国16日呼吁双方停止打击行动，通过对话解决危机。美国国务卿鲁比奥16日接受美国哥伦比亚广播公司采访时说，对也门的打击行动将持续到也门胡塞武装对船只通航不再具有话语权为止。三、IEA预测石油需求增长主要来自亚洲国际能源署报告预计今年全球石油需求增长将加速，从去年的日均需求同比增长83万桶加速到今年的日均同比增长103.9万桶，其中亚洲增幅占近60%，而且以中国为主，中国石油需求增长全部用于石化行业原料。四、后市展望油价在趋势下行至去年9月以来新低后出现技术性反弹，加之美国回购SPR计划，近期中东局势升温，油价低位反弹。从远期看，关注全球经济复苏情况、地缘政治、能源转型对石油供需关系的重塑，随着OPEC、非OPEC产量逐步回归市场，下半年美联储开启新一轮降息，在地缘风险溢价逐步被挤出的形势下，国际油价震荡偏弱运行。
上周CBOT大豆收于1017美分/蒲式耳，周度跌幅0.8%;上周DCE豆粕主力收于2901元/吨，周度涨幅0.55%;截至3月14日，张家港截至3月7日，美豆出口检验量为84.42万吨，高于上周的70.00万吨，迄今美豆出口检验总量达到3746.99万吨，同比增长6.81%;截至3月6日，美国累计出口销售量为3854.19万吨大豆，对华出口检验量占比为51.89%，略低于上周的52.41%。据巴西国家作物机构Conab表示，截至2月23日，巴西2024/25年度大豆已经完成播种，截至3月9日，巴西2024/25年度大豆收割进度为60.9%，较前一周增加12.5%，高于去年同期的47.3%及近三年均值54.4%;据巴西地理统计局1月数据公布，预计巴西2024/25年度种植面积为4732.8787万公顷，高于上月预计的4603.6036万公顷及去年同期的4477.9134万公顷。截至1月31日，阿根廷2024/25年度大豆已经完成播种，当前已播种面积为1840万公顷，高于去年同期1730万公顷。预计阿根廷将在近两周开始大豆收割工作。据3月供需报告显示，预计2024/25年度美豆大豆库存维持3.8亿蒲式耳，略高于分析师预测的3.79亿蒲，大豆压榨预计为24.1亿蒲式耳，出口预计为18.25亿蒲，阿根廷和巴西大豆产量预期维持不变。本月供需报告数据符合市场预期，当前巴西大豆收割进度明显加快，
机构看盘 小亚 03月18日 14:35 23
全球新年度产量目前预期波动幅度较小，国内供应并不特别宽裕，或有略微紧张趋向，目前最大的变数是在国内宏观刺激政策的落地，国内经济提振消费是否变好，中美贸易壁垒对出口担忧形成博弈，特朗普上台，美国对华关税再度增加，累计加征20%关税，不利于出口，影响经济，后续关税影响存在长期性和不确定性，市场谨慎心态或持续。国内进入金三银四传统消费旺季，冲淡了下游对原料的备货信心，国内3月两会召开，市场信心有所提振，短期有所反弹，但中长期来看，美联储在利率政策上面是否存在变数，总体市场担忧仍存，总体在供需偏紧基本面及中美关税加征背景下，期价维持区间震荡运行，等待反弹机会。企业在风险管理策略方面，采取合适的期货和期权策略进行规避风险。国际糖市，受巴西库存偏低，印度产量二次预估产量同比下降19%，后市出口或受到影响，实际出口兑现存疑，短期贸易流偏紧叠加原白价差走阔需求端回暖，由于巴西天气干干燥，市场预计新榨季延迟开榨，下调产量预估，ICE期价持续反弹，巴西新榨季未开启前，重点关注其天气状况。国内方面，短期郑糖受原糖驱动及越南糖浆进口管控传闻提振，糖价反弹走高，近期现货市场购销情绪有所回暖，现货价格有所上调，短期震荡偏强运行。中长期来看，产区陆续收榨，进入尾声，工业库存增加，供应充足，叠加消费进入淡季，需求维持刚需，整体维持震荡整理，上行动力或不足，关注糖浆及预混粉进口数据对政策的验证及外盘走势指引情况。基
机构看盘 小亚 03月18日 14:02 28
【供应端，甲醇装置产能利用率86.04%，较上周降低0.25个百分点，周度产量186.85万吨，供应维持中高水平。港口供应方面，甲醇到港量偏低，但海外装置存开工预期，关注甲醇到港量恢复情况。成本端，煤炭供应量略有缩减，加上下游买货情绪好转，需求端，甲醇制烯烃开工率89.79%，较上周提升2.5个百分点，江苏及西北地区甲醇主力下游烯烃工厂暂未对外采购，以及沿海地区部分烯烃装置检修计划传出，但前期浙江及宁波地区部分烯烃装置重启，现多恢复正常生产，烯烃行业开工率窄幅上调。甲醇传统需求方面未有明显改善，行业盈利情况不佳，下游用户多以按需补库为主。库存端，甲醇企业库存量38.27万吨，较上周减少2.74万吨。甲醇工厂库存表现去库，后期由于甲醇价格持续高位，下游接货情绪迅速转弱，目前甲醇内地企业库存维持中低水平。甲醇港口库存量129.37万吨，较上周减少12.25万吨。主要运行逻辑：甲醇内地开工率高位，内贸量充足，下游甲醇制烯烃开工窄幅上调，内地库存与港口库存双双去库，说明下游需求支撑尚可。但下游生产开工成本压力较大，对高价甲醇接受度有限，甲醇价格上下有限，区间运行，区间参考2500-2650。重点关注：宏观环境变化、甲醇生产装置减产检修情况、甲醇制烯烃开工、国际【尿素：供应端，尿素开工负荷率86.86%，较上周下调0.59个百分点，其中气头企业开工负荷率72.07%，较上周基本持平，尿素日均
机构看盘 小亚 03月18日 13:35 13
行业消息1、布宜诺斯艾利斯谷物交易所(BAGE)称，截至3月12日，2024/25年度阿根廷观点总结(玉米)2025/26年度美国玉米种植面积预期增加，叠加贸易紧张局势影响下，美玉米价格明显回落，进口优势再度凸显。不过，中国对美玉米加征15%的关税，且巴西玉米价格优势仍好于美玉米，贸易商更倾向于等待巴西玉米上市，短期进口压力不大。国内方面，东北地区基层种植户玉米售粮进度已八成多，经过一段时间的提价抢粮，用粮企业库存多得到补充，深加工继续提价的意愿不断降低，饲企处于需求淡季，多随用随买。华北黄淮产区基层种植户玉米售粮进度约八成，当前余粮不多，部分贸易商继续持粮观望，市场有效供应整体偏紧，深加工企业厂门到货量下降，企业相继提价促量。盘面来看，国内市场氛围总体偏暖，玉米期价总体呈现震荡回升趋势，短线偏多思路为主。观点总结(淀粉)随着前期检修结束的企业复工，截至3月12日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量136.1万吨，较上周下降1.40万吨，周降幅1.02%，月增幅0.74%;年同比增幅31.37%。不过，玉米原料价格维持上涨态势，企业成本压力下挺价心态强烈。盘面来看，受玉米走势影响，淀粉期价整体维持偏强震荡，偏多参与为主。重点关注周四、周五mysteel玉米周度消耗以及淀粉企业开机、库存情况
机构看盘 小亚 03月18日 13:35 12
供给端：下周暂无新增计划检修企业，但部分装置或延续降负荷运行，行业开工预计窄幅波动。短期社会库存绝对值延续高位且3月有注销仓单货源流出，供应端压力仍然存在。需求端：下游多数低价补货，软制品订单尚可，硬质品订单不佳，短期采购积极性难有明显改善。国内价格低位，多数出口接单维持常规量，交付前期订单为主。库存端：点价阶段性成交放量，市场到货稳定，华东及华南仓库变化不大。基差端：本周基差小幅走扩，盘面05处于升水。策略：短期宏观情绪虽略有改善，但基本面均缺少利好支撑，市场持续驱动有限，PVC预计延续底部震荡，继续关注后续政策端表现。后期重点关注：电石及烧碱价格、下游需求变动、国家宏观及地产政策。一、PVC价格1.1周内本周PVC盘面震荡收跌，宏观上看，周初国内大宗商品氛围转弱，PVC盘面增仓下跌，到周五市场情绪边际有所改善。基本面上看，受3月PVC仓单集中注销影响，市场流通货源增加，终端需求变化不大。截至3.14日午盘，V2505合约收于5068（-42），本周基差小幅走扩，盘面升水现货。1.2PVC现货价格重心小幅下移周内PVC现货跟随期货波动，价格重心略下移，点价成交阶段性改善。截至3.14，华东电石法4810（-70），华东乙烯法5150（-80）。二、PVC供给端分析2.1本周PVC开工环比略降本周新增2家检修企业，部分装置负荷下降，行业整体开工略降，截至3.13当周，国内PVC整体
【上周锡基本面方面，矿端供应的偏紧叠加非洲锡矿山的停产对锡的价格起到显著支撑作用，现阶段消费进入旺季，锡整体呈现供应预期紧张需求预期强势的状态。消费旺季即将来临，LME库存维持低位，关注后续库存变化情况。供应端预期偏紧，在消费端进入旺季的情况下，沪锡后续预计将维持上涨态势。国内主力合约参考运行区间：270000元-310000元。海外伦锡参考运行区间：34000美元-38000美元。【上周从精炼镍供需来看，虽然镍铁价格上涨导致高冰镍产量下滑，对精炼镍供给有所扰动，但下游对高价镍接受度有限，采购动力较弱，依旧以观望为主，精炼镍又重回累库趋势。综合来看，上周镍价在宏观以及成本端的共同推动下震荡走强。然而，市场的过剩局面并未得到改善，后市成本端的扰动对镍价的影响将逐渐减小，镍价上涨动力趋弱，预计短期镍价将维持高位震荡，今日沪
机构看盘 小亚 03月18日 13:35 15
【沪铜】昨日供给方面，印尼将向自由港印尼公司颁发为期六个月的铜精矿出口许可证，但全球铜矿紧张问题仍存，且国内铜精矿库存较低，冶炼利润仍表现不佳。此外海外成本抬升预期不断增强。下游需求方面，关注海内外宏观预期的变化。综合来看，供给端约束及成本抬升预期仍存，铜价预期维持高位。但当前估计偏高，且矿端或存边际变化，短期进一步向上动能仍有待确认。【沪镍】供应方面：镍产业链上下游格局分化延续。矿端紧张暂无显著改善，印尼政策扰动频发，菲律宾雨季逐渐结束，关注后续镍矿发运情况;镍铁端，受矿端收紧与政策隐忧影响，价格中枢继续抬升;中间品方面，刚果暂停钴出口带动MHP(氢氧化镍钴)溢价上行;精炼镍产量、开工率维持高位，累库趋势未改。需求方面：
机构看盘 小亚 03月18日 13:35 14
一、行情回顾本周双焦延续偏弱态势，行情跌幅放缓，两会期间焦煤矿山复产放缓，本周矿山、洗煤厂端开工率环比上升，煤矿多维持正常生产节奏，蒙煤通关车数恢复，焦煤供应相对宽松，整体库存消化仍一般，二、焦炭供需分析2.1焦炭需求根据钢联数据，本周2.2焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量109.74万吨，前值110.35万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.28万吨，前值47.12万吨，产量环比提高0.34%，独立焦化企业焦炭日均产量62.46万吨，前值63.23吨，环比降低1.22%，本周铁水产量环比小幅回升，国内宏观向好，焦炭开启第十一轮提降，周五提降落地，焦炭经过近期的下调后，钢厂利润尚可，因此焦炭继续提降预期减弱。2.3焦炭库存根据钢联数据，本周焦炭库存1034.77万吨，上周1033.41万吨，其中247家钢厂焦炭库存678.41万吨，前值679.16万吨，环比降低0.11%，多数钢厂对原料仍维持低库存运行，钢厂焦炭库存环比小幅降低，但整体库存相对偏高，后续关注需求恢复情况和宏观政策方面。三、焦煤供需分析3.1焦煤供给根据钢联数据，本周精煤周度产量52.748万吨，上周52.088万吨，产量增加0.66万吨，环比提高1.27%。本周开工率62.02%，上周61.32%，环比提高1.14%，国内煤矿多维持正常生产节奏，三月份各煤种价格全面下调后精煤出货量有所增加，供应相对宽松。3.2
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