警惕利好消息带来黄金扰动

上周内欧元区的金融事件可谓是跌宕起伏，如同电影版情节曲折且既然走紧凑。欧债问题随着西班牙地方政府向中央银行申请援助且爆发地区不断增多时，市场担忧该国或将由银行业危机演变成全国性救助问题，西班牙17个债务重债自治省的紧缩减赤计划令市场更加担忧。受其影响该国及意大利短期国债收益率及认购水平急剧恶化，西班牙5年期短期国债的标利率创加入欧元区以来的新高，而10年期国债收益率超7.5%高位，市场悲观反应令欧元跌至年度新低，而就在西班牙债务问题即将失控，意大利债务巍巍可及的情况下，欧央行终于出来演绎“救火队长”上周四(7月26日)，欧央行行长德拉吉承诺，欧央行将不惜一切代价维护欧元区防止瓦解，并对抗不合理的政府债卷收益率。在“救火队长”一番言论下终于控制了欧债烈火的蔓延。欧央行将如何行动成为本周我们即将主要分析焦点。

　　我们认为，尽管本周内利好消息不断，包括ESM将获得银行牌照消息及欧央行可能进行的SMP国债再购买措施等都只是在缓解金融市场的暂时压力，而由于金融市场领域的整合缓慢，政治领域分歧巨大，我们依然认为欧债危机将持续对市场形成较大的压力。虽目前欧央行的权力扩大，ESM银行业执照消息向正面进发，但短期内可信性较低。

　　西班牙政府需要承担银行业重组并未其提供流动性支持的负担，使得该国中央政府的负债率大幅升高至72%，而该国目前的金融环境并不能顺利的从市场上获取低的融资，上周内10年期国债收益率上行至7.6%更反映了市场对欧元区的恐慌情绪，阻断主权债务和银行业危机的负向循环，有欧洲官员提出扩大欧洲央行权力，为ESM 发行银行执照等方案，以缓和市场压力。市场认为欧央行可能承担更多的银行监管职责，如西班牙新行业的重组问题，这将降低西班牙政府充当人而引发的国债风险溢价增加的压力，另一方面，ECB作为最后的贷款人将有实力为该国及银行业提供支持，并稳健投资者在该国撤资的巨大压力。消息虽利好，但短期来看，ECB充当商业银行监管者可能性偏低，因为欧洲央行需要保持独立性，在监管领域也需要与各国监管部门协调，因此我们预计西班牙银行重组有ECB接管的阻力很大，而市场情绪目前过于乐观。

　　而欧盟官员对ESM银行业执照的授予也并非短期内可以实行，虽ESM拿到银行业牌照可以进行杠杆化操作并未其未来西班牙，意大利等大国金融市场提供足够的资金利好于欧债问题的解决，但短期来看，这一计划难以形成。目前欧盟的法律禁止通过央行来为政府融资，而其过度杠杆化会影响到目前欧洲政府倡导的紧缩，反通胀政策。其次债务的扩张会使得德国利益受损，而这与德国总理默克尔的倡导始终相反。

　　我们依然认为金融市场风险存在，且压力上升，理由在于欧元区经济持续下行、各国政策难以协调。未来欧元区经济衰退程度至今年底仍会有增无减，核心国家经济增速放缓，边缘过来银行业存款流失严重，紧缩信贷及企业投资下滑使得未来经济仍处于下滑，而此前我们说提及的恶性循环(经济衰退—债务率上升—政府被迫减少支出—加剧衰退)的风险仍将加剧。而一旦欧洲少数(包括德国)AAA评级国家被下调评级，EFSF的发债成本也会上升，这将推高整体市场的风险溢价，履行财政纪律，政府采取减赤、紧缩还是维持金融市场稳定，关注增长和扩大救助的分歧将继续困扰各国政府。德国倾向前者，而法，西班牙，希腊则在乎后者，双方谈判的分歧将使得投资者难以获得信心及提振。

　　而我们近期所要关注的时间如下：

　　1.“三驾马车”对于希腊财政紧缩效果的评估和对于其9 月前得到救助资金的表态，从数据来看，希腊在8 月可能面临一定偿债压力；

　　2. 西班牙银行业对于重组金额的评估和长短期国债收益率变化，并注意银行业流动性风险增加；

　　3. 欧洲央行是否会在短期内在二级市场重新启动SMP购买边缘国家债券，以压低债券收益率。

　　综合而言，我们欧元区仍保持谨慎观点，而市场情绪的乐观化将在消息吸收后重归理性，市场向下的风险犹存。

　　【白银现货分析】

　　07月27日，现货白银再度回升，因欧元区方面利好加之美国政府下调经济前景，打压美指下跌，白银受益提振，日内最终以27.72美元报收，日内幅度1.09%.

　　技术上白银现货，日线级别昨日探底回升，日线级别白银价位跌至27.36附近受支撑，其白银价格盘整区间已呈现突破迹象，短期均线目前成弥合趋势有上行欲望，MACD指标日线级多头仍呈弱势但有望上行，四小时级别K线出有再度冲高迹象，K线目前有高位盘整欲望，MACD短线出现修复形态，日内稳健者可选择区间突破后单项做单，日内阻力27.96及28.18附近(人民币报价5735及5780),支撑27.45及27.35(人民币报价5631及5610)附近，日内关注欧美数据并注意突发事件：基本面消息导致盘面剧烈波动近影响行情变化过快，投资者应设置止损，注意仓位控制。

　　白银ETF持仓：

　　07月27日，白银ETF Silver Trust基金持有量为9636.42吨，较前日交易日持仓未变化。7月份持仓减少41.85吨，6月份持仓增加42.7吨，5月份持仓增加91.03吨。4月份持减85.79吨，3月份持减5.33吨，2月份增持110.29吨，1月份今该组织共增持10.75吨白银，2011年四月份开始该组织连续持减白银持仓量，2011年4月至12月该组织共持减白银1981.6吨，近期该基金增持白银投资者应关注。

　　【现货铂金分析】

　　07月27日，国际现货铂金开盘1401.50美元，盘中最高1416.50最低1397.08美元，最终以1404.40美元收盘，本日上涨6.50美元，或0.39%。

　　技术上铂金现货，周五再度上冲后小幅上涨，铂金整体来看其价格已经处于明显探底反弹阶段，但周五小幅反弹力度偏小，无力继续冲高，日K线价格再度会升值此前支撑位置之上，日线级别均线呈下行开走势目前有所减弱，而MACD 显示日线级别有望再度冲高上行，本日内主行情震荡小幅上行为主，4小时级别，价格在1416至1400区间运动，而1400附近支撑应着重关乎，阻力1416及1429(人民币报价290.5及293.1)附近，支撑1402及1390(人民币报价287.6及285.1附近)，欧美国家经济数据及政策动向投资者应注意。

　　铂金ETF——PHPT LN持仓：

　　07月27日，铂金ETF——PHPT LN 基金持有量为246.93吨，较前日交易日持仓增加无变化。2月份至5月份持仓无变化，1月份共持减12.80吨，12月份持减38.53吨11月至今该组织持仓无变化，此前10月13日共持减铂金13.0吨，2011年全年该组织共增持铂金80.74吨.

　　【现货钯金分析】

　　07月27日，国际现货钯金开盘567.30美元，盘中最高577.80，最低556.55。终已572.38美元报收。日内较前日上涨6.80美元，或1.20%。

　　技术上钯金周五再度反弹上升回归至日线级别盘整价格区间内，K线上看，反弹力度仍处于较大力量，MACD空头力量仍减小，有望上行欲望。K线上钯金走势趋于稳健探底回升态势，4小时级别上行力道逐渐增强且MACD多头出现增长，均线呈开花形态，短期内或将再度上行，日内阻力可参考580及586(人民币价位118.9及120.2)附近，支撑570及568.4(人民币价位116.9及116.6)附近。钯金技术形态上短线呈震荡局势，但谨防配合基本面出现单边走势，日内注意仓位控制，并严格设置止损，不建议持仓隔夜。基本面消息导致盘面剧烈波动，不建议持仓隔夜。

　　钯金ETF——PHPT LN持仓：

　　07月27日，钯金ETF——PHPT LN 基金持有量为195.95吨，较前日交易日持仓增加无变化。3月份至今无变化，2月份持减13.31吨，1月份该组织持减17.65吨，12月份持减57.35吨，11月至今该组织持仓无变化，此前10月13日共持减铂金16.3445吨，2011年全年该组织共增持钯金119.265吨

　　【黄金现货分析】

　　07月27日，黄金现货日在大幅下探后小幅上收，终收1584.10，日内幅度0.19%

　　技术上看，日线级别黄金周五出现反弹，K线在大幅下跌后反弹至前期盘整关口。4小时级别MACD短线有调整欲望，但力度不强，短期均线出现小幅回升，K线上呈下行态势，故短线进行调整后在做操作计划，MACD上行多头力量出现小幅减弱，K线形态上呈三角形收敛，预计近期将出现突破单边航行，日内操作稳健者应持短线观望态势，激进者可高空操作，注意止损，阻力1594及1605美元(黄金T+D参考价格326.9及329.2)支撑1577及1568美元(黄金T+D参考价格323.5及321.7)附近，日内继续关注基本面消息对黄金影响，注意仓位控制，并严格设置止损，防止突发事件引起盘面剧烈波动，不建议持仓隔夜。

　　黄金ETF持仓：

　　截至07月27日，黄金ETF—SPDR Gold Shares 黄金持有量为1248.61吨，黄金较前一日持仓减少3.92吨，7月份共持减22.8吨，6月份持仓增加9.67吨，5月份持减25.28吨 4月份持减2.26吨。

　　3月份持仓减少7.97吨，2月份增持22.28吨，1月份共增持黄金16.47吨，2011年12月至今共持减黄金43.75吨，11月黄金共持仓增加55.21吨。