2014-01-08 17:08:04
投资者通常认为利率上升将对金价造成负面冲击。直觉告诉人们如果利率上涨，相比那些能支付利息的资产黄金将不值得拥有。
正是基于这个逻辑瑞银财富管理部门的Dominic Schnider认为，由于美联储联邦基金利率可能提高，黄金价格在近两年仍然将下跌。
黄金博客CheatSheet不认可该观点，这种判断从历史上来看是站不住脚的：联邦基金利率上涨，往往伴随着金价的上升。
70年代黄金牛市就是最好的证据。
从1971年-1974年，美联储基金利率从约5%上涨到10%，同期金价从35美元每盎司上涨到约200美元。到1975年美联储基金利率回落至5%，黄金价格也下跌了近50%。从1977年开始联邦基金利率又开始上涨，1980年利率见顶超过20%，在这个时间段内黄金达到每盎司850美元最高值。
如果观察近期的牛市，我们同样看到能看到黄金价格在2004-2007年的利率上升期上涨，在此期间黄金价格触及了1000美元的高点，并且在美联储开始降息时下跌。
Schnider和其他经济学家忽略的一点是，当美联储基金利率开始下跌时，为银行创造了套利交易的机会：银行可以从美联储手中低价借款，买入更高利率的其他资产，比如美国国债、企业债和市政债，或者是股票。同样这也将鼓励银行从美联储手中借款贷款给想要购房和买车的消费者。
简单的说，当利率下跌时，相比较而言那些原本就附带利息支付的资产将变成更有吸引力。得出的推论是，那些不附带利息的资产（黄金和其他大宗商品）从投资的角度看吸引力降低。
相类似的推论是，当利率上涨时所有附带利息的资产将不那么受青睐。
假设银行原先可以按照5%的利率借款，买入收益率达到5.5%的资产套利。现在当基准利率上涨到6%，银行必须立即出售收益率为5.5%的资产，否则将承受亏损。在这种情况下，那些有内生价值不依靠息票和股息的资产（比如黄金和大宗商品）将成为更有吸引力的投资。
最终我们的结论是，高利率环境意味着投资者应该出售黄金，但是利率上涨这个过程将成为推动金价走高的有利因素；类似的是，低利率环境鼓励投资者买入黄金，但是利率下降这个过程将压低金价。
所以买入黄金最佳时刻是当利率还处于低点，但是正要走高的时间点；出售黄金的最佳时机是当利率处于高位，但将会走低之时。
