2020-11-02 22:43:52
讲真，川普现在真的很难。
靠着十全大补丹成功转阴后，在10月23日的辩论会上，我川皇得以继续昂着脖子嗷嗷叫，但可惜的是却没啥高招能KO拜登。
民调差距仍稳稳地摆在那里。
更难受的是相比共和党的暗流涌动，民主党四大家族齐声声援拜登，“同仇敌忾”的民主党不会再犯2016年的错误。
我川皇，似乎真的蹦跶不了两天了。
这让君临很忧心，要知道建国这几年干得真的不错。
如果拜登上台，从这句话就可见端倪：
“可是特朗普在做什么？特朗普和朝鲜称兄道弟，关系密切，却和美国的盟友们不断争吵，美国需要团结所有盟友来让中国遵守国际规则，不然就让他付出代价，这是我要做的。”
君临有理由相信，英裔的拜登会把盎撒人“以多胜少”那套用的非常溜。
而且相对川普对美股的呵护备至，市场开始担心，拜登上位或许会将全球市场带到沟里去。
探讨拜登的货币政策变得很有必要。
1
不得不说，市场真的看好拜登。
自从其提出发展新能源和清洁能源的竞选主张后，新能源汽车和光伏产业链就燃到停不下来。
不止蔚来、特斯拉、晶科能源等高潮迭起，连我大A的新能源产业链都全线暴涨，新高不断，老咸鱼比亚迪更是变身当红炸子鸡。
毕竟2万亿美元的蛋糕够大，预示的发展前景也足够美好。
但拜登的经济主张，对股市却不太友好。
相比特朗普的放松金融监管，大规模减税，拜登是180度大转向。
遏制华尔街投机，加强反垄断调查；
提高税率：企业所得税率从 21%提升至 28%，美国企业海外子公司所得税率从 10.5%提升至 21%，最高档个人所得税率从 37%恢复至 39.6%。
在监管收紧的同时，企业业绩还将大受影响，导致美股估值承压。
再加上美国总统“新官不理旧账”的陋习，瞌睡乔为彻底与川普割裂，是有紧货币的动机的。
可在君临看来，这不是瞌睡乔想不想的问题，而是能不能的问题。
虽然美国经济已重启，三季度GDP爆表，但美国银行却再次看空美国经济：
秋冬季节来临，可能导致疫情再度爆发，使三季度有所起色的全球经济复苏动能再度衰竭。
这意味着要提振经济，降低失业率，药暂时还不能停，区别在于放水姿势问题。
如上图所示，拜登继承了奥巴马“赤字大王”的风采，花起钱来比川普有过之而无不及。
话说上面这套经济政策是不是很熟悉？
没错，1933年就有个家伙这样干。
凯恩斯把它整理出来后，战后西方各国无不奉为圭臬：
“高税收、高福利、大政府。”
如果说拜登是凯恩斯主义，那么川普是什么呢？
要知道川普号称新自由主义的终结者，反全球化，反自由贸易，转向“美国优先”。
可川普“让美国再次伟大”的口号，以及低税收、低福利的政策与里根经济学又何其相似，这又作何解释呢？
有点懵吧。
没关系，君临带你去找答案。
2
先看凯恩斯主义是怎样来的。
在20世纪30年代前，古典自由主义始终牢牢占据着主导地位。
可看不见的手却不能控制资本家追逐剩余价值。
1920年到1929年，工人每小时工资只上升了2%，而工人的生产率却猛增了55%。
这巨大的差额就是资本家的利润。
最后的结果就是，1%的富人拥有45%的财富。
当工资增长停滞时，工人消费不足，会导致生产减少，出现工人下岗，最终消费更不足，这就是个恶性循环。
无论当时分期付款玩的多溜，利息降的多低，咆哮的二十年代还是戛然而止。
全球经济危机到来。
经济危机发生的根本原因就是贫富差距过大，消费不足导致生产相对过剩。
罗斯福新政就是创造需求，给工人发工资。
政府站C位，通过加大政府投资来刺激经济，创造工作岗位。
资金来自两方面：
向富人加税；
政府财政赤字。
可凯恩斯主义并不能解决经济危机。
向富人加税，只是临时向富人“借钱”，只要有剩余价值的存在，这钱终归会回到资本家手里。
发行国债，同样是向富人借钱。
凯恩斯主义只是把该资本家赚的钱借给了政府，即政府负债来推动经济发展。
1929年，美国国债余额为170亿美元，1941年已达到500亿美元，翻了三倍。
如果减少财政赤字会如何呢？
1937年，罗斯福就妄图平衡预算，结果就有了1937年的经济危机，失业率再次飙升到19%，回到1932年的水平。
但借钱是要还的，如果还不上怎么办？
这就不是凯恩斯的问题了。
借新还旧呗。
最终德国解围，发动二战拯救了美国，战争机器让美国实现了充分就业。
紧接着第三次科技革命推动了美国工业的高速增长，在增量市场里凯恩斯主义自然如鱼得水，也就有了美国中产的黄金时代。
可当石油危机带来通胀时，凯恩斯主义玩不转了。
凯恩斯主义本就是借债经济，借不到钱时还要自己印钱，美国从60年代末通胀就已很高，现在遇到石油危机怎么办？
再印钱就是恶性通胀，没法活。
凯恩斯主义歇菜后，里根上台了。
里根对滞涨开出的药方是：
“低税收、低福利、小政府。”
彻底否定凯恩斯主义，再次拥抱自由主义。
凯恩斯主义是在需求上着力，里根经济学则是从供给上下功夫。
毕竟不能总"压榨"资本家，高福利把中产养肥了，该换着薅羊毛了。
减税恢复企业供给端活力，低福利强迫中产花钱，相比凯恩斯主义的劫富济贫，这就是在“助纣为虐”。
里根狠到啥程度呢？
为压制通胀，整整8年工人工资零增长。
这套操作就是中产噩梦的开始，负担越来越重，美国中产阶级开始空心化。
中产家庭的占比从当时的超60%，下降至现在的不足50%。
美国再次走贫富分化的老路。
至于控制货币供给量，别忘了里根是演员。
在他首个任期内，M1增幅为34.23%，第二个任期又增长了45.2%，均比卡特时期的30.8%高。
为何通胀能控制下来？
只能说天命加身，运气好到爆。
1979年10月，沃尔克实行极度紧缩的货币政策，并硬到把卡特顶下台，里根顺着沃尔克控制了两年货币，成功化身通胀斗士。
紧接着，大宗商品暴跌。
以石油为例，随着国际形势好转，从1979年11月的40.75美元/桶，一路下跌至1986年7月的9.61美元/桶。
再加上沃尔克打下的强美元基础，以日本为首的国外廉价商品大量涌入，通胀不下来才怪。
至于发展经济，还有比借钱更爽的吗？
里根上台前，美国国债是9000亿美元，短短8年时间，里根就干到2.6万亿美元，比过去两百年借的都多。
里根能借到钱的关键就是，美元升级为世界货币，能向全世界借钱。
里根经济学就是国际版的凯恩斯主义。
所以无论拜登还是川普，甭管学谁，殊途同归都是借钱。
3
拜登这时候搞凯恩斯主义，也是有的放矢。
头段时间，美国政策研究所的报告显示，在美国因为疫情在就业、住房、医疗等方面承受损失的情况下，亿万富翁们的财富却在继续增加。
该研究所对全美643位身家超10亿美元的富翁统计发现：
“从3月中旬到8月中旬，这些富豪的财富共增加了8450亿美元，相比3月初增加了29%，平均每天增加47亿美元。”
靠着美股的逆天表现，贝索斯、马斯克等天天睡出无数个小目标。
与此同时，美国却有超过5000万人失业。
还是这张图，当1%的富人再次拥有45%的财富时，用凯恩斯主义准没错。
拜登要团结最底层的有色裔，也需要凯恩斯这套。
更重要的是，新自由主义也快到头了。
自08年金融危机后，各国都实行了极度宽松的货币政策，通过降低信贷成本来刺激消费和投资，促进经济增长。
可效果却着实堪忧，即使日本欧洲已降为负利率，资金仍不愿进入实体经济。
空转的资金更多进入资本市场，助推股市飙涨，受益放水的资本家并不会增加消费和投资，反而会导致贫富差距加剧。
货币政策趋于失效，已无法挽救经济。
新自由主义能续命全靠美国国运好。
收割拉美，收割苏联，收割日本，收割东南亚……
真正吃到满脑肥肠。
但收割中国不成后，美国债务就直线上升，玩不转了。
拜登选择凯恩斯主义，实施积极的财政政策，以政府来拉动投资未尝不是种好选择，且能再次劫富济贫，缓解社会矛盾。
让人忧虑的是凯恩斯主义的加息倾向。
再对比下凯恩斯主义和里根经济学。
里根经济学应控通胀而生，容忍失业，降息是主基调。
川普以里根为榜样，就总嚷着降息。
凯恩斯主义则是应控失业率而生，容忍通胀，通胀上去就加息，且通胀率有多高，利率就加到多高。
1964年，美国CPI仅1.28%，此后一路上涨到1980年的13.58%。
沃尔克也是狠人，通胀多高，利率就敢加到多高，1981年史无前例地提高到19.1%。
这意味着有通胀，就有加息。
但通胀在西方已消失很久，从80年代开始，通胀就是下行趋势，即使美国宽货币，实体经济杠杆不断上升，通胀仍波动式下滑。
这主要是因为全球化的到来。
技术、资金、商品的自由流通，供给端成本因产业转移和技术进步而持续下移，中低端产品附加值难以提高。
西方各国在产业链顶端，最底层都能衣食无忧，通缩是大势所趋。
再加上贫富分化和老龄化，居民部门消费能力削弱，同样抑制了通胀水平。
长期来看，菲利普斯曲线在美国已经失效。
但疫情到来后，消失的通胀，终将归来。
4
这次疫情中，各国皆货币大放水。
我们普遍有积蓄还好，首要考虑稳就业。
以西方最底层的赤贫状态，考虑的就是活下去问题。
为了抗击疫情，美国强制了关闭饭店、酒吧等公共场所，美国有4000万人申请失业补助。
补助规模不断扩大，各国均放出了超量货币。
以美国为例，今年4月M2增速高达17.5%，已经超过1970年代滞涨时期13.8%的货币增速高点，8月份再次飙涨至22.9%，直追1940年代26%的历史最高值。
而M2的大幅跳升，正预示着通胀预期的重新回升。
特别是这次放水时间之长，力度之大，已远超经济增长的需要，全球货币都在大幅贬值，通胀预期不断上升。
况且拜登搞的凯恩斯主义，又是以财政政策为主，天然就会带来通胀。
劫富济贫的功效，有望让美国的中产占比重新回升，届时居民部门的消费力也将逐步增长，能够助推通胀的上升。
关键是通胀出现的时间？
根据最新消息，法国因二次疫情爆发将再次封国，意味着疫情远比想象中严重，四季度经济也会很困难。
当然不能总看着黑暗，随着疫苗的投放，明年经济将会迎来强劲反弹。
根据IMF预测，明年美国经济将由负转正，GDP将达到罕见的8.24%，冠绝所有主要经济体。
高盛和美国CBO等也强烈看好美国经济。
在经济强劲反弹的情况下，通胀似已不可避免，但这并不意味着拜登会加息。
8月27日，美联储宣布对货币政策框架做出改变，仍然延续“充分就业”和“物价稳定”的双支柱框架，但在物价稳定方面，宣布将2%的长期通胀目重新定义为“寻求实现平均2%的通胀”。
这意味着美联储可以容忍高通胀来作为低通胀时期的补偿，不会受到通胀影响而过快收紧货币政策。
施罗德首席经济学家Keith Wade甚至认为，美联储会继续保持宽松政策，同时利率将比之前框架下的进一步下跌，并持续更长时间。
美联储立flag后，自我打脸的可能很低。
关键是会不会搞川普那套，强行要求美联储加息呢？
君临并不这样认为，首先拜登的凯恩斯主义与川普的里根经济学，已经完全割裂开来。
你玩你的货币政策，我玩我的财政政策，都挺好。
如果加息把美股捅爆，这帐肯定算在拜登身上，犯不着拿屎盆子往自己头上扣。
更重要的是，加息是美国不可承受之重。
5
我们常说，水不能放到天上去。
可美国却说，我偏要，美国这些年的发展史就是部放水史。
美国敢这样做皆因内债不是债，是税，美国NB在能向全世界收税。
可本金不还，利息总要还啊，连玩庞氏骗局都要遵循这点。
妙就妙在美国的利率也在不断降低。
美国疯狂举债从里根开始，卸任时国债总额为2.6万亿美元，国债利率为9.26%，支付利息2408亿。
老布什打个海湾战争，干到4万亿美元，国债利率7.19%，利息2923亿。
克林顿比较务实，不骚操作，8年时间只增长到5.67万亿，特别是第二届只增长了0.45万亿，国债利率6.38%，利息3620亿。
接下来的几个，一个比一个能霍霍。
小布什掀起伊拉克战争和阿富汗战争，干到10.02万亿，国债利率4.5%，利息4512亿。
奥巴马，赤字大王没乱喊，仗都没打就干到19万亿，国债利率2.5%，利息5000亿。
接下来就是我们敬爱的建国同志。
川普上任时抨击奥巴马乱花钱，结果自己花钱更狠，上任三年就增加了4万亿，把美国国债干到23万亿。
接着疫情大放水。
截止10月6，美国国债时钟正式突破27万亿美元，同时国会预算办公室预计2020年的财政赤字规模将达到3.13万亿美元。
这轮干到30万亿无悬念。
根据美国债务时钟组织的“国债钟”官网，2024年美国国债预估达到了43万亿美元。
恩，这很美国。
如此放水，美国10年期国债得标利率已下降到0.677%，要知道2019年还在2%以上。
以这样的利率水平，美国就算再借30万亿，需要支付的年利息也只要2031亿美元。
不仅本金不用还，利息都只是点渣渣钱，美滋滋。
日本欧洲都在这样干。
如果按以往超2%的国债利率，美国30万亿的国债需要支付的利息将超过6000亿美元，已够支撑美国全年的军费支出。
要知道美国2019年财政收入才3.46万亿，利息支出已是不可承受之重，会大幅降低美国的加息动力。
所以在经济没有强劲复苏，甚至过热时，拜登加息的可能并不大。
更大的可能，拜登会按兵不动。
毕竟美国放出的货币数量已远超08年金融危机时期，如果疫情能在今年搞定，沉淀的货币会带来经济的高速增长，正如IMF的预测。
2021年，我们将看到世界经济百花争艳。
根据美林时钟，在经济复苏通胀上升时，全球股市将迎来最佳投资机会。
同时我们还处在朱格拉周期高位，对应着基钦周期的扩张期，相比现在的水牛、改革牛，明年将有望看到真正的业绩牛。
至于加息，正如我们都会死，考虑2022年的事不是太早了吗？
况且2022年美国将开始进入债务偿还高峰期，如果通胀真到了不得不连续加息的时候，或许又将是新一轮金融危机的到来。
我们的双循环不正是为此而准备的吗？
