仟家信：联储宽松成习惯 黄金牛市难尽头

   由于欧洲政坛的不确定性抑制黄金投资者交易兴趣，国际黄金价格隔夜纽约市场维持窄幅震荡整理，盘中陷入1630-1640美元区间内波动。在法国大选尘埃落定之后，希腊大选迟迟无果且民众怨念积聚令市场越发对欧债前景感到担忧。考虑到选民纷纷涌向反对财政撙节以及国际援助计划的党派，希腊领导人很难获得充分的投票支持，这也使得希腊政府贯彻援助条件的能力存疑，希腊未来留在欧元区的命运也出现新的变数。预计日内现货金或先行靠稳于1630美元之上交投，等待对于欧洲选举结果消息的更多消化。操作上，继续关注下方300天均线的盘中得失，以敏感位置的突破抑或跌穿作为进场顺势交易的依据。

　　眼下欧美经济都在试图依靠量化宽松来改变金融危机带来的“后遗症”--增长乏力，但似乎主要经济体的央行行长们忽视了利率是价格的事实。通过信贷扩张或收缩来操纵这些价格，会对经济产生实实在在并且有害的影响。事实上，央行不仅必须决定一种特定商品——货币——的供应量，而且还应通过制定利率来决定它的成本。而当利率水平被下调后，使用货币的成本就相应降低了，利用这种特殊的廉价商品去参与虚拟经济的门槛就将变得轻而易举，比如投机大宗商品市场。无限量的印钞不会带来无限的繁荣，却能刺激类似黄金这样的兼具商品和货币属性的品种长时间处于牛市运行的格局。回顾美联储过去二十年的货币政策就可以清晰地看出这一点，FED向经济注入了数万亿美元，并向银行提供资金，寄望于这些新资金将刺激信贷，从而促进消费。这些干预措施旨在推高股价，降低公司和个人借款成本，并维持高房价。但与上世纪30年代的美联储理事们一样，如今美联储理事们表现得像是我们需要把现状恢复为信贷泡沫达到顶峰时的情形。这是恰恰混淆了货币与财富的概念，反映了这样一种较为偏激的观点：繁荣来自于高资产价格以及大量的货币和信贷。实行宽松货币政策的冲动并非首次出现，央行本应该结束美国在19世纪经历的那种定期爆发的金融危机。自1913年成立美联储、统一货币政策以来，美国金融危机却变得更为严重。上世纪30年代的大萧条、60年代的黄金储备骤减、70年代的滞涨、本世纪初的互联网泡沫及当前的衰退，全都源于美联储的宽松货币政策。同时，这些危机都始于导致泡沫产生的通胀性货币政策，为应对随后泡沫不可避免的破灭而实施的措施又总是会使泡沫再次膨胀。巧合的是，黄金在上个世纪所经历的从35美元到850美元超级大牛市与六、七十年代美联储的量化政策时间周期吻合得天衣无缝。另外，就是2000年因科网股泡沫爆破，美联储为防止经济陷入衰退而采取的降低利率措施，要求必须创造大量信贷，正是这些信贷导致了房地产泡沫，至今我们仍未从房地产泡沫的破裂中恢复过来。互联网和房地产泡沫的破裂貌似并未让美联储汲取教训，反而向经济注入数万亿美元，并承诺至少将零利率维持到2014年，最终的结果只会导致一场比当前危机破坏性更强的危机。

　　美联储对此次危机的回应表明，它认为当前危机是流动性问题。实际上，它是货币和信贷不适当定价导致的投资配置不当的问题，正是美联储的通胀性措施扭曲了定价，也造就了黄金的又一次已经超过十年的“疯狂”。值得注意的是，美联储并不满足于其提振美国经济的失败努力，还把目光投向对欧洲的纾困上。通过货币互换，美联储已承诺向欧洲央行提供可能高达数千亿美元的资金，而且还无法排除其直接干预的可能性。美联储在让银行和企业对廉价资金产生依赖的同时，也让金融市场包括黄金市场在内纷纷“患上”了量化宽松“依赖症”。华尔街都对其会议记录屏息以待，寄望于QE3甚至是QE4很快出台，而不是寻找机会去投资于那些满足消费者需求的真实产品，于是，长期投资和商业规划陷入停顿也就不足为怪了。这个世界上的美元泛滥成灾，如果爆发与这种全球储备货币相关的货币危机，那将是一场史无前例的灾难，届时黄金可能呈现的惊人“壮举”或许才是投资者始终盼不来金市见顶真正缘由。

　　【黄金操作建议】

　　继续考虑“信号明确型”交易模式，即有效突破1650做多，抑或是有效跌破1620做空，盈利目标分别为1670美元和1600美元。