2020-08-27 15:12:41
周三（8月26日），标普500指数持续突破纪录高位，涨幅高达0.83%至3471.55点，但政治美国大选期间，美国股市徘徊在纪录高位，给动荡的市场敲响了未来数月的警钟。
在高度不确定的总统选举前，富人正在不断囤积现金。Tiger 21是一个会员制组织，由800多位富有的投资者组成，管理的总资产接近800亿美元。该组织在最近一次夏季调查中发现，62.6%的会员在过去三个月里积累了现金储备。尽管在疫情肆虐之际，股市最近基本上如同脱缰的野马一路狂飙。该集团目前的现金头寸平均占投资组合的19%，远高于华尔街大多数投资组合经理的水平。Tiger 21在上个季度的调查中，现金头寸达到了投资组合的12%。
手握现金的原因很简单：Tiger 21表示，该组织只是非常不确定中期如何应对疫情以及总统竞选。接受Tiger 21调查的投资者表示，他们正在出售公共股本、私人股本和第二套房等可回收投资，以筹集现金。
Tiger 21的创始人和董事长迈克尔·索南费尔特(Michael Sonnenfel)说：“我们的成员对即将到来的不确定性感到担忧。这不仅仅是选举。华尔街和普通民众之间的差距也令人担忧。问题是我们如何恢复正常的经济。股市正在飙升，但这只占劳动力的15%至20%。我们最好的估计是除了上市公司，剩下的80%的劳动力都在经受疫情带来的痛苦。我们知道普通民众生活上有很多问题。我们担心的是所有资金都涌入了市场，这些资金中有多少确实扭曲了市场，以及这种情况会持续多久。因此采取防御性行动，保持较高的现金余额”“作为经验丰富的企业家，尽管成员们的地位较为保守，但他们也准备在任何地方抓住机会。持有现金是一种不对称，即在下跌时提供保护，但在上涨时等待机会。”
索南费尔特表示：“我们正处在不确定最鼎盛的时期。他们希望能够度过这场风暴，但他们真正在做的是把风险资产从谈判桌上撤走。他们仍对业务开放，但投资的门槛要高得多。”
索南费尔特指出，他的投资者团队目前在拜登当选总统的影响上存在分歧。从理论上讲，拜登对年收入超过40万美元的人增税的承诺可能会打击富人。索南费尔特补充说:“我们的一些成员担心，纳税后政府的花钱方式。这笔钱政府花得明智吗？另一些人认为，没有公路和军队就不可能有一个正常运转的社会，你必须付出公平的份额。”
但与富人的看法相反，许多期权交易员都在押注市场将保持平静。瑞士信贷集团(Credit Suisse Group AG)策略师Mandy Xu说，一至四周后到期的标普500和罗素2000指数期权遭遇了强劲的卖盘。这些华尔街投机者押注持续的经济政策支持将确保股市波动保持温和，因强劲的牛市令标普500指数窄幅交投。自6月份以来，该基准指数的涨跌幅度均未超过2%。
目前，市场波动性中出现的一个历史性差距，即近期实际波动较低，而对未来的预期却令人担忧。而后者导致保护性期权的需求很大，推高了衍生品的价格。因此，对投机者来说，如果短期内形势保持平静，他们就能赚钱。
考虑到美国总统特朗普（Donald Trump）的不可预测性，衡量市场波动性的VIX恐慌指数表现出了市场对11月总统竞选的焦虑。瑞银集团(UBS)衍生品策略师Stuart Kaiser说，10月份VIX期货比现货指数高出7个点，为下跌交易提供了绝佳机会。
“看涨波动性和看跌市场的人必须牢记一个重要因素。美联储将通过压低利率来支撑市场，”Tallbacken Capital Advisors LLC首席执行官Michael Purves说，“他们可以继续以震慑和敬畏的态度采取行动。”
更重要的是，几个月来已经出现了一个坚实的趋势，即已实现的波动性低于对未来的预期。这让期权卖家有勇气押注市场将比其他人预期的更为平静。实际波动率已回落至疫情崩盘前的水平之下，而衡量一个月隐含波动率的VIX仍保持在高位。
VIX指数升高是风险警告，但对期权卖家来说，这是另一个赚钱的机会。“我们仍认为，这可能是卖出隐含波动率的又一个短线战术机会，”Purves在一份报告中写道。
