2020-09-24 20:58:56
在长达几个月的谨慎防御之后，全球最重量级的投资者群体终于开始感到安心，开始重新将赌注押在美国经济复苏之上。
当疫情骤然爆发，美国经济被迫停摆，局面一片混乱时，对冲基金纷纷退场，不希望自己再在美国经济上有任何的敞口，这逻辑实在是再容易理解不过了。他们在暴风雨来袭时希望自己能够身处安全之地，可是现在不一样了，美国银行美股及量化策略部门负责人萨布拉玛尼安（Savita Subramanian）发现，他们正在调整自己的立场。
她在研究报告当中写道：“今年4月间，对冲基金周期性股票投资相对于防御性股票投资的头寸降到了最低点，他们在两者之间选择了彻底中立。”
从上图当中可以看到，在今年早些时候，美股骤然崩盘后，对冲基金戏剧性地减持了周期性股票，使其对防御性股票的比例迅速改变，而从8月开始，前者的比例又开始大幅回升。
萨布拉玛尼安指出，尤其是那些只做多头的基金，他们的房地产和非必需消费品持股大幅度增加，同时防御性的公用事业类股则遭遇了卖出的命运。当然，这些基金也没有将全部赌注都投入到景气周期性股票身上，比如，他们也缩小了银行、能源和工业板块的敞口。
“迄今为止，这些调整都为基金经理人们带来了好处。”萨布拉玛尼安写道，“增持力度最大的十只股票与减持力度最大的十只股票相比，今年迄今为止的表现要好出19.2%，这一差值创下了近十年的纪录——要知道，在大多数年头当中，那些最受青睐的股票的表现其实反而是相对落后的。”
萨布拉玛尼安的同事，美银的美股策略师豪尔（Jill Carey Hall）则在研究报告当中指出，这其实只是一个最新的信号而已，那些经济敞口较大的股票，其吸引力正在不断增强。
“在过去一个月时间当中，对冲基金放弃了重视防御性股票超过周期性股票的倾向，而根据我们的历史记录，对冲基金的这种头寸变化一直都可以看作是积极指标，事实上，我们的量化分析所得出的结论，也确实越来越对周期性股票有利。”
豪尔介绍说，她已经发现了九个尤其具有潜力的领域，这些领域是根据价格动能、盈利利好和估值合理等因素考虑产生的。
最具有吸引力的子板块是家庭耐久财股票，其动能是最为强劲的，盈利趋势是最好的，估值也要比平均水准更理想。这些股票包括住宅建筑商D.R. Horton（DHI）、家庭用品公司Garmin（GRMN）等。
然后是汽车子板块，包括通用汽车（GM）、福特汽车（F）等，这主要是因为他们的盈利和其他利好趋势的缘故。
接下来是金属及矿业子板块如Newport Mining（NEM）、工业设备子板块如Fastenal（FAST）、互动媒体及服务子板块如Facebook（FB）和Alphabet（GOOG）、一般商品分销商如Genuine Parts等。
她还补充道，媒体公司如康卡斯特（CMCSA）和Charter（CHTR）等虽然估值已经相当高了，但是动能和盈利前景非常理想，还有半导体公司和芯片设备公司如应用材料（AMAT）、AMD（AMD）则价格动能卓越，只是另外两个方面的指标不大理想。
最后，则是普通零售商如Dollar General（DG），虽然盈利前景看好，但是估值和动能却稍稍逊色。
豪尔还提醒投资者当心价值陷阱，指出有些行业虽然盈利看好，但是缺乏价格和估值方面的动能，而这就将直接压低潜在回报。她说，当下最值得警惕的陷阱包括医疗技术、多元化电信、通信设备、多元化消费服务、工业综合企业、房地产投资信托、房地产管理，以及综合公用事业等领域。
