2020-10-26 20:55:58
经济复苏叠加利率上行的逻辑下，股市或从成长股轮动到价值股。
由于新发美国经济数据普遍好于预期以及新一轮万亿财政刺激法案将于大选前后落地的可能，美国国债收益率上周升至4个月高点，10年期国债利率达到0.84%，5年期和30年期美国国债之间的息差触及近四年来的高点。
6月份，因就业数据好于预期，经济重启提上议程，价值股曾迎来一波小高峰。然而，因为“阳光地带”疫情反扑，价值股及标普500再遭遇回调。与之对比，债市和大型科技增长型股票在接下来的3个月都表现抢眼。
目前，随着债市增量资金流入股市，周期性、金融类以及价值型公司股价迎来利好。上周，标普500的银行股涨超6%，一改劳动节后的颓势。
如果新一轮经济刺激法案到位，疫情不再反复，华尔街分析师认为价值股将迎来三大利好：
首先，市场利率上升，预示着市场对未来经济复苏的预期走强，可能会导致美联储货币政策的边际收紧。经济复苏叠加利率上行的逻辑下，股市或从成长股轮动到价值股。
第二，”通货再膨胀“可能进一步压缩利率下行空间。通货再膨胀是指在经济下行时期却存在着隐性通胀物价普遍呈抗跌性货币运行与物价运行完全呈背离状态。只要经济形势稍有回暖隐性通胀就会向显性通胀转化。当经济进入复苏周期，通胀将会持续走高，这将进一步压缩美联储货币政策空间，更有利于价值股的表现。
最后，随着选举结果即将落地，新一轮财政刺激政策终会实施。不确定因素的减少使得当前以期权为代表的未来预期大涨，这将利好大选后价值股基本面的增长。
