华尔街分析师：美股正在铸顶，横盘走势不远矣

摘要：
·散户和专业市场投资者仍然过度看涨。
·技术指标显示美股或正处于铸顶过程。
·一个周期性高点可能在2021年上半年出现。
我们提出了看跌股票的理由：估值极其昂贵，以及投资者的过度投机。历史上，这两种元素通常都会在大幅调整甚至泡沫出现之前出现。尽管如此，我们得出的结论是，技术面依然完整，在回调开始之前，标普500指数可能将高于3884点。
标普500指数在2月初突破了我们的最低目标点位3884点。因此，在这个阶段研究一下技术指标，感受一下股市“高压锅”的热量，是颇具意义的一件事。尽管不像1月份那样具有建设性，技术指标仍揭示了一幅好坏参半的图景。目前还没有足够的技术证据表明大市已转向熊市，不过，消息仍然不算乐观。一个波动剧烈的横盘交易市场很可能将股市支撑到5月份。同样，空头和多头可能在这段时间内并不会有太多的获利空间。此外，整体市场的上行潜力仍然有限，而小盘股可能表现会更出色。
历史可能正在重演
总体形势并无变化，长线投资者仍最好离场观望。新冠肺炎是压垮骆驼的最后一根稻草，让欧美经济陷入严重衰退。初请失业救济人数不仅飙升，而且在疫情爆发后一年仍比经济大萧条最糟糕的时期高出约30%。萧条的经济并没有吓到投资者。相反，专家们声称，股市和经济并不对等，并为持续的牛市提供了大量的理由。当前的投资潮流是无视专业人士，追随市场上最响亮的声音，不管他们的背景如何，他们都能讲述引人注目的故事。我们以前也遇到过这种情况。在2000年科技泡沫破裂前不久，投资者声称，传统的估值已经不起作用了。同样，在2009年大萧条期间，没有人能想象到房价下跌。股市不是经济，但在国家经济研究局记录的21次经济衰退中，有21次标普500指数都录得两位数跌幅。因此，在广泛的股市和商业周期之间，仍存在着非常强大的关系。
游戏规则或将改变
如今，许多最受欢迎的股市评论员在他们的职业生涯中甚至没有经历过一个完整的市场周期。尽管如此，他们还是有效地吸引了散户投资者的注意。其中一个例子就是拥有250多万用户的Reddit WSB论坛。把烫手山芋传给散户投资者，这并不是什么新鲜事。如今，这似乎还不够。他们被诱骗到风险最大的股票上，杠杆风险。股票市场就像一个橡皮筋，围绕着基本面波动。与过去20年的任何时候相比，当前极端情绪所拉长的橡皮筋都要空前紧绷，成为主导市场环境的特征。
主流观点似乎转向了利率。然而，事实的真相似乎与市场参与者对美联储的深切信任形成了鲜明对比。大多数市场参与者坚信，货币政策会导致低利率，稳定经济，除了投资股票，没有其他明智的选择。然而，过去几周情况有所不同。这种论调改变了，许多人担心货币政策并没有有效发挥作用。与此同时，有相当大的流动性流入对通胀敏感的资产。
国债收益率发出冲击波
美联储信任度的下降会导致利率上升，但影响远不止于此。10年期国债收益率持续高于1.50%是技术反转的第一个标志。它有可能在整个金融体系中发出冲击波，迫使政策制定者再次加大赌注。这不太可能一蹴而就，因为各大央行的资产负债表上还有剩余的弹药。然而，一旦事情失去了控制，整个局面有可能在极短的时间内崩盘。历史上的通货膨胀政策往往就像难挤的番茄酱一样，原本只想稍微加码却最终用力过猛导致失控。
技术指标显示大盘或正在铸顶
标普500指数的分形结构预示着一个铸顶的过程。小型股和科技股，未来几周还会有更多上行空间，然后市场就会开始横盘。周期性逆转可能就在我们眼前，但留给大盘的弹药已经不多了。市场情绪和极端仓位的影响已经持续了几周，技术面依然暗示有一些剩余的上行空间，但情况会恶化。在未来几周，市场可能会朝着熊市的反转发展。
结论
震荡的横盘走势可能会在2021年上半年的某个时间点迎来周期性高点。下一次修正很可能会显示出类似于2020年初和2018年末崩盘时的特征。这是一个交易者的市场，因此他们瞄准的下一个机会是做空。此外，未来几年，金融市场可能仍将面临极其艰巨的挑战。衰退的经济环境与政策引发的通胀压力发生冲突。对于我们正在接近的过渡阶段，没有一种放之四海而皆准的投资方法。任何静态投资的框架在波动面前都无异于以卵击石。