牛市震荡：抄底还是减仓，投资机会如何布局？
文 / 秋荷
2020-08-07 18:17:50
来源:亚汇网
受肺炎疫情等因素影响2020年上半年市场宽幅震荡。我总体上对A股包括港股在2020年下半年乃至中期的一个表现是比较有信心的。中期来看，这两个市场都有望走出一个慢牛的格局。A股慢牛的4个原因之所以有信心，主要基于以下4点。首先，国内经济还是处于一个复苏的通道，虽然复苏的相对比较弱，但趋势是明确的，国内经济在全球范围内的表现是最好的。而且我们要是看明年一季度，国内GDP增速有可能达到两位数增长。其次，从流动性角度，整体的流动性环境还是相对宽松，有利于资本市场表现。第三，无论中国还是全球都面临资产荒局面。2018年国内开始打破金融市场刚兑，大量高收益、刚兑信托理财产品逐步消失，另外就是房地产大周期见顶。所以整个国内居民财富面临一个再配置过程。从海外情况我们也可以看到，全球、特别是发达经济体，都面临一个负利率局面，所以全球都缺乏一个优质资产的投资机会。所以我们从上半年可以看到大量的海外资金进入A股市场。第四，在政策层面，国内的资本市场在决策层的战略定位，达到了一个历史前所未有的高度。中国如果想在未来真正摆脱中等收入陷阱，进入发达国家行业，还是需要一个很强的资本市场做支撑的。特别是未来我们发展要靠科技创新。而科技创新其实依赖传统的银行的融资渠道是远远不够的，这就需要一个成熟稳定的资本市场作为支撑。所以我们看到从科创版的设立到创业板注册制，未来可能还有主板的注册制都相继推开。我们觉得这些都是非常有利于国内资本市场的稳定发展的。解读创业板创新高2020年以来，创业板已创近五年历史新高。这背后的原因是什么？成长风格和未来表现如何？创业板相比其他指数表现好，主要是由创业板本身构成决定的。整个创业板指数像医药和科技占了60%权重。而这些板块都是近些年乃至未来成长最好的一些领域，所以创业板表现得比较好。而像主板，比如上证指数，金融地产还有一些传统制造业，占比超过50%。所以它在指数层面上也受到了一些拖累。展望未来，成长股的表现有望持续。一方面，当前的低利率、流动性宽松环境有利于成长股的表现。另一方面我们可以看历史，就是说特别在A股表现得很明显，就是说它的一个风格起来可能往往要延续2~3年。我们可以看到13年以来的到15年中期的这是一个成长股的表现。从16年的中期到去年，又是一个以这种白酒为代表的消费股的表现，都是持续2~3年时间。成长股这轮起来，最早是从去年年初开始，所以未来还是有望持续的。选股标准和逻辑简单来说就是看长做短，要在长期看好、长期看得相对清楚背景下，寻找短期的变化。所以就非常关注像商业模式、竞争优势和大的产业趋势，包括企业家精神这些慢变量，这些因素能决定这个企业所能到达的高度。同时也非常关注短期的边际性的变化，比如说行业景气的波动，投资环境的变化与产业政策等。我觉得把这种长和短结合起来，一方面能提高投资效率，另一方面也能规避很多风险。后市走势如何，哪些行业有投资价值？医疗、科技是否已高估，哪些方向还有机会？港股市场估值较低，存在哪些优质标的？新浪理财大学特邀嘉实基金成长投资策略组投资总监归凯，开设免费公开课《牛市震荡开启投资机会如何布局》。
