2022-01-29 11:23:37
中泰证券发布专题策略报告，称投资者无需过度悲观，可以积极布局A股春季行情。
近期，年末A股市场资金面流入不及预期，海外市场风险事件持续发酵也进一步压制国内市场的交易情绪。“稳增长”主线下，宽货币及宽信用的周期已确认开启，但政策呵护的暖风却显得无法抵御风险事件的“寒流”。
我们认为，本周市场较大调整的归因需聚焦近期海外风险事件的传导。
1)“俄乌”局势关系的紧张对全球市场形成主要冲击；
2)美联储货币政策正常化的超鹰派表态的扰动也“不可小觑”。1、海外风险事件之一：“俄乌局势”对市场影响或逐级消散就俄乌局势而言，从各国政治战略布局来看，双方或并无根本性“黑天鹅”事件的冲突。而“俄乌”局势关系紧张的原因在于：乌克兰作为2012年克里米亚危机受损方，其具有强烈希望改变现状，北约与美国对乌支持态度明确，加剧双方对峙紧张态势。“俄乌”局势的根本利益决定了双方深知再进一步就是一场“灾难”的情况下，剑拔弩张的事态或进一步缓和或反转。
我们认为，本次事件对全球市场的影响仍然停留在情绪层面，对国内市场也属于外部情绪的扰动。故无需担心或去计算地缘政治风险对资本市场的中长期影响。2、海外风险之二：美联储年内提速加息预期的扰动也或逐步Pricein1月美联储会议再次推升了加速加息的预期，鲍威尔的媒体回答会的发言也暗示目前市场预计的4次或5次加息很可能成为现实。短期来看，成长风格的反应或在加速缩表的强烈预期下被大部分释放。
我们认为，伴随加速加息或缩表的预期逐步pricein，美股表现回归业绩层面。伴随2022年美国工业生产的修复，美国经济增长也或将略好于当前。同时，Omicron疫情演变形势下美国国内供应链的修复也将在一定程度上，缓解当前推升美国国内通胀的一些因素。
就美股的短期而言，在本周议息会议之后，美股市场在对于加息缩表的预期与现实进度还有一定差距，但悲观预期差峰值已经过去；伴随年内加速加息/缩表的预期逐渐被市场价格消化，美股表现将逐渐回归业绩层面，价值风格整体相对占优。3、无需过度悲观，积极布局A股春季行情我们认为，海外风险造成的短期国内资本市场悲观情绪的“宣泄”或告一段落，对于A股市场配臵建议上：我们提示积极布局春季行情的中期逻辑亦没有发生改变。宏观政策有发力空间、社融技术性企稳及明年经济增速仍处于合理范围的共同作用下，低估值蓝筹将有确定性的修复机会。
仍然建议关注：1)主板注册制下，券商为代表的金融股；2)电力、铁路等中央财政集中发力的板块；3)2021年有国改动作且有盈利提升催化的国企龙头；4)高分红公用事业化的板块。
