2022-03-20 11:35:37
天风研究所电子潘暕团队总结并回答了当前时点市场关注的四大问题，并给出了投资建议。
(1)苹果春季新品发布会关注什么？
(2)消费电子龙头立讯精密如何布局汽车？
(3)苹果MR设备进展&预期如何？
(4)苹果消费电子创新指向何处？
苹果春季新品发布会关注什么？
苹果春季发布会上，共发布了6款新品，包括 iPhone SE、 iPhone 13系列、iPad Air 5、Mac Studio电脑、Studio Display显示器以及M1架构最强芯片M1 Ultra。
1.1. M1系列芯片收官之作——M1 Ultra性能更加极致
M1芯片由两枚M1 Max通过定制封装架构连在一起，性能更加极致(Ultra)。M1 Ultra SoC拥有1140亿个晶体管，由16个高性能核心和4个高能效核心组成20核CPU架构，带宽达到了800GB/s，最高支持128GB统一内存。M1 Ultra的32核神经引擎能达到最高每秒22万亿次运算，64核心的GPU可以实现比M1快八倍的图形处理效能。同时在能耗比上也有较大提升：对比同级别PC减少了近100W的功耗，M1 Ultra芯片是苹果自研芯片的一个较大的飞跃。 独特封装架构Ultrafusion赋予M1 Ultra极致性能。M1 Ultra 是对性能极强、能效极高的 M1 Max 的进一步升级。它采用 Apple 定制的 UltraFusion 封装架构，将两枚 M1 Max 芯片的晶粒直接连接在一起。提升性能最常用的做法，是通过主板来连接两枚芯片，但这通常伴随着许多弊端，包括延迟增加、带宽减少、功耗增加等。而 Apple 的创新性 UltraFusion 架构是利用硅中介层来连接多枚芯片，可同时传输超过 10000 个信号，从而实现高达 2.5TB/s 低延迟处理器互联带宽，相比业内领先的高端多芯片，实现了4 倍多的互联带宽。这种架构能让 M1 Ultra 在工作时依然表现出一枚芯片的整体性，也会被所有软件识别为一枚完整芯片，开发者无需重写代码就能直接运用它的强大性能。
基于硅中介层的封装技术是2.5D/3D封装技术的主要形式。通过在基板和裸片间上放置额外的硅层承接裸片间的互连通信，裸片与基板之间则通过硅过孔(Through-silicon vias，TSVs)和微凸点(Micro-Bump)连接。由于微凸点和TSV可以提供更小的凸点间距和走线距离，基于硅中介层的封装技术可以提供更高的IO密度以及更低的传输延迟和功耗。 1.2. 全新Mac 台式电脑 Mac Studio 和显示器 Studio Display发布
苹果发布搭载M1 Max芯片或全新M1 Ultra芯片的Mac 台式电脑 Mac Studio 以及显示器 Studio Display。全新Mac Studio 能为用户提供超乎预期的性能和丰富的连接方式，并在紧凑的设计中整合了用户所需的所有功能，方便用户轻松使用，从此开启台式电脑的新纪元。
Mac Studio采用紧凑机身+独特散热系统设计。Mac Studio 机身采用铝金属压制一体成型工艺，底边长仅 7.7 英寸，高仅为 3.7 英寸，整体外观小巧玲珑，可以轻松置于多数显示器下方。Mac Studio 还采用了创新的散热设计，能够实现非凡的散热表现。双离心风扇、精确放置的风道以及外壳背部和底部上的逾 4000 个散热孔，共同构成了独特的散热系统，能够引导气流流经内部元件，帮助高性能芯片降温。
M1 Max和M1 Ultra芯片带来极致性能，对比27寸iMac性能实现跳跃式升级：超大内存配置为专业级任务处理带来颠覆性体验。Mac Studio 也完全打破了传统台式电脑的图形内存限制，在搭载 M1 Max 芯片的机型上最高可选配 64GB 的统一内存，在搭载 M1 Ultra 芯片的机型上最高可选配 128GB 的统一内存。鉴于目前最强大的工作站显卡所配备的视频内存也仅达 48GB，能够提供如此庞大的内存容量，定会为专业级任务的处理带去颠覆性的影响。Mac Studio 配备的固态硬盘数据读取速度最高可达 7.4GB/s，容量最高可达 8TB，能让用户在处理超大型项目时实现无与伦比的速度与性能。
Studio Display 是 Apple 推出的一款全新显示器，配备了 27 英寸 5K 视网膜显示屏、出色的摄像头与音频系统，以及 Mac 用户所热爱的浑然一体的使用体验，独树一帜，卓尔不群。1.3. A15+5G，全新iPhone SE发布
全新iPhone SE发布，配置 iPhone 13同款A15仿生芯片(6核CPU，包含2个性能核心和4个能效核心，4核图形处理器以及16核神经网络引擎)。摄像头方面继续坚持单摄路线，加入了5G功能， 续航较上代有所提升，从13小时提升到了15小时。充电功率上，iPhone SE支持最高20W的有线快充以及Qi无线充电。 采用iPhone 13同款A15仿生芯片性能强大。A15 仿生芯片搭载性能强劲的 6 核中央处理器，这是智能手机领域内速度极快的中央处理器，由 2 个高性能核心和 4 个高能效核心构成，使得 iPhone SE 的运行速度提升至 iPhone 8 的 1.8 倍，相比更早型号提升得更多。16 核神经网络引擎每秒可进行 15.8 万亿次运算，能加快第三方应用的机器学习运算速度，也让搭载 iOS 15 操作系统的 iPhone SE 能够使用相机 app 中的实况文本以及设备端听写等功能。A15 仿生芯片令各种操作无比流畅，能够带来完美的摄影、游戏和增强现实体验。专为高能效设计的 A15 仿生芯片与 iOS 15 深度结合，配合新一代的电池化学技术，为 iPhone SE 带来更长的电池续航。即便采用了紧凑设计，并且新增了 5G 支持等先进技术，新款 iPhone SE 的电池续航依然超过上一代和以往的 4.7 英寸 iPhone 机型。iPhone SE 支持使用经 Qi 认证的充电器进行无线充电，也支持快速充电。
相比前代产品定价略有上行，但考虑强大运算+网络性能升级依然凸显性价比。同时更高起价也为后期新产品发布提供降价空间。
iPhone SE在苹果的中端中一直表现强劲，2020年版本在2020年推出的一年中占总销售额的13%。从销售地区分布来看，iPhone SE主要市场在日本和美国，2020年iphone SE系列在日本、美国的出货量占整体出货量的比重为33%、24%。iPhone SE 3目标客户群体为希望从Android升级的新iOS用户或取代iPhone 8(或更早)设备的iPhone用户。 5G手机渗透顺利+ SE系列畅销，日本市场SE 3销量有望呈现良好态势。20H2日本5G智能手机渗透率大幅提升，主要是受益于苹果20年秋季发布第一款5G手机iPhone 12系列，21H1 5G智能手机渗透率继续高速增长，除了iphone 12 系列对于销量的持续拉动，5G中低端手机销量快速增长，以小米、oppo、sharp等手机厂商占主导。同时，2020年4月发布的iphone SE 2在21年依旧有着不错的销量表现，为21年日本最畅销机型，出货量占日本整体出货量的比重为23%。SE系列主要市场日本5G手机渗透顺利叠加SE系列畅销，SE 3销量有望呈良好态势。 1.4. 搭载M1芯片，iPad air算力升级，生产力属性强化
新版iPad Air处理器升级为M1芯片，同时匹配着 8GB 内存，CPU 和 GPU性能得到了较大提升，而蜂窝版本升级到5G网络。前置摄像头升级到1200万像素，加入了广角功能和中心舞台功能。
突破性的 M1 芯片能为 iPad Air 带来极大的性能提升，同时保证惊人的能效和全天候电池续航。与上一代 iPad Air 相比， 8 核中央处理器性能提升最高可达 60% ，8 核图形处理器则令图形性能提升最高可达 2 倍。和中央处理器及图形处理器一起，16 核神经网络引擎则可运行先进的机器学习功能，将体验提升到新境界。从剪辑多条 4K 视频、畅玩图像密集型游戏、进行 3D 室内设计，到体验更逼真的增强现实(AR)，在 M1 芯片强劲性能的加持下，iPad Air 可以为用户的操作体验带来更多可能。 消费电子龙头立讯精密如何布局汽车？
2.1. 深耕汽车业务超十年，产品专注汽车电气以及智能网联
公司11年开始布局汽车电子，目前的业务主要专注于整车“血管和神经系统”的汽车电气以及智能网联，产品包括低压整车线束、特种线束、新能源车高压线束和连接器、高速连接器、智能电气盒、RSU (路侧单元) 、车载通讯单元(TCU)及中央网关等。线束：已成为集完整的整车线束、特种线束以及智能电气盒的设计、制造、验证于一体的供应商；高压连接器：已设计和开发涵盖整车内所有高压线束和连接器，包括高压线束、充电连接器、高压连接器、母排等产品系列；高速连接器：公司自主研发生产的千兆以太网连接器采用全屏蔽双绞线缆连接结构，可广泛的应用于infotainment、ADAS、域控制器等产品；汽车互联产品：目前产品线已涵盖RSU、TCU 及CGW等。 2.2. 募资进行产能扩充，加速汽车业务成长
公司拟定增135亿元，用于消费电子和汽车电子的产能扩充。其中用于智能汽车领域产能扩充项目为：1)新能源汽车高压连接系统产品生产线建设项目(项目实施地为江苏常州)；2)智能汽车连接系统产品生产线建设项目(项目实施地为河北保定)，合计投资金额为20亿元。 2.3. 积极对外合作，充分发挥精密制造平台优势
与国内激光雷达龙头厂商速腾聚创达成战略合作，在汽车产业领域围绕激光雷达进行深度协同，完善汽车产业链布局。在RoboSense(速腾聚创)全面深厚的激光雷达技术积累和 Luxshare(立讯精密)专业多元化智能制造能力加持下，双方整合上下游优势资源，深度融合产业能力，持续创新，从技术研发到精密智造，全方位打通业务壁垒，创造产业链深度融合、优势企业强强联手的全新模板。2022年2月，香港立讯有限公司参与速腾聚创新一轮战略融资。
合作奇瑞跨界赋能整车制造，强化公司汽车业务布局，整车合资平台支持下公司有望加速成长为Tier 1领导厂商。2022年2月11日，公司与奇瑞集团于芜湖共同签署了《战略合作框架协议》，双方奠定战略合作伙伴关系。 公司与奇瑞新能源拟基于《战略合作框架协议》共同组建合资公司，合作子公司拟采取甲方认缴5亿元持有注册资本的30%，奇瑞新能源认缴11.67亿元持有注册资本70%的股权结构。借助奇瑞集团在新能源整车领域的深厚技术沉淀和终端品牌资源以及合资公司的设立，公司有望将多年来在消费电子领域积累的技术与客户资源进行跨界赋能，在整车合资平台作为前沿的研发设计、量产平台及出海口的强力支持下，动态入局、快速提升公司作为Tier 1厂商的核心零部件综合能力，在实践中快速打磨、优化与放量，实现公司核心零部件的多元化和规模化发展，达到成为Tier 1领导厂商的中长期目标，为公司未来可持续发展打下坚实基础。控股股东立讯参股奇瑞控股及关联方，集团与奇瑞控股利益绑定强化合作基础，有助于双方共同推进新能源车研发合作。公司控股股东立讯有限以100.54亿元人民币购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权，交易完成后，立讯有限不对奇瑞控股、奇瑞股份及奇瑞新能源构成控制。
2.4. 集团全面布局智能汽车，业务协同下有望加速成长
集团汽车业务渗透智能座舱、自动驾驶领域，业务协同效应助力公司汽车业务成长。集团汽车业务主要有BCS(立胜汽车科技(苏州)有限公司所属母公司)、立景创新两部分。公司在汽车业务的布局集中在汽车电气及互联产品。BCS产品线主要集中在智能座舱、智能网连及自动驾驶。立景创新为全球领先的手机摄像头模组生产厂商，2020年获得TS16949资质，后续将为立讯汽车事业部和主机厂、tier 1厂商提供各类车内外摄像头模组产品。
BCS(立胜汽车科技(苏州)有限公司所属母公司)，专注于人机界面(HMI)解决方案长达70年，是全球领先的汽车零部件厂商，前身为德国采埃孚下属子公司TRW Automotive Inc旗下全球车身控制系统事业部(BCS)，2018年被立讯集团收购。BCS客户资源优质，拥有Ford、Fiat、GM、Volkswagen、Chrysler等合作50年以上的全球知名品牌客户群，与Toyota的合作时间也超过25年。此外，也开拓了BMW、Daimler、Honda、PSA、吉利、长安等新客户。
BCS在开关、集成电路控制面板、转向轴控制系统、进入系统、传感器等领域产品具备全球竞争力，同步协同母公司立讯集团跨足智能网联、自动驾驶类产品，全方位渗透智能汽车。未来产品线分为智能座舱、智能网联、自动驾驶三大类，其中智能座舱又细分为传感器、人机界面系统、控制、执行器，智能网连细分为天线、网关等，智能驾驶则分为摄像头、毫米波雷达等。
自动驾驶领域：
1)ADAS摄像头：立讯在ADAS摄像头产品上，拥有量产经验丰富的项目团队以及核心开发团队，凭借子公司立景创新在摄像头模组产品上多年的积累，立讯拥有垂直一体化的镜头模组供应链，自动化产线及生产体系。立讯开发的：前向智能摄像头系统，环视摄像头模组，高精度摄像头模组支持从雷达融合，到360感知，以及高精度多视域系统，满足低中高三个等级的智能驾驶需求。
2)毫米波雷达：在毫米波雷达领域，立讯拥有成熟的硬件设计能力以及业界领先的融合算法能力，以及标准化软硬件测试系统以及完备的毫米波雷达产线。其开发制造的前向雷达及L2+角雷达达到领先的目标输出质量。L1角雷达也达到了国内领先的报警正确率。
3)DMS:立讯围绕该产品开发的DMS控制器，可兼容4路摄像头输入，可实现DVR(行车记录仪)、DMS、OMS(乘客监测)、后排监测(遗留物品，婴儿，宠物等的识别与监测)。在算法上，立讯与国内外知名算法公司合作，拥有多种解决方案满足主机厂在信息娱乐域以及智能驾驶域中对于DMS的各类需求。产品独立于主机，可减轻主机控制器的负担，又能满足ADAS关于功能安全的需求。其带有独立的NPU，支持神经网络算法，并能提高产品的学习能力。结合立讯在摄像头产品上丰富的经验，可为主机厂提供完整的视觉域解决方案。
智能座舱领域：
立讯开发的基于MTK平台的智能座舱，拥有69K DMIPs的高算力，并可支持，中控娱乐屏、副驾屏、后排屏等多屏接入及互动，其仪表和娱乐系统主机采用不同的操作系统(QNX，安卓)，同时支持DMS，DVR，环视，RVC等多路摄像头的接入。其拥有的独立NPU可支持将DMS功能进行集成。同时芯片支持4G baseband，产品功能可涵盖Tbox的大部分应用(E-call除外)。立讯BCS在2021年3月12日与京东方精电签订了战略合作协议，未来将在智能座舱，智能内饰领域展开深度合作，双方将携手推进车载显示和交互领域的产品创新，持续为汽车智能化升级提供更好的产品与服务。
苹果MR设备进展&预期如何？
苹果第一代虚拟现实产品MR头显，我们预计于6月进入工程验证测试阶段，22Q4推出。MR是介于AR和VR之间即混合现实技术，是虚拟现实技术的进一步发展。MR通过在虚拟环境中引入现实场景信息，将虚拟世界、现实世界和用户之间搭起一个交互反馈信息的桥梁，从而增强用户体验的真实感受。MR技术的关键点就是与现实世界进行交互和信息的及时获取，也因此它的实现需要在一个能与现实世界各事物相互交互的环境中。 参考智能手机，我们认为苹果MR作为一款新推出的消费电子设备，从产品本身来说同样应该关注硬件+操作系统+软件生态：
1)硬件：芯片：苹果第一代MR产品或将搭载M2芯片(代号Staten)的衍生版，外加一颗协处理器Bora芯片。这两款芯片均由台积电代工，M2芯片或将会采用台积电4nm制程，量产时间预计在2022年第四季度末。双芯结构设计或能打造极致效能，提升性能，降低功耗。Quest 2、DPVR、Hololens采用的都是高通芯片，苹果新推出的MR设备采用自研芯片有望增强和其他硬件终端设备的协同性，同时与其他AR/VR设备提供差异化产品体验。显示屏：可能会搭载双8K micro OLED显示屏，超高分辨率显示屏使得整体图像质量优于其他头戴式设备。
2)操作系统：苹果有可能为其配备专用的rOS操作系统(Reality Operating System)。
3)软件生态：17年ARKit+ 19年RealityKit
4)目标客户和销量预期：
参考苹果第一代MR设备售价和BOM，苹果第一代MR设备更直接对标微软HoloLens 2，定位专业级，目标客户为企业客户、开发人员、内容创作者等专业人士的可能性更大。彭博社预计苹果第一代产品MR售价接近3000美元，成本高昂，极果网预测BOM超过500美元。我们认为苹果第一代MR设备可对标产品不是Meta消费级产品Quest 2，而是微软专业级MR设备Hololens系列。微软第一代MR设备Hololens于2016年发布，售价3000美元，定位企业级，2017年第一代产品停产，整体发货量在5万台左右，对应销售体量为1.5亿美元。微软第二代MR设备Hololens 2于2019年发布，售价3500美元，同样定位专业级市场，目标客户是企业级客户，截至2022年2月17日，已经有超过一半的财富500强客户购买HoloLens2.
参考苹果智能手机等产品创新周期，在22Q4苹果推出第一代产品MR头戴式设备预期下，第二代产品苹果AR眼镜类产品极有可能处于早期研发规划阶段。与第一代头戴式耳机设备相比，眼镜类更定位为智能可穿戴设备，是传统眼镜的智能化产物。同时基于苹果本身庞大的C端用户基础，下一代AR/VR产品极有可能定位大众消费类产品，伴随着应用场景的拓展和硬件、软件、生态的完善销量持续攀升，或将成为消费电子下一轮创新周期现象级产品。
苹果消费电子创新指向何处？
苹果在消费电子领域一路高歌引领消费电子创新升级。AR、VR是苹果新一轮创新周期的重点，苹果持续围绕AR、VR进行专利布局储备底层技术。此外，我们简单梳理22年美国专利局公开的苹果专利申请，从专利布局角度我们认为，除AR、VR技术以外，苹果持续关注电子设备产品形态创新以提升设备便携性、健康功能拓展、拍照性能提升以及新型显示技术(micro led)应用。
4.1. 持续布局AR、VR专利，加深技术积累
苹果持续布局储备AR/VR核心技术，主力虚拟显示技术升级，持续优化用户体验。苹果多年来一直致力于开发MR头戴设备，从2010年开始便不断收购与VR和AR相关的技术以及企业，进行AR/VR设备的专利布局，在近眼显示、传感器、感知交互、头显结构、抬头显示导航等领域都有大量专利布局。 4.2. 关注电子设备的便携性
在2022年3月10日美国专利局公开的一项苹果专利申请中，苹果提出了一种支持折叠显示器的新力感应弹簧层。发明涵盖一种可折叠外壳，该外壳可以围绕弯曲轴弯曲。外壳相对旋转的第一和第二部分可能由与弯曲轴对齐的铰链耦合。可折叠显示屏可以与可折叠外壳耦合，并可配置为在折叠外壳折叠时沿着弯曲轴弯曲。设备可以置于封闭式配置中，其中显示屏被折叠起来存储，而打开的配置可以展开显示器，并可用于为用户显示图像可折叠外壳可能有一个后罩壁或其他支撑层。为了帮助支撑显示屏绕弯轴弯曲，同时防止外部物体接触到显示屏时损坏显示屏，金属层和支撑层之间可能会插入弹簧层。弹簧层可能由一系列金属弹簧组成。弹簧可能由金属形成，但是不同地方的弹簧采用不一样的材质，如与弯曲轴对齐的条形区域的弹簧可能比其他区域更柔软。传感器可能包含在弹簧层中。传感器可能由应变计等力传感结构组成，并可能支撑在弹簧的部分或位于弹簧附近。 在2022年2月24日美国专利局公开的一项苹果专利申请中，苹果提出了一种可以容纳多个计算组件的妙控键盘设计。通常人们在固定场景使用电脑，如在家中或者办公室内，这些计算设备通常包括一个主机，一个或多个显示器以及多个输入设备，如键盘、鼠标、触控板或其组合。在2022年2月24日美国专利局公开的一项苹果专利申请中，苹果的发明揭示了未来的妙控键盘，它可以在其中集成或以其他方式容纳一个或多个计算组件，以便在拥有一个或多个计算机显示器的任何位置提供便携式桌面计算体验。例如，用户可以携带装有计算机的键盘，而不是携带整个笔记本电脑或主机。 4.3. 关注健康监测功能
在2022年3月3日美国专利局公开的一项苹果专利申请中，苹果提出了一种用于检测床上或者家具上是否存在人或者物体的电容传感垫以监测人们的睡眠质量。实际应用过程中，还可以配备电容传感器；镇流器传感器；微机电系统(MEMS)；触摸传感器等多种传感组件和/或生物识别传感器，从而获得更全面生命体征和睡眠相关指标。
在2022年2月17日美国专利局公开的一项苹果专利申请中，苹果提出了一种床内温度阵列传感器用意跟踪女性的月经周期。在2022年2月27日公开的苹果的一项专利申请中，苹果提出了一种带压电传感器的血压测量设备。从2018年开始，苹果陆续申请血压测量相关专利布局血压监测。 4.4. 关注电子设备的拍照性能提升
在2022年2月27日公开的苹果的一项专利申请中，苹果提出了一种用于提升iPhone变焦功能的折叠镜头系统。折叠透镜系统可以包括一个或多个棱镜和/或反射镜，以及多个透镜组的透镜堆叠，每个透镜组包括一个或多个折射透镜元件使得沿光轴的不同透镜组的位置可以改变，使得图像的放大倍率能够改变， 并启用“缩放”功能，例如，在两个放大倍率端点之间连续放大物体的图像。镜头系统包括至少三个可移动的镜头组，这些镜头组可沿公共光轴移动。三个可移动镜头组中的每一个都耦合到相应的致动器。控制器响应焦距或放大倍率变化的请求，向每个致动器发送相应的信号，这些致动器将相应的镜头组在相应方向上移动相应的距离。 各种可移动镜头组可以以不同的距离和不同的运动方向移动。鏡頭系統的f值少於f/3.0.将图像投射到图像传感器上的聚焦是通过调整其中一个可移动镜头组的光轴位置来完成的。 针对iPhone传统广角摄像头的拍摄全景图像的局限性，在2022年1月6日苹果的一项专利申请中，苹果提出了一种用于拍摄全景图片的可折叠设备的多摄像头系统。该申请涉及未来的可折叠和可弯曲设备，该设备将多个摄像头集成到灵活的外壳中，通过将摄像头放在外壳的不同位置提供不同的角度，可以捕捉到非常优越的全景照片。一些设备包括折叠式iPhone或iPad，Apple Watch表带，iDevice盖配件等。 4.5. 关注新型显示技术应用
在2022年3月美国专利局公开的一项苹果专利申请中，苹果列出了micro-LED的一些应用和目标。苹果专注于为他们的设备(包括 iPhone、iPad、Apple Watch 和 Mac)提供尽可能出色的显示屏，而 micro-LED 将是 Apple 目前正在为未来设备开发的下一代显示屏类型。在2022年3月美国专利局公开的一项苹果专利申请中，苹果列出了micro-LED的一些应用和目标，其中包括将环境光传感器集成到micro-LED显示屏中；集成光学手势和悬停感应；可能提供耐水触感；指纹感应；通过静脉成像和其他生物识别技术等进行健康传感。 【投资建议】
推荐立讯精密(零部件+组装)、闻泰科技(半导体+组装)、领益智造(结构件)、工业富联(组装)、大族激光(设备)、鹏鼎控股(PCB)、歌尔股份(零部件+组装)、京东方A(面板)、世华科技(功能性材料)、长信科技(模组)、舜宇光学科技(摄像头)、长电科技(SiP模组)、顺络电子(被动元器件)，建议关注蓝思科技(玻璃)、德赛电池(电池PACK)、欣旺达(电池PACK)、环旭电子(SiP模组)、信维通信(天线+无线充电)、科森科技(功能件)、麦捷科技(被动元器件)、中石科技(材料)
【风险提示】
新技术发展不及预期、疫情地缘政治影响不及预期、汽车电动化智能化进度不及预期、消费电子产品销量、ASP不及预期、苹果AR设备不及预期
