2025-06-30 13:02:07
一、东北证券：情绪消费催生嗅觉经济 东方香氛重塑市场新格局
东北证券发布研报称，中国消费市场正处在从物质消费向情绪消费的跃迁阶段，其中香水具备较低的上手门槛和更广泛的应用场景，成为当代消费者追求情绪价值和自我体现的重要选择；其中国货香水品牌紧跟国潮文化趋势而快速崛起，重点推荐品牌沉淀深厚，渠道布局广泛，香水产品差异化优势明显的毛戈平（01318）。
二、交银国际：港股正处于多重利好因素共振的有利窗口期
交银国际发布港股策略研报，在恒指已接近前高的背景下，该机构利用拥挤度指标来探析港股的进一步上涨空间。该机构在2025下半年宏观策略展望中指出，海外宏观风险将有所收敛，而海内外流动性环境边际宽松的态势有望为港股提供良好的上行基础。在当前时点，港股已具备突破横盘行情的条件，仅待关键催化因素出现，而综合拥挤度指标有助于探寻更大上涨弹性的领域。拥挤度价量维度：量能维度显示港股整体交易情绪保持相对积极，但科技板块交易活跃度明显不足，成交额与换手率均回落至历史分位数40%左右水平，反映市场缺乏明确的方向性预期，普遍处于观望状态。
三、华泰证券：中报窗口即将开启 预计龙头家电海外收入表现或优于行业海关出口数据
华泰证券表示，2025年以来，受中美关税摩擦升级、补库存周期边际回落等多重因素影响，4-5月中国家电出口承压。无论从出口额、量，还是从工厂端排产看，短期景气度均弱化。尤其是对美出口，受阶段性145%高关税政策影响尤甚，尽管5月中旬关税有所缓和，但仍承受30%关税+部分产品钢铝部件加征50%的压力。该机构认为，出口波动并非简单的外需阶段性走弱所致，更反映出家电出口链的结构性切换：随着全球去风险化趋势加强，“代工+出货”式模式正逐步被“本地生产+品牌渗透+长期经营”模式所替代，出口数据的波动不再是产业趋势的唯一信号，企业的全球适应性、组织能力与中长期战略能力将成为新阶段的重要考察维度，其中，龙头全球布局对抗风险的能力较强，海外收入表现或明显优于行业海关出口数据。
四、国泰海通：油价下行票价修复将加速航空板块盈利恢复与中枢上升
国泰海通证券研报表示，2025年上半年机队小幅增长，暑运机队周转提升空间极为有限，且时刻控量加班受限，预计运投同比或仅小幅增长，其中国内运投或几无增长。暑运亲子游将继续旺盛，供需预期乐观。近期部分航司局部市场预售票价略作调整，保障暑运预售进度良好。该机构表示，考虑2024年暑运票价低基数，预计2025年暑运票价将同比上升，航司盈利有望再创新高。中国航空已进入供给低增时代，需求自4月以来持续好于市场担忧，未来两年供需将继续向好，油价下行票价修复将加速盈利恢复与中枢上升。建议把握油价波动布局航空长逻辑。
五、中信证券料下半年中概互联网板块行情将围绕各互联网公司的竞争与投入以及AI的长期叙事演绎
中信证券表示，展望2025年下半年，该机构预计中概互联网板块行情将围绕各互联网公司的竞争与投入以及AI的长期叙事演绎。短期，即时零售的投入加大将导致电商、本地生活板块的业绩能见度降低，该机构建议关注竞争动态演绎以及投入边际降低带来的潜在投资机遇。同时，竞争格局更为稳定的社交、网约车、在线货运、在线旅游、地产交易等平台更具成长性及业绩能见度。中长期，AI依然是重要的产业趋势，芯片供给、模型迭代是云计算加速、Agent及应用侧发展的基础，同时也是互联网板块AI叙事下估值重估的重要催化，该机构依然看好在模型能力、应用场景具备绝对领先优势的头部互联网公司。
六、中信建投：美股高处真的不胜寒？历次新高后 美股短期下跌概率并未额外增加
中信建投证券发布研究报告称，标普500在2月中旬触顶后，先后经历3月上旬（DeepSeek冲击）和4月上旬（关税冲击）两波大跌。此后，美股开启修复进程，在贸易缓和、降息预期、经济韧性等利多催化下，于本周再创历史新高。历史经验看，历次新高后，美股短期下跌概率并不会增加，但季节性、经济、盈利估值等维度看，8月前后仍不排除回撤，届时或提供更好的上车窗口。
（亚汇网编辑：书瑶）
