2012-03-28 09:16:19
据香港信报报道，民生银行(1988)日前宣布以补充核心资本以符合监管要求为由，向超过六名独立人士，配售H股集资112亿港元，但扣除高达逾85亿元(人民币。下同)的股息和配售费用后，集资净额实际只剩下5.13亿元。对这家规模资产值达2.23万亿元的银行来说，大费周章进行配售对补充资本金的作用有限，反而散户的权益被摊薄，只有几家参与配售的投资银行可赚取佣金及个别基金可用折让价接货而受惠。民行这次集资行动已引起市场人士质疑。
派息逾85亿元
民行昨天复牌后股价受压，逆市下跌1.68%，收报7.03港元，而沽空金额急增至5.1亿港元，占全天市场沽空总额7.57%，反映机构投资者预期短期内股价向下。
根据民行公告，以每股6.79港元，较停牌前约5%折让，向超过六名独立人士配售16.5亿股H股，集资112.093亿港元，这些新股东同样享有收取股息的权利。
民行去年纯利上升59%，董事会亦慷慨建议每股派息由2010年的0.1元，增加两倍至每股0.3元，包括上述参与配售的股东，派息总额由26.72亿元，大增至逾85亿元。
截至去年年底，民行的资本充足比率和核心资本充足率为10.86%和7.87%。配售H股理由是“充实资本、提高资本充足率”；然而，在扣除派发股息的开支，以及由四家安排行(瑞银、海通国际、KBW及富瑞)共收取约7835万元的费用，这次配售仅能集资5.13亿元。
一边派息一边集资的做法令市场大惑不解。花旗上周发表的报告指出，民行把派息比率由15%增加至29%，更惠及新的H股股东，加上管理层承诺今年的中期息比率不少于20%，质疑民行是否缺乏资本。
民行今开记者会交代
独立评论员David Webb批评民行的做法很傻(Silly)，向H股股东的派息要支付10%的股息税，股东也不能尝尽增加派息的好处；事实上，只要民行选择不派息，所留下的资金已足够补充资本金，根本毋须大费周章配股。
民行发言人表示，将于今天的记者会上交代。
有分析员估计，提高派息的目的是支持股价，但这样进行配售对A及H股股东不公平，恐怕要透过即将公布的A股发行可换股债券，才能真正补充资本金。有基金经理不讳言，民行几乎每年都要集资，惟资本充足比率未见明显改善，单靠提高派息比率，也难以吸引投资者。
根据中国证监会的规则，假如上市公司要继续获得再融资的资格，必须达到「最近3年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近3年实现的年均可分配利润的30%」的分红标准。市场人士估计，不排除民行为确保将来的集资渠道而提高派息比率。民行自2004年提出发行H股，但至2009年11月才能实现，集资302亿港元，是当年最大规模新股集资活动。
当时管理层扬言，之后三年毋须再集资，但很快便食言。民行于2003年发行40亿元可换股债券，之后八次发行公司金融债、次级债券或混合资本债券，共集资543亿元。
2011年5月股东会上，“择机在港发行点心债”的提案亦获得通过，可以发行的规模不超过总资产1%，年期不超过10年。
-------------------------------
民生银行H股配股被指不公 小股东权益遭摊薄
据香港信报报道，内地银行需要不断「扑水」满足监管机构对资本的要求，投资者只能无可奈何地接受，惟有寄望大股东考虑集资方案时，能够保障小股东的利益。民生银行(1988)去年的集资计划遇到滑铁卢，现在改为配售H股，怎料对H股股东更不利。
民行去年1月计划向七家机构，以每股4.57元(人民币。下同)，配售新股集资215亿元；其中五家为现有A股股东。
由于配售价相等于当时H股股价折让18%，加上配股计划摊薄散户的利益，引起市场极大回响，独立评论员David Webb更呼吁H股股东在股东会上反对这次集资计划。
当时H股股东质疑民行「明益」个别A股股东，但参与配售的A股股东却批评民行强迫拿钱。民行在一个月后宣布调整方案，改为在A股发行可换股债券及配售H股，估计集资293亿元。以为毋须向A股股东集资，可以平息他们的不满，但似乎仍未能解决H股股东权益被摊薄的问题。
Webb指供股最公平
民行日前配售H股集资112.093亿港元的交易，是上述计划的一部分，参与配售的机构投资者，除了以折让价购买，还可以获发2011年度的股息，等于双重优惠，H股散户自然不是味儿。
中国证监会要求A股必须在公告中披露定向配售的对象；港交所(388)对配售对象有一定要求，例如须要是独立人士，惟发行人只须向监管机构披露投资者名称，不用向公众交代。
民行是否为此利用两地监管要求的差异，便不得而知。
民行的公司章程没有关于每年发行新股的一般性授权。换言之，每次发行均需要经过股东会批准，被认为是比港股更具企业管治的做法。不过，这不代表能够保障小股东的利益。
Webb认为，最公平的集资方法当然是供股。一向有投资内银股的香港投资者学会主席谭绍兴坦言，对民行这次做法感到失望，不排除向监管机构反映。
