绩差民企遭基金洗仓 国美跌21%市值蒸发74亿

   据香港明报报道，股神巴菲特名言“水退方知谁赤裸”，或正应验在大量绩差民企股身上。踏入业绩期后多只民企股或盈利倒退、或负债大增、或核心业务亏损，业绩“现形”触发多只一个月前还受各方追捧的股份遭洗仓，其中更不乏多只基金爱股如国美(00493)、联邦制药(03933)及霸王(01338)。有市场人士分析，在月底业绩期结束前，个别绩差股遭洗仓情况势将继续，散户应小心走避。

　　昨日有近百间主板上市公司公布业绩，不少在2月底因基金追货扫入致股价急升的民企股，业绩齐齐曝光，大量表现差劲股份遭基金疯狂洗仓，其中表表者首推国美，股价昨日急挫21.2%至1.64元，成交金额高达19.44亿元，仅次于前日公布配股集资的利丰(0494)，是昨日第二大成交股份，市值单日蒸发逾74亿元。(点击查看>>>国美电器行情)

　　国美跌21% 蒸发市值74亿

　　翻查国美业绩，最明显死因是纯利倒退，而其现金流入净额大幅倒退九成、存货及存货周转天数上升、应收及应付款周转天数差距收窄等，均反映去年业务表现正在下滑，更加速不少持有该股基金沽货。

　　晋裕环球资产管理投资研究部董事林伟雄表示，国美昨日股价跌势惊人，加上录得巨额成交，估计跌势会持续1至2日。

　　至于其它绩差股中，表面上纯利大幅增长的人和(1387)昨日亦同遭抛售，股价急挫两成，“荣膺”昨日第二大跌幅股份。人和去年度录得逾60亿元人民币的投资物业估值收益，较2010年度增加达4倍，倘撇除其重估收益，则可发现其核心业务盈利正在倒退。

　　至于另一只值得注意的则是春天百货(0331)，该股昨日收市后公布业绩，全年纯利倒退接近一成，但交易时段却已有春江鸭偷步沽货，触发春天百货昨日股价急跌超过一成，收市报1.22元。

　　原料药及抗生素生产商联邦制药，早前因内地拟推行医疗改革备受追捧，去年底至今年初股价曾一度于5元至6元高位徘徊，但在2月份发出盈警后即遭基金唾弃，昨日公布去年度纯利大跌九成，主要因政策令药价下调，再度触发股价下挫，昨全日跌8.4%至4.02元。

　　早前被迫追货现今斗快套利

　　有中资对藁金经理坦言，不少基金上月因“追performance”被迫扫入不少民企股，“而家业绩现形就要斗快脱手take profit”。他表示，过去一年已有不少民企“爆煲”，业界对上市公司的表现已不纯粹是以盈利表现量度，个别如人和、永晖(1733)等在财务项目上有值得注意之处，基金亦“有沽错，无放过”，宁愿在业绩期洗仓潮过后才重新买入，故估计在3月份业绩期结束前，绩差民企股会继续遭市场“追沽”。

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　　1.5亿资金疯狂做空 国美暴跌21%

　　核心提示：国美电器因业绩低于预期股价28日暴跌21%，港交所公布的数据显示，国美当日沽空金额为1.54亿港元，为港股当日沽空金额最大的前三只股票之一。

　　3月28日，港股市场上，国美电器(00493.HK)放量大跌，股价大幅低开后持续低位震荡，收盘报1.640港元，为2011年10月份以来的最低收盘价，跌幅高达21.15%，居港股主板跌幅榜之首，成交19.4亿港元，创近两年新高。

　　香港交易所28日盘后公布的卖空成交数据显示，国美电器遭遇沽空9029万股，沽空金额大幅飙升至1.54亿港元，仅次于X安硕A50中国(02823.HK)1.79亿港元及中国海洋石油(00883.HK)1.70亿港元的沽空金额，占卖空交易总成交额比重为3.17%。

　　港股零售板块受累下挫，近七成个股下挫，公布净利润下滑8.2%的春天百货(00331.HK)亦大幅下跌12.23%，PNG资源(00221.HK)、冠亚商业(00104.HK)、佳华百货控股(00602.HK)、汇银家电(01280.HK)等零售股跌幅均超5%，而同期恒生指数收跌0.77%，国企指数下跌1.01%。A股市场上也出现了连锁反应，苏宁电器(002024.SZ)重挫4.49%。

　　业绩不佳为国美电器遭遇暴跌的主要原因。公司27日晚间公布了2011年年度业绩报告，报告显示，公司全年收入为人民币598.21亿元，同比增长17.50%；综合毛利率为18.15%，对比去年同期为18.39%，基本持平；净利润为人民币18.40亿元，比去年同期的人民币19.62亿元减少6.22%；基本每股盈余为人民币0.109元，较去年减少14.17%。

　　美银美林28日发表研究报告将国美“中性”评级降至“逊于大市”，研报指出，国美去年盈利增长远逊于该行及市场预期，较预测低19%及24%，其销售产生结构性问题，盈利增长可见度已大幅降低。

　　美银美林认为第四季进一步扩张网上销售平台，为国美全年业绩远逊预期之主因，预计其录得亏损4亿元人民币，而公司今年的经营环境将充满挑战，零售业务将面临压力。

　　高盛证券表达了同样的担忧，其研报指出，因网上业务属结构性问题，并非一次性，相信国美提升网上业务竞争力，要透过牺牲毛利率水平，预计毛利率受压会持续一段时间，维持对其“中性”评级。

　　与以上两所机构不同的是，巴克莱资本仍然坚持国美“增持”的评级，不过将其目标价下调，同时认为公司今年首季整体业务仍将疲弱。

　　事实上，国美电器股价曾于2011年9月30日同样大跌超过20%，为了更迅速地铺开网点，公司拟与大股东共组合营公司，在国内从事物业开发及投资业务，消息公布后次日，国美股价便大泻11.36%，第二天再暴跌21.79%，股价创1.530港元两年新低，管理层随后即宣布暂停相关计划。

　　成立合资公司事项夭折，足以显示市场疑虑。而据国美去年年报，公司同店增长逐季度下降，全年增长仅为3.1%，其中第四季度同店增长倒退5.9%，同店销售存忧。对此，国美集团总裁王俊洲表示，2012年电子商务依然是公司推动的核心业务。