2012-04-23 10:03:15
据香港明报报道，内地随时有放水行动，五一黄金周将至，加上内地指定4月为消费促进月，中港澳零售股将迎来另一高潮。不过，早前接连有零售股出事，人工、租金成本劲升构成隐忧，契机在前，又危机四伏，令投资者又爱又恨。本期《股市攻略》为大家精选出三大可安心「消费」之零售股。
正当市场忧虑内地上月新增贷款是虚火之际，人民银行突然透过传媒释放「放水」信号，指当局将通过适时加大逆回购操作力度、下调存款准备金率、央票到期释放流动性等多种方式，以灵活调节银行体系流动性。市场预期人行短期内会推出放松货币政策措施，此举可以令投资、消费更加松动。
内地办消费促进月 有助销售
内地开展全国消费促进月活动，将于5月4日结束。由于活动首次举办，受到商务部高度重视，相信各企业也各出其谋地配合，加大折扣促销，以刺激消费意欲，务求令活动做得有声有色，再者天气回暖、春夏换季均有利带动消费，预料4月零售数据将有明显改善。
不过，宝姿(0589)、博士蛙(1698)及岁宝(0312)等零售、百货股先后出现帐目问题，至今仍然停牌；中国动向(3818)、361度(1361)及匹克(1968)等体育用品商面对存货及应收帐大增问题，股价低处未算低；即使家电商龙头国美(0493)，也在业绩后捱沽，可以看到选对行业，也可碰到一面灰。在消费股中，以联营扣点方式扩展的百货股，营运风险较低，盈利能见度较高，且看在浙江省扎根的银泰(1833)投资价值如何。
港澳方面，近年内地自由行旅客节节上升，带旺港澳零售*业，每逢黄金周前，相关股份例有炒作。上月香港零售业销货值及量均逊预期，市道有转弱迹象，加上不少国际品牌为求进驻本港，以高价抢铺，侵蚀零售商利润，零售业正处于外忧内患，但换个角度来看，优质旺铺难求，本地收租股依然有机，拥有海港城及时代广场两大旅客购物热点商场的九仓(0004)可予留意。
此外，首季澳门*毛收入大增近三成，金沙城中心前周开幕，再掀起一轮高潮，据报澳门6大赌场旗下酒店，以至个别二、三星酒店已经爆满，花旗推算本月*收入有望超过3月的250亿澳门元，多只濠赌股如金沙中国(1928)、新濠博亚(6883)及银河娱乐(0027)趁势屡创新高，有望获批新项目的永利澳门(1128)能否突围？请看下文分析。
银泰估值吸引 上望12元
内地「五一黄金周」临近，内需股将迎来新一轮的「旺季」，当中可留意主攻中高端零售的银泰百货(1833)，银泰为富有地区浙江省内最大的连锁百货企业，受惠工资上涨较为明显，尽管其首季同店销售增长放缓，但市场预料下半年可望复苏，该股上周五收9.84元，今年预测市盈率仅15.5倍，较优质同业金鹰(3308)约21.7倍折让近29%，估值可望提升，而银泰若以中长期均值19倍估值，可上望12元。
同店销售增长拾级而上
银泰百货管理层早前向分析员透露，公司首季同店销售增长10%(去年同期增长率为23.1%)，但3月首两周已升至10%以上，预料其今年全年现低双位数字的增长(市场估计增长约12至15%)，即下半年应可回升至15%以上水平，而券商麦格理更指明年可强劲复苏，预料同店销售可回升至18%。
内地经济增速及通胀回落，令今年来零售产品销情增长呈个别发展，去年备受追捧的黄金珠宝等保值商品销情放缓，银泰管理层指出，首季男女装及数码产品销售良好，名表销售见下降，运动用品销售则欠佳。银泰一向透过专柜将店面分租予不同品牌公司，再从中收取佣金，透过此联营扣点方式，令资本开支减少及免除库存的风险，在内需股中的盈利透明度亦相对较高。
银泰自07年上市以来高速增长，属行业中最进取的百货企业之一，未来策略是先巩固在浙江省的市场地位，并在具资源优势的区域发展。管理层称仍以百货联营扣点为主导以扩大业务，市场预料今年股本回报率，可由去年12.5%升至15%，至2013年可进一步提高至15.6%。
联营扣点扩充 增股本回报率
银泰现有18家门店，总建筑面积120万平方米，今年料开5家，门店面积按年增长23%，目前直营业务占比持续提高(去年为9.9%)，市场料今年可达至11%；公司去年自有物业占比约44%，管理层称就未来自有物业比例上，既要考虑扩张速度，亦要考虑自身对物业的消化能力，此将取决于项目成本，在房产商资金链面临艰难情ㄏ拢若价格合适公司将倾向收购。
银泰的资产负债比率稳固，去年底的流动比率达82%，净负债比率由2010年25.5%降至16.5%。此外，集团年初出售宁波慈溪银泰置业100%股权，出售收益3.3亿元人民币料可今年入帐，提振今年业绩表现。
