2012-10-25 07:27:01
据港媒报道， 思捷(00330)突供股抽水逾50亿元，市场担忧公司未来收入及现金流急速恶化。前任行政总裁(CEO)范德施(Ronald van Der Vis)接手3年，推出185亿元蜕变计划，赚钱速度远远比不上烧钱，为供股埋下伏线。
美预托证续挫低见9.53元
截至本港昨晚11点，思捷于美国预托证券(ADR)急跌23%或2.91元，折算报9.53元，惟成交额只有约210万港元。
回顾过往4个财政年度，思捷现金结余由2010财年期末(截至6月底止)范德施接手前的48.4亿元，降至2012财年期末的31.71亿元，扣除负债后净现金只得14.9亿元，当中主要原因营业活动现金净流入大减。
思捷2012财政年度营业额301.7亿元，相较4年前只是少赚12.5%，但经营现金净流入却锐减86.2%至7.3亿元，若扣除海外退税，实际仅得5.83亿元，远低于对上3个财年，经营现金18.4亿至54.1亿元水平。
翻查年报，思捷各项经营开支中，广告与宣传开支近年逐步增加，但因效果欠奉而被投资者诟病。蜕变计划中对品牌投入的预算高达68亿元，高价请来超模Gisele一年之后便被换走，但对品牌“蜕变”帮助甚微。
广告花大钱收效微照支高薪
广告占收入的比重由4年前1.86%提升至5.2%至15.8亿元，公司销售却迟迟未有起色，因而曾买思捷股票的机构投资者批评︰“连烧钱的方向都不对。”
公司业绩倒退，但对管理层薪酬丝毫不吝啬。若不计购股权，范德施两年便袋5,893万元，与业绩及现金流都不挂钩。新任行政总裁Martinez未交功课，思捷便予150万欧元酬金，再给首两年保证花红共300万欧元，还有一笔125万欧元的签约奖金。
忧须回购存货现金流恶化
而最坏的情况或仍未过去，思捷本财年首季度整体业务仍未止血，就连Martinez自己也指“不知何处是底”。美银美林分析员更指，思捷未来或须回购存货，而批发业务大跌26%，还可能导致经营性亏损。该行又指，是次供股意味着公司现金流仍在恶化，营运资金周转时间变长。
野村分析员亦在报告中指出，是次供股除了反映思捷经营环境愈来愈差之外，更显示公司对维持经营现金流稳定信心正在减弱，且暗示了公司在银行借贷时缺乏议价能力。
