2014-02-10 10:51:13
2月10日消息，据香港苹果日报报道，自去年底发出4G牌照后，内地正式进入4G年代，受惠网络提速，多家移动互联网概念股即时爆升。不过三家提供4G服务的电讯商走弱，1月股价累跌7至12%，市值共蒸发1,646.31亿元(港元，下同)。除大额的资本开支及手机补贴，还面对虚拟网络营运商加入、更改税制等负面因素，中资电讯股将进入黑暗的一年。
去年12月，工信部向三大电讯商发出TD-LTE制式的4G牌照，由于中电信(728)及联通(762)倾向发展国际制式FDD-TTE的4G服务，4G牌照对于两家只属“鸡肋”，但却因需要支持国策而作适度投资，1月份中电信及联通股价分别累跌7.65%及11.9%。中移动则得偿所愿，获发其一直研发的TD牌，更急不及待推出4G月费计划，又与苹果就销售iPhone达成协议，但上月股价仍累跌7.9%。
相对一众移动互联网概念板块如手游、社交平台、手机支付股的爆升，上月三大电讯商的市值共蒸发1,646.31亿元，反映4G不单未能成为电讯股的催化剂，反而成为催命符。根据三大电讯商公布去年12月的上客数据，中电信3G仅上客73万户，创有纪录以来新低，集团的解释是，由于竞争对手推出4G服务及加强营销推广，加剧市场竞争，因此需要储备弹药，待今季推4G时才作大型推广。
中电信所指的对手明显是中移动，虽然中移动已正式推出4G服务，但券商并不看好。巴克莱报告指，中移动积极推动4G，将可能成为拖累业绩的主凶之一，料中移动今明两年的手机补贴支出将升至500亿元及570亿元人民币。
国信证券通讯行业高级分析师范阳表示，难期望中移动的收入会因4G而短期内爆升，“中移动仍有不少2G客，希望他们转用4G，月费不可能即时加太多。”相反，他认为中移动要为4G支付高昂的资本开支及手机补贴，折旧摊销及推广开支的增加将影响盈利，今年盈利随时倒退。
除了4G因素，三大电讯商今年仍有大堆难题要面对，首先工信部调整中移动向另外两家对手收取的互连费，估计即时减少数以十亿元的收入。上月工信部又向国美(493)、苏宁等8家民企发放虚拟营运商牌照，连同早前入选的企业，三大电讯商即时增加19个竞争对手。更致命的是，传闻内地以增值税代替营业税，有指税率将由3%增至6%，届时三大电讯商的利润肯定会大受影响。
中移股息率恐跌穿4厘
中移动(941)为内地龙头电讯股，虽然收入高增长期已过，但胜在派息稳定，多年被视为另类“公用股”。
然而4G杀到，中移动未来两年资本开支大增，美银美林预期管理层不会增加派息，预测股息率将降至4厘以下。
中移动过去12个月派发每股股息3.474元(包括2012年末期每股1.778元及2013年中期每股1.696元)，以中移动上周五收市价73.1元计，股息率约4.75厘，不但高于同业中联通(762)及中电信(728)，亦跑赢恒生指数3.58厘及国企指数4.3厘。
截至上周五，三大内地电讯股今年累计跌约9%，跑输恒指跌7.2%，但跑赢国指同期跌10.8%。
然而进入4G时代，股民要准备面对中移动不再派高息的转变。美银美林估计，中移动即使坐拥逾4,000亿元人民币现金，但不要期望公司会增加派息，原因有四。
首先，今、明年两年公司要加入固网宽频的资本开支；其次将来向母公司收购中国铁通亦要花一笔钱。
第三是中移动今、明年盈利下跌后，很大机会不能重返原来水平；最后是管理层或不想向海外股东增加派息，引起内地公众指责。
香港电讯商 同样未受惠4G
相对内地，香港早于2012年已全面推出4G服务，同样看不见4G对各大电讯商有何正面影响，更要为4G作巨大投资，加上智能手机的渗透率偏高，电讯商靠卖手机赚钱的日子已过。近期香港电讯(6823)回购CSL、周四公布业绩的数码通(315)发盈警，均显示4G无法帮助香港的电讯商。
