招银国际发布研报称，维持361度(01361)“买入”评级，目标价由5.15港元上调至5.97港元。分别上调25财年及26财年净利润预测3%及2%，主要是因为业绩超预期，但销售增速目标略低。目标价基于9倍2025财年预测市盈率。当前估值为7倍，对应7%股息率，该行认为仍具吸引力。 招银国际表示，361度去年业绩略好于预期，对库存和现金流的短期波动并不担忧。361度去年销售额同比增长20%至100亿元人民币(下同)，分别较该行及市场预测高2%;净利润同比增长19%至11.5亿元，分别超该行及市场预测7%和5%，主要因毛利率好于预期。若调整应收账款拨备，调整后净利润增速可达30%。库存周转天数上升14天至107天，经营现金流下降83%，主要受2025年春节提前的影响。暖冬也导致华南地区库存积压，但管理层表示其中大部分已在25年第一季度消化。去年的派息率也提高至45%。 2025年至今的流水增长、折扣与库存情况良好。该行估算361度2025年迄今的整体零售增长与去年第四季度持平或有所加速。此外，当前的库存周转期约4.5个月，好于24年第四季度的4.5至5个月，接近去年第一季度水平。零售折扣在71至73折，接近去年第四季度的7至73折，好于去年第一季度的7折。 2025财年指引较为保守。公司发布了25财年指引，包括10%至15%的销售增长(主要依赖销量提升)、40%至42%毛利率、10%至
香港股市 小亚 03月13日 23:07 48
里昂发布研报称，下调裕元集团（00551）今年销售预测1%，反映订单能见度下降，集团销售及净利润料同比升3%及5%，基于盈利和市盈率倍数下调，对该股目标价由22港元降至19港元。该行指，裕元目前股价为市盈率7倍，股息率10%，风险回报吸引，维持“跑赢大市”评级。 里昂指出，裕元集团管理层在业绩报告会上提及受超时工作及外判影响，上半年毛利率受压，纵使能见度仍然高企，但下半年订单仍处观察期，因关税忧虑及美国宏观存在不确定性，该行认为裕元股价近期因此而调整。该行认为，裕元旗下宝胜国际（控股）（03813）展望持平仍属符预期，该行仍偏好裕元市占增长主题及对比同业更低成本，且部分核心代工品牌动力仍然处于轨道上。
香港股市 小亚 03月13日 23:07 35
里昂发布研报称，预测中国三大电讯商去年下半年业绩疲弱，受工业互联网收入增长从双位数降至单位数影响。该行指出，中国政府及企业在信息技术开支上更为谨慎，电讯商也对云项目更具选择性，以此改善平均收益及现金流。同时，三大电讯商削减资本开支、延长5G基站折旧年期，以提升利润并增加派息。 随着资本开支下降趋势延续，里昂上调了对三大电讯商的目标价。其中，中国移动（00941）依旧是首选，因其去年及今年股息率预计可达6%及7%。而中国电信（00728）、中国联通（00762）在近期人工智能市场上涨期间，今明两年股息率降至5%及6%，且电讯商可能无法立刻从人工智能热潮中受益。
香港股市 小亚 03月13日 23:07 32
高盛发布研报称，维持金斯瑞生物科技（01548）“买入”评级，目标价从29.13港元降至27.34港元。该行预计随着2025年许可收入的能见度提高，ProBio毛利率将继续复苏，管理层表明预计2025年起集团整体可持续录得盈利，相应地高盛将金斯瑞今明两年每股盈测调整为亏损7美仙及转赚5美仙。 高盛指出，金斯瑞生物科技撇除附属公司传奇生物以外业务于2024年下半年表现大致符合预期，令全年销售额达到早前指引的下限，生命科学业务（LSG）保持稳定增长，ProBio在低基数上呈现复苏态势，订单数量增加主要来自欧美客户的驱动，而工业合成产品平台百斯杰（Bestzyme）则增长强劲。
香港股市 小亚 03月13日 23:07 30
招银国际发布研报称，维持361度（01361）“买入”评级，目标价由5.15港元上调至5.97港元。分别上调25财年及26财年净利润预测3%及2%，主要是因为业绩超预期，但销售增速目标略低。目标价基于9倍2025财年预测市盈率。当前估值为7倍，对应7%股息率，该行认为仍具吸引力。 招银国际表示，361度去年业绩略好于预期，对库存和现金流的短期波动并不担忧。361度去年销售额同比增长20%至100亿元人民币（下同），分别较该行及市场预测高2%；净利润同比增长19%至11.5亿元，分别超该行及市场预测7%和5%，主要因毛利率好于预期。若调整应收账款拨备，调整后净利润增速可达30%。库存周转天数上升14天至107天，经营现金流下降83%，主要受2025年春节提前的影响。暖冬也导致华南地区库存积压，但管理层表示其中大部分已在25年第一季度消化。去年的派息率也提高至45%。 2025年至今的流水增长、折扣与库存情况良好。该行估算361度2025年迄今的整体零售增长与去年第四季度持平或有所加速。此外，当前的库存周转期约4.5个月，好于24年第四季度的4.5至5个月，接近去年第一季度水平。零售折扣在71至73折，接近去年第四季度的7至73折，好于去年第一季度的7折。 2025财年指引较为保守。公司发布了25财年指引，包括10%至15%的销售增长（主要依赖销量提升）、40%至42%毛利率、10%至
香港股市 小亚 03月13日 23:07 18
里昂发布研报称，维持国泰航空(00293)“持有”评级，目标价由10.1港元微升至10.2港元。该行称国泰的盈利仍然受其他营运开支节省所带动，预计集团ROE(净资产收益率)约为20%。国泰航空2024财年下半年纯利同比增长2%，胜于该行及市场预期。该行考虑到燃油价格下降，将集团今明两年的盈测分别上调34%及57%，但认为在宏观不确定性上升的情况下，该股的风险回报并未令人信服。
香港股市 小亚 03月13日 23:07 14
招银国际发布研报称，截至3月11日，重点关注的美妆股涨幅约47%，认为当前经济环境下性价比是消费主线，国货美妆研发能力国际认可度提升、竞争力增强。该行建议关注高增长潜力标的如毛戈平(01318)、巨子生物(02367)、丸美股份(603983.SH)等;高业绩兑现度标的如珀莱雅(603605.SH)、上美股份(02145)等;经营可能显著改善的标的如上海家化(600315.SH)、贝泰妮(300957.SZ)等。 招银国际主要观点如下： 2月美妆销售数据显示国货品牌于抖音平台重点发力，尤其护肤品类增长强劲 前两个月累计来看，巨子生物、毛戈平增速突出，丸美、上海家化改善显著，较其24年各季度增速有明显提升。38大促中，毛戈平表现亮眼，成功斩获抖音彩妆榜首。珀莱雅/韩束依旧稳守天猫/抖音美妆总榜第一。当前经济环境下性价比依然是消费主线，且国货美妆研发能力在国际认可度不断提高，竞争力不断增强，该行持续看好有高增长潜力、高业绩兑现度、以及经营改善显著的标的。 2月国货品牌抖音平台发力显著 依据魔镜数据，2月单月美妆线上GMV(涵盖淘宝抖音双平台，护肤与彩妆品类)较1月同比增长18%、环比增长1%，达316亿元人民币。增长主要得益于国货品牌护肤品类在抖音平台的发力，其中表现突出的有：丸美(同比增长336%/环比增长87%)、毛戈平(同比增长274%/环比增长168%)、福瑞达(同比增长141
香港股市 小亚 03月13日 23:07 15
建银国际发布研报称，维持零跑汽车(09863)“跑赢大市”评级，目标价由46.1港元升至73.2港元。该行上调零跑今明两年销量预测分别11%及3.5%，至50.3万辆及74.5万辆，以及上调各年收入预测分别8.4%和0.4%，以反映因“以旧换新”的补贴以及海外随新车型而提高的消费。 建银国际指出，零跑汽车去年第四季经营数据改善且令人鼓舞，公司预期今年的毛利率目标10%至15%，B10车型刚刚推出，价格范围吸引，落在11万元至13.9万元人民币之间，将在4月开始出货，料第三季会大批交付。零跑扩张其产品组合至智能增程型电动车以及电动车，料每月销量会维持在4万至5万范围。另外，公司的潜在动力为在欧洲以及东南亚的出口渠道。
香港股市 小亚 03月13日 23:07 13
华兴证券发布研报称，维持京东物流(02618)“买入”评级，目标价由22.9港元上调至23.28港元。集团去年收入同比增长9.7%，达到管理层的高个位数百分比增长指引的高位。经调整净利润同比增长187%，经调整净利润率为4.3%，高于管理层初始的3%至4%利润率指引。以上强劲业绩主要受惠毛利率提升，而毛利率增长受惠于经营杠杆、持续自动化和效率提升。
香港股市 小亚 03月13日 23:07 17
花旗发布研报称，维持太古地产(01972)“买入”评级，目标价19港元。该行指出，太古地产第二次中期息每股为0.76港元，同比增长6%，超出该行预测的同比增长3%至0.74港元;全年每股股息为1.1港元，同比增长4.8%，意味着基础利润的派息比率为94.8%(2023财年为53%)，并基于日内收市价隐含6.8厘的股息率。 花旗表示，太古地产2024财年经常性基础利润同比下降11%至64.8亿港元，主要因办公室租金收入减少，及财务费用因债务规模扩大而增加，但符合其2月发盈警之后，经市场调整后的预期。基础利润同比下降42%至67.7亿港元，因缺乏一次性剥离资产利润。经营活动现金流为64.9亿港元，同比下降13%，融资前净流出25亿港元(2023年为84亿港元流出)。
里昂发布研报称，维持国泰航空（00293）“持有”评级，目标价由10.1港元微升至10.2港元。该行称国泰的盈利仍然受其他营运开支节省所带动，预计集团ROE（净资产收益率）约为20%。国泰航空2024财年下半年纯利同比增长2%，胜于该行及市场预期。该行考虑到燃油价格下降，将集团今明两年的盈测分别上调34%及57%，但认为在宏观不确定性上升的情况下，该股的风险回报并未令人信服。
建银国际发布研报称，维持零跑汽车（09863）“跑赢大市”评级，目标价由46.1港元升至73.2港元。该行上调零跑今明两年销量预测分别11%及3.5%，至50.3万辆及74.5万辆，以及上调各年收入预测分别8.4%和0.4%，以反映因“以旧换新”的补贴以及海外随新车型而提高的消费。 建银国际指出，零跑汽车去年第四季经营数据改善且令人鼓舞，公司预期今年的毛利率目标10%至15%，B10车型刚刚推出，价格范围吸引，落在11万元至13.9万元人民币之间，将在4月开始出货，料第三季会大批交付。零跑扩张其产品组合至智能增程型电动车以及电动车，料每月销量会维持在4万至5万范围。另外，公司的潜在动力为在欧洲以及东南亚的出口渠道。
招银国际发布研报称，截至3月11日，重点关注的美妆股涨幅约47%，认为当前经济环境下性价比是消费主线，国货美妆研发能力国际认可度提升、竞争力增强。该行建议关注高增长潜力标的如毛戈平（01318）、巨子生物（02367）、丸美股份（603983.SH）等；高业绩兑现度标的如珀莱雅（603605.SH）、上美股份（02145）等；经营可能显著改善的标的如上海家化（600315.SH）、贝泰妮（300957.SZ）等。 招银国际主要观点如下： 2月美妆销售数据显示国货品牌于抖音平台重点发力，尤其护肤品类增长强劲 前两个月累计来看，巨子生物、毛戈平增速突出，丸美、上海家化改善显著，较其24年各季度增速有明显提升。38大促中，毛戈平表现亮眼，成功斩获抖音彩妆榜首。珀莱雅/韩束依旧稳守天猫/抖音美妆总榜第一。当前经济环境下性价比依然是消费主线，且国货美妆研发能力在国际认可度不断提高，竞争力不断增强，该行持续看好有高增长潜力、高业绩兑现度、以及经营改善显著的标的。 2月国货品牌抖音平台发力显著 依据魔镜数据，2月单月美妆线上GMV（涵盖淘宝抖音双平台，护肤与彩妆品类）较1月同比增长18%、环比增长1%，达316亿元人民币。增长主要得益于国货品牌护肤品类在抖音平台的发力，其中表现突出的有：丸美（同比增长336%/环比增长87%）、毛戈平（同比增长274%/环比增长168%）、福瑞达（同比增长141
香港股市 小亚 03月13日 23:07 8
华兴证券发布研报称，维持京东物流（02618）“买入”评级，目标价由22.9港元上调至23.28港元。集团去年收入同比增长9.7%，达到管理层的高个位数百分比增长指引的高位。经调整净利润同比增长187%，经调整净利润率为4.3%，高于管理层初始的3%至4%利润率指引。以上强劲业绩主要受惠毛利率提升，而毛利率增长受惠于经营杠杆、持续自动化和效率提升。
香港股市 小亚 03月13日 23:07 12
花旗发布研报称，维持太古地产（01972）“买入”评级，目标价19港元。该行指出，太古地产第二次中期息每股为0.76港元，同比增长6%，超出该行预测的同比增长3%至0.74港元；全年每股股息为1.1港元，同比增长4.8%，意味着基础利润的派息比率为94.8%（2023财年为53%），并基于日内收市价隐含6.8厘的股息率。 花旗表示，太古地产2024财年经常性基础利润同比下降11%至64.8亿港元，主要因办公室租金收入减少，及财务费用因债务规模扩大而增加，但符合其2月发盈警之后，经市场调整后的预期。基础利润同比下降42%至67.7亿港元，因缺乏一次性剥离资产利润。经营活动现金流为64.9亿港元，同比下降13%，融资前净流出25亿港元（2023年为84亿港元流出）。
亚汇网实时数据统计：截至3月13日收盘，小米集团﹣W（01810）、中芯国际（00981）、阿里巴巴﹣W（09988）居港股通（沪）成交前三，小米集团﹣W（01810）、腾讯控股（00700）、阿里巴巴﹣W（09988）居港股通（深）成交前三。 港股通（沪）买卖前十股（单位：港元）： 小米集团﹣W（01810）成交金额：47.59
香港股市 书瑶 03月13日 18:38 38
港股收盘行情： 香港恒生指数3月13日（周四）收盘下跌137.66点，跌幅0.58%，报23462.65点； 香港恒生科技指数3月13日（周四）收盘下跌97.59点，跌幅1.67%，报5747.77点； 国企指数3月13日（周四）收盘下跌41.52点，跌幅0.48%，报8640.61点； 红筹指数3月13日（周四）收盘下跌1.44点，跌幅0.
香港股市 书瑶 03月13日 16:20 40
一、大和：维持国泰航空（00293）“持有”评级上调目标价至10.5港元 大和发布研报称，维持国泰航空（00293）“持有”评级，目标价由10港元升至10.5港元。该行上调其今年的每股盈利预测3%，以反映好过预期的业绩，考虑到客运及货运业务的收益率正常化，下调明年的每股盈利预测4%。基于2025年平衡的业务展望，该行
香港股市 书瑶 03月13日 16:17 45
高盛发布研报称，维持金斯瑞生物科技(01548)“买入”评级，目标价从29.13港元降至27.34港元。该行预计随着2025年许可收入的能见度提高，ProBio毛利率将继续复苏，管理层表明预计2025年起集团整体可持续录得盈利，相应地高盛将金斯瑞今明两年每股盈测调整为亏损7美仙及转赚5美仙。 高盛指出，金斯瑞生物科技撇除附属公司传奇生物以外业务于2024年下半年表现大致符合预期，令全年销售额达到早前指引的下限，生命科学业务(LSG)保持稳定增长，ProBio在低基数上呈现复苏态势，订单数量增加主要来自欧美客户的驱动，而工业合成产品平台百斯杰(Bestzyme)则增长强劲。
香港股市 小亚 03月13日 14:59 41
花旗发布研报称，维持国泰航空(00293)“中性”评级，目标价10.5港元。撇除优先股影响，国泰航空去年下半年核心利润56.6亿港元，而2023年同期为51.2亿港元。撇除联营公司，核心利润为50.1亿港元，同比增加24%，并较去年上半年升39%。全年计，集团的核心利润较市场预测高出13%。 花旗表示，虽然国泰盈利表现胜预期，加上由于宽体客机供应紧张，今年中、长途客机票定价应不会面对显著下调压力，但认为现时对国泰抱更正面看法仍过早。报告提及，本年至今国泰于太平洋及亚欧地区的货运收益率持续下降，如果美国全面取消对中国进口货品的最低限度免税门槛，国泰相对较大的跨境电商敞口，可能对需求及收益率构成额外的下调压力。
香港股市 小亚 03月13日 14:34 41
瑞银发布研报称，维持国泰航空(00293)“买入”评级，目标价由12.1港元上调至12.3港元。该行将公司在2025年至2027年营运利润上调2%至8%，同时维持集团今年盈利预测大致上不变，下调2026年至2027年盈利预测4%至7%。 瑞银指出，对国泰航空2024财年的出色业绩，维持乐观看法。而美国关税上调、豁免最低限额的不确定性，或令货运收入受压。不过，该行认为货运业务潜在的弱点不应掩盖客运业务的强劲表现。该行预料，客运运力增长将推动收入增长及经营杠杆，而客运收益率正常化或会放缓，主要是行业运力增长或受制于供应链问题和飞机交付延迟等情况。该行料，集团2025年至2027年营业利润率将维持在13%至14%的高位。
香港股市 小亚 03月13日 14:18 39
瑞银发布研报称，维持裕元集团(00551)“买入”评级，目标价由22.65港元下调至20.36港元。裕元管理层对毛利率的指引低于该行预期。因应该行对公司2025至2027年的净利润预测下调0%至5%。 瑞银指出，裕元集团去年收入及净利润分别同比增长4%及43%，意味着去年第四季收入及净利润分别同比增长11%及下跌56%。若排除税务争议的不利影响4,050万美元，净利润约1.02亿美元，与公司早前发布的盈警一致。裕元去年零售收入及净利润分别同比下跌8%及增加0.2%，意味着去年第四季同比各跌3%及21%。代工生产业务实现收入及净利润分别同比增长11%及51%，意味着去年第四季分别同比增长17%及下跌67%。
香港股市 小亚 03月13日 13:58 40
摩根士丹利发布研报称，预计华润电力（00836）今年煤电电价将较同业受到更大影响，主要是江苏、广东和广西的业务敞口较大，料华润电力煤炭电价将同比跌3.3分，华能国际电力股份（00902）则或跌2.4分。该行将华润电力目标价由22.6港元下调至22.5港元，其评级“增持”，同时将华能国际目标价由4.25港元上调至5港元，其评级“与大市同步”。 大摩指出，自2024年10月以来，中国独立电力生产商股票评级下降，主要是担忧电价年度下降及板块轮动。该行相信，上述跌势已反映于现有价格上，并相信今年中国煤炭独立电力生产商电价的不确定因素有限。
香港股市 小亚 03月13日 13:26 31
大和发布研报称，维持国泰航空（00293）“持有”评级，目标价由10港元升至10.5港元。该行上调其今年的每股盈利预测3%，以反映好过预期的业绩，考虑到客运及货运业务的收益率正常化，下调明年的每股盈利预测4%。基于2025年平衡的业务展望，该行其估值合理。 大和指出，国泰航空去年业绩胜预期，而管理层料乘客收益率正常化会延至今年，并认为由于美国关税上调和低价包裹免税取消，航空货运市场的可见度低。国泰今年4架窄身飞机的交付应不受影响，但料在2027年会有些延迟。在单位成本效率方面，管理层预计将从营运杠杆中获益。该行料客运量及货运量收益率会在今年分别下跌高单位数及13%至15%。
香港股市 小亚 03月13日 13:26 33
中金发布研报称，零跑汽车（09863）去年收入同比升92.06%；纯利为28.2亿元人民币。至于上季的收入则同比升154.92%，环比增36.46%；纯利扭亏为盈，赚8100万元人民币，符合预期。该行大致维持集团今明两年的盈测，续予其“跑赢大市”评级，目标价升14.2%至54.8港元。
香港股市 小亚 03月13日 13:18 35
美银发表研究报告，因应贸易战背景下，宏观经济下行风险增加，以及OPEC+将于4月起增产，相应将2025年布伦特原油价格预测从每桶75美元下调至70美元，2026年预测维持为每桶73美元，预期今年全球石油市场供过于求的规模将扩大至每天32万桶（原先料每日供应过剩仅10万桶），但相信OPEC+不太可能打价格战。 美银认为，中国石油股份（00857）天然气业务表现强劲，令其对原油价格的盈利敏感度有所下降，经营能力具韧性，重申“买入”评级，目前预期每桶原油价格变动1美元，对其税后净利润影响为0.7%（原先料介乎1.2%至1.5%）。考虑到新油价预测和天然气定价政策，该行将中石油2025年盈利预测下调2%至1，520亿元人民币，2026年净利润预测维持在1，530亿元人民币，H股目标价从8港元下调至7.2港元。该行预期中国石油化工股份（00386）2024年第四季业绩及全年股息存在短期风险，基于估值仍给予“买入”，为反映最新油价及燃气价格预测，将中石化2025年盈利预测下调4%至460亿元人民币，估计该公司可能面临短期下行风险。
香港股市 小亚 03月13日 13:18 30
一、美银证券：下调今年布伦特原油价格预测至70美元预计中国石油化工股份（00386）面对短期风险 美银发表研究报告，因应贸易战背景下，宏观经济下行风险增加，以及OC+将于4月起增产，相应将2025年布伦特原油价格预测从每桶75美元下调至70美元，2026年预测维持为每桶73美元，预期今年全球石油市场供过于求的规模将
香港股市 书瑶 03月13日 13:00 38
上午盘面： 港股三大指数临近午盘快速跳水，恒生科技指数午间大幅收跌2.17%表现最弱，恒生指数、国企指数分别下跌0.74%及0.81%，三者再度呈现高开低走行情。盘面上，大型科技股多数呈现下跌行情，快手跌5%，美团、阿里巴巴跌近3%，网易、腾讯跌超1.3%，小米、腾讯勉强飘红；机器人概念股、半导体芯片股、AI医疗概
香港股市 书瑶 03月13日 12:14 33
中金发布研报称，维持舜宇光学科技(02382)“跑赢行业”评级，目标价99.2港元，维持集团2024至26年的净利润预测26.9亿、33.08亿、及39.99亿元人民币。 中金指出，舜宇首两个月的手机相机模组及镜头出货量分别较去年同期跌37%及2%，相信主要是由于高基数与顾客拉货节奏等短期因素影响。该行考虑到过去一年高端产品占比增加带来的均价上升，认为首两个月的收入端表现或相对稳定。随着高基数影响逐步淡化，该行预计后续月份手机光学产品的出货量跌幅可望收窄。 中金表示，车载方面，根据高工智能汽车，随着智驾渗透率提升，2024年12月国内车载摄像机的单车搭载量上升至平均4.7颗，其中8MP渗透率接近15%。该行认为趋势有望推动车载摄像机行业的需求量和规格提高，同时车企预计在此趋势下积极搭载更高阶的智驾方案，公司作为全球车用镜头龙头和摄影模组供应商或将充分受惠。
香港股市 小亚 03月13日 12:05 32
麦格理发布研报称，随着越来越多的品牌采用人工智能设备生态系统战略，市场上出现了更多差异化的硬件和软件(人工智能相关)产品。消费者对人工智能代理的认知度正在提高，智能品牌之间的竞争将促使它们提供最好的人工智能体验，最终推动智能手机的更新换代。该行也将品牌热衷于为消费者提供更好的拍照体验视为即将到来的可持续相机升级周期的积极信号，对智能手机供应链仍然持乐观态度。 2025年世界移动通信大会(MWC)展示的部分概念验证(POC)设备： 联想：联想的“即时智能”(AINow)，这一联想专有的人工智能代理，仍然是联想提供的差异化软件，而竞争对手主要依靠协同助手(Co-pilot)来提供人工智能体验。该行相信联想在创新/软件方面的专注将继续推动其在个人电脑市场份额的增长。 联想展示了几款新的概念验证产品和服务：超轻型瑜伽太阳能笔记本电脑，集成了转换率高于行业平均水平的太阳能电池板;联想ThinkBookFlipAI笔记本电脑，配备向外折叠的触摸屏;搭载神经处理单元(NPU)的联想ThinkVisionAI显示器;联想ThinkBook和拯救者系列游戏显示器采用了裸眼2D/3D显示技术，适用于游戏、图形设计和视频会议。 人工智能能力：NewTalk软件工具包，使企业客户能够在云端构建自己的聊天机器人/人工智能代理;摩托罗拉人工智能可以模拟人类点击，用于餐厅等类似场所的无接触点餐。 小米：本周早些
香港股市 小亚 03月13日 12:05 26
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