2020-01-15 11:51:26
2019年7月22日上午9时30分伴随着上海证券交易所一声锣响万众瞩目的科创板正式登台这距离首届中国国际进口博览会上宣布设立科创板仅仅过去259天那一天之后中国资本市场出现了前所未有的变化
而对平安创投CEO张江来说，2019年意义非凡。这一年他“解锁”了一个新身份——科创板第一届咨询委委员。作为科创相关领域专家，为科创板建设、科技创新相关技术或产业化应用的先进性或领先性提供咨询意见，为审核工作提供专家支持。
“今年大家向我咨询的问题，几乎也都是围绕科创板。”从资深的一线投资人，到科创板“智囊”，张江一路见证了这个新物种的诞生和成长。
谈到科创板的未来，他说：“市场会趋于平稳，但依然影响深远，期待看到科创板的进一步开放。”
想上科创板？核心专利不是越多越好
2019年4月23日，
上交所正式披露首批3家科创板受理企业的问询回复，共涉及152个问题。围绕上交所进行的问询，其提问数量之多、水平之高、角度之专业引发了市场关注，这背后咨询委的工作功不可没。
在这些“刨根问底式”的问询中，“是否符合科创板定位”始终是一个绕不开的问题。不少企业提交的材料，详细罗列了研发投入、研发人员数量、产品开发进展、专利数量和质量，以及所获国内外各种大奖等，以证明其核心技术优势。
“但科创含量绝不是靠数量取胜，而是质量。”张江说，对于细分领域，可能有几项指标就足以证明该项技术是国内领先或者全球领先。“有些企业专利表格列了好几页，反而把真正有价值的核心专利给淹没了。”
从4月履职咨询委以来，张江参与了对30余家科创板申报企业的咨询评估，而他最关注的也是企业的科创属性。他总结说：一是企业所属的行业是否符合国家发展战略；二是企业在行业中所处地位，是不是代表性的龙头企业；三是企业的科创能力。
在他看来，企业是否值得投资，应该由投资人自己判断。但通过高质量的问询，让企业在回答过程中对市场有更多披露，远比简单的评分更为重要，也是咨询委工作的意义所在。
最受益行业？生物医药迎来新一轮机遇
1月2日，
泽璟制药科创板首次公开发行股票获准注册，成为首家采用第五套标准上市的企业——公司2019年上半年归母净利润亏损3.41亿元。
一家亏损企业IPO上市，这在审核制下是不可能的。而在张江看来，这恰恰是科创板带来的一大变革，即为企业提供了更为灵活、开放的上市方案，体现了对科技创新企业的包容性，各种类型的企业都能在其中找到合适的位置。
“科创板允许未盈利的公司上市，第一个受益的就是生物医药行业。”张江说，生物医药研发普遍具有前期投入大、研发周期长的特点，对这类产品还未能研发出来，但潜力很大的行业企业，港股、美股都持鼓励态度。美国纳斯达克90%的医药企业上市时都没有盈利，对于研发周期较长的行业，这实际上是一种常态。
科创板刚被提出时，市场曾普遍认为，独角兽企业将成为科创板重要来源。但从目前受理企业名单来看，独角兽数量寥寥无几。
“独角兽们对科创板仍处于观望状态，原因有很多。”张江介绍，不少独角兽企业都是在美元基金支持下成长起来的，采用的是无法在国内上市的美元结构，要拆除美元架构上科创板，运作流程比较复杂。“但我相信这种情况以后会改变，未来会有越来越多的独角兽企业在科创板上市。”张江提到，事实上很多企业在科创板上市后，市值就已超过10亿美元。
暴涨到破发回归理性前，“让子弹再飞一会儿”
7月22日，
科创板开市首日，25只个股全线大涨，涨幅在100%以上的个股达到了16只，涨幅最高的安集科技(688019股吧)达400%，平均涨幅达到140%。越往后，新股上市首日涨幅在不断缩小，甚至还有一家企业罕见地出现了首日破发。
“这都是非常正常的现象，基本也都在预料之中。”张江对此并不意外，科创板开市之初，投资者热情很高，首批上市企业仅有25家，但开户股民数就超过300万，供求关系由此成为了影响股价的重要因素。
科创板新股上市的平均市盈率也已经远远超过了此前主板、创业板等板块新股上市23倍市盈率的监管红线，这在他看来，都是市场化选择的结果。
“毫无理由的暴涨和暴跌都并非好事，‘慢牛’是一种最为理想的状态，也能够带给大家更多信心。”张江坦言，很多市场因素是无法控制的，如果硬要采取行政干预，则有违科创板实施市场化定价政策的初衷。“相信随着时间的推移，股价将逐渐趋稳，市场也会逐渐回归理性，现在就让子弹再飞一会儿吧。”
科创板半年已吸引一批企业作为第一选择
作为直接接触企业的一线投资人，张江明显感受到企业对科创板的态度在发生变化。
科创板刚设立时，
有些企业提出，自己能够达到主板标准，为什么要去科创板。但是现在，他们会主动去改到科创板上市。“科创板吸引了一批企业把它作为第一选择，证明了它跟主板在类型上的差异化，这也在一定程度上证明了它的成功。”
对企业自身而言，以前无论科技含量多高，或是全世界领先，都只能是锦上添花，上市还是要看利润，现在则可以把精力和资源真正投向科技创新中去。
投资机构也在调整投资方向，整体上对科创有更多支持。张江提到，一方面，科创板对人民币基金是利好，未盈利企业多了一个上市途径，也为投资机构提供了一条新的有效退出渠道。另一方面，前期热度较高，一定程度上抬高企业估值，也使得投资机构风险变大。但这只是短期现象，需要辩证看待。
“科创板注册制对所有人来说都是新事物。整体来看，它为市场往更加国际化接轨的方向去培养生态，对于券商和投资机构提出了更高要求，也培养了一批更加成熟的投资者。”
未来的科创板将会是什么样？张江认为，行情会趋于平稳。作为新生事物，科创板少了过去的条条框框，可以进行更多新的尝试。先行经验也可以复制到其他板上，发挥试验田的作用。
“制度创新也是有风险的，但有些改革事项依然可以再进一步，一些保护性的限定措施也可以逐步放开，期待看到上交所在科创板上有更多创新。”
科创板诞生记
●2018年11月5日
习近平总书记在首届中国国际进口博览会开幕式上宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制●2019年2月28日
《关于在上海证券交易所设立科创板并试点注册制的实施意见》发布●2019年3月1日
设立科创板并试点注册制主要规则制度正式发布●2019年3月18日
上海证券交易所正式接受科创板企业上市材料申报●2019年7月22日
科创板首批公司挂牌上市●2019年11月22日
成都先导首发上市申请获通过，科创板过会企业达到100家
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